2026年4月底，CBOT粗米期货和主要亚洲FOB市场略微减弱，远期曲线仍然向上倾斜，但近期合约受轻微压力。来自印度和越南的实物报价自4月初以来逐渐放松，发出市场在去年紧张之后趋于平稳的信号。
目前，CBOT上，从2026年5月到2027年中期的交易显示出适度的持仓，低交易量和小幅的每日亏损表明市场在巩固，而不是急剧下行。在亚洲，印度和越南的FOB价格逐周下跌，反映出西亚部分地区需求较弱及一些政策相关摩擦，同时买家在之前的高价之后保持对价格的敏感。天气风险正在减弱，因为预测显示将逐渐摆脱拉尼娜现象，这稍微降低了短期的上行风险溢价。
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📈 价格与曲线结构
截至2026年4月28日，CBOT粗米显示出缓慢上升的远期曲线。2026年5月合约的最后交易价格约为每百磅10.73美元，2026年7月为每百磅11.07美元，2026年9月为每百磅11.44美元。更远的2026年11月在每百磅11.77美元附近，而2027年1月和3月的价格稍高于每百磅12.00美元，确认了沿曲线的适度持仓结构。
各上市月份的日常变动都很小且为负，大约在-0.05%到-0.42%之间，报告的持仓总数接近12,500份合约，表明市场参与稳定但不热烈。近期CBOT的报告也证实了适度的交易量和持仓略有下降，符合市场在下行而非进入无序抛售的情况。
🌍 实物FOB市场：印度和越南
在印度，自4月初以来，新德里FOB报价以欧元计逐步减弱。常规印度巴斯马蒂1121奶油（白色sella）的价格从4月4日的约0.74欧元/公斤降至4月25日的约0.69欧元/公斤，而1121蒸米在同一时期从约0.81欧元/公斤降至0.76欧元/公斤。PR11和Sharbati蒸米也同样下滑约0.03-0.05欧元/公斤，表明蒸米和非巴斯马蒂细分市场的普遍压力。
有机品种同样显示出相同的趋势：印度有机白色非巴斯马蒂的价格从约1.43欧元/公斤降至1.38欧元/公斤，有机巴斯马蒂的价格从1.74欧元/公斤降至1.68欧元/公斤。这些走势与近期评论一致，即来自西亚的巴斯马蒂出口需求减弱，且更高的登记和文档成本对出口商的利润施加压力，而不是影响买家愿意支付更高价格的能力。
越南的FOB价格（河内）也呈轻微下降趋势。长粒5%白米的价格从4月4日的约0.43欧元/公斤降至4月25日的约0.39欧元/公斤，而象牙米和Homali等香米类在同一时期的减幅约为0.04欧元/公斤。黑米和日本米等特色细分市场未能幸免，价格也相应下降约0.02-0.04欧元/公斤，出口商根据全球基准下降和印度及泰国的竞争调整报价。
📊 选定现货FOB指示（2026年4月底）
| 来源 / 类型 | 地点 / 期限 | 现货价格（欧元/公斤） | 与4月初的变化 |
|---|---|---|---|
| 印度1121蒸米，常规 | 新德里，FOB | ≈0.76 | ▼ ~0.05 |
| 印度1121奶油白sella | 新德里，FOB | ≈0.69 | ▼ ~0.05 |
| 印度PR11蒸米，非巴斯马蒂 | 新德里，FOB | ≈0.39 | ▼ ~0.03 |
| 越南长粒白米5%破碎 | 河内，FOB | ≈0.39 | ▼ ~0.04 |
| 越南香米 | 河内，FOB | ≈0.41 | ▼ ~0.04 |
📊 基本面与需求驱动因素
当前价格的疲软主要由需求和政策摩擦驱动，而非急剧的供应冲击。印度仍然是主要的出口国，但近期数据显示，巴斯马蒂的出口收入同比下降约7-8%，因西亚需求疲弱和海湾航线的物流问题。与此同时，近期对印度大米的欧盟检查规则放宽预计将在2026年晚些时候支撑出口，可能以强劲的欧洲需求抵消区域疲弱。
越南持续推进高质量和“更绿色”的大米出口，但国内报告指出，尽管出口量稳定或上升，国际价格下降已压缩了出口价值。与泰国和巴基斯坦的激烈竞争结合在一起，促使越南卖家调整报价，同时保护香米和特色品种的溢价。总体而言，基本面表明全球供应充足，选择性需求增长，以及在前几个季节极度紧张后的贸易流量逐渐重新平衡。
🌦️ 天气与作物展望
尽管天气风险在大米生产中始终重要，但到2026年中期的风险看起来比过去略微减轻。季节展望显示，预计到2026年4月，拉尼娜的条件将过渡到更中性的模式，这有助于稳定全球生产前景，并减少亚洲主要大米带的大范围干旱或洪水的可能性。
来自印度的短期农业气象公报确认了主要大米生产州的一般可管理条件，围绕目标害虫和疾病监测，但没有主导前景的广泛压力信号。目前，这支撑了CBOT曲线上可见的轻微升水：远期价格包含了一定的天气风险溢价，但不足以表明市场在定价重大的供应冲击。
📆 交易前景（未来1-4周）
- 期货对冲者：随着2026年5-7月份的CBOT粗米价格徘徊在每百磅11美元的低位，并表现出适度的持仓，最终用户可能会逐步在价格下跌时进行对冲，尤其是附近合约重新测试近期区间的低端（约10.70-10.80美元/百磅）的情况下。
- 出口商：印度和越南的FOB基准自4月初以来已减轻约5-8%。避免在当前水平下进行深度折扣交易以保护利润，除非与较低的稻谷采购成本匹配；考虑利用CBOT期货在期货和实物价格短暂分歧时锁定价差。
- 进口商：对于非洲、中东和东南亚的买家来说，亚洲FOB价格走软与稳定的运费提供了将覆盖范围适度延长到2026年第三季度的机会。然而，避免过度承诺远期合同，因为中性气候模式可能使供应保持充足，并限制上行。
📉 短期价格指示（3天展望）
- CBOT粗米（当月，欧元等值）：走平到略微走低；轻微的卖出兴趣持续，而持仓流失。
- 印度FOB新德里（PR11、1121、1509）：总体稳定，略有下行倾向；如果没有新的需求冲击，进一步下滑可能有限。
- 越南FOB河内（长白米5%、香米）：走平；出口商在4月已下调价格，若无货币或运费冲击，进一步调整应为边际。
