La production record de soja du Paraguay pour la campagne 2025/26 atténue les préoccupations d’approvisionnement mondial, mais un retour prévu à des rendements normaux et une demande argentine plus faible en 2026/27 indiquent un environnement de prix plus équilibré et légèrement favorable plutôt qu’un nouvel excédent.
Le complexe soja entre à la mi-avril avec une offre robuste d’Amérique du Sud mais une incertitude à moyen terme croissante. La campagne exceptionnelle 2025/26 du Paraguay, propulsée par des conditions météorologiques presque idéales, a temporairement augmenté la disponibilité des exportations vers l’Argentine et le Brésil. Pour 2026/27, la production devrait se normaliser, tandis que le risque El Niño, les coûts d’intrants élevés au Paraguay et l’évolution de la politique commerciale (notamment l’EUDR) pourraient réduire les marges le long de la chaîne. Les contrats à terme se sont légèrement raffermis lors des sessions récentes, soutenus par des achats techniques et une demande stable de produits à base de soja, tandis que les indications de cash FOB dans les principales origines montrent peu de mouvement d’une semaine à l’autre. Les participants au marché devraient se concentrer sur les progrès de la récolte de zafriña au Paraguay jusqu’en juillet et sur les évolutions de l’ENSO avant la fenêtre de plantation d’août.
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📈 Prix & Contrats à terme
Les contrats à terme de soja de la CBOT ont légèrement augmenté cette semaine, les contrats proches étant soutenus par des achats techniques et une demande stable pour les produits ; les prix en espèces moyens nationaux aux États-Unis ont augmenté d’environ 0,01–0,02 EUR/kg au cours de la semaine dernière.
Les indications physiques FOB de la liste des produits montrent une fermeté modeste dans les origines asiatiques : les soja jaunes conventionnels FOB Pékin se situent autour de 0,72 EUR/kg, les soja biologiques environ 0,80 EUR/kg, et les soja triés indiens restent stables près de 1,00 EUR/kg. Les valeurs FOB d’Odessa en Ukraine ont légèrement diminué pour atteindre environ 0,34 EUR/kg, tandis que le No. 2 FOB Gulf des États-Unis reste globalement stable autour de 0,60 EUR/kg, reflétant une offre mondiale confortable mais aucune pression de vente agressive.
| Origine | Type | Terme | Prix (EUR/kg) | Changement WoW (EUR/kg) |
|---|---|---|---|---|
| Chine (Pékin) | Jaune | FOB | 0.72 | +0.02 |
| Chine (Pékin) | Jaune, biologique | FOB | 0.80 | +0.01 |
| États-Unis (No. 2) | Standard | FOB | 0.60 | ≈0.00 |
| Inde (New Delhi) | Trié propre | FOB | 1.00 | ≈0.00 |
| Ukraine (Odessa) | Standard | FOB | 0.34 | -0.01 |
🌍 Approvisionnement & Demande : Focus sur le Paraguay
La production de soja du Paraguay est estimée à un record de 12,1 millions de tonnes métriques en 2025/26, soutenue par des pluies constantes et un fort ensoleillement, avec des rendements de zafra autour de 3,8 t/ha et des champs de premier plan atteignant jusqu’à 6 t/ha. La plus petite récolte de zafriña ajoute environ 10 % à la production, avec des rendements de 2025/26 proches de 1,8 t/ha, restant supérieurs aux normes historiques.
Pour 2026/27, la production devrait retomber à 11,1 millions de tonnes alors que les rendements se normalisent à environ 3,5 t/ha sur les 3,05 millions d’hectares de zafra principaux, et la superficie totale cultivée diminue légèrement à 3,5 millions d’hectares en raison de la saturation des frontières. Les exportations devraient diminuer de 8,3 à 7,3 millions de tonnes alors que le pic de demande argentine exceptionnel de 2025/26 s’estompe, tandis que le broyage se réduit à 3,6 millions de tonnes sur des marges plus faibles et des modèles d’approvisionnement argentin normalisés.
L’Argentine restera l’acheteur dominant, absorbant généralement 75–85 % des exports de fèves du Paraguay, mais les volumes devraient revenir à des normes structurelles. Le Brésil, qui prend environ 15 % pour le broyage transfrontalier, pourrait augmenter sa part une fois que le nouveau pont du fleuve Paraná sera entièrement opérationnel durant 2026/27, améliorant la logistique vers les États-Frontière concentrés sur la volaille. Les importations directes de fèves entières paraguayennes par l’UE demeurent limitées par les règles de protection des cultures, mais les flux de farine de soja et d’huile continuent, l’UE étant la principale destination pour la farine de soja, suivie par le Chili et l’Argentine.
📊 Fondamentaux, Coûts & Politique
Les coûts de production paraguayens sont projetés au-dessus de 600 USD/ha en 2026/27, reflétant des coûts plus élevés pour les semences, les engrais, la protection des cultures et les dépenses opérationnelles, ainsi que des applications récurrentes de calcium nécessaires sur les sols acides. Cette structure de coûts laisse les petits et moyens producteurs fortement exposés à un nouvel affaiblissement des prix mondiaux du soja, les bilans étant déjà grevés par des dettes dues à la volatilité récente.
Le Règlement sur la déforestation de l’UE (EUDR) représente un risque à moyen terme mais aussi une opportunité de différenciation. Le Paraguay élabore un cadre de conformité nationale et est considéré comme relativement bien positionné pour fournir des soja et produits conformes à l’EUDR, ce qui aide à préserver la demande de l’UE pour la farine de soja et l’huile, même si certaines origines concurrentes font face à un plus grand examen. Sur 6 à 12 mois, les limites structurelles sur l’expansion des surfaces dans la frontière orientale signifient que la croissance de la production doit principalement venir des gains de rendement et du traitement à valeur ajoutée, incluant une nouvelle usine de broyage dans le Chaco qui porte la capacité nominale à environ 4,7 millions de tonnes par an, bien que des contraintes énergétiques puissent ralentir son augmentation.
En aval, le secteur porcin du Paraguay émerge comme un moteur notable de la demande de farine de soja. Le nouvel accès au marché taiwanais obtenu en 2025 catalyse les investissements européens dans la production et le traitement de porcs dans le sud du Paraguay, ce qui devrait progressivement augmenter l’utilisation domestique de farine et réduire légèrement l’excédent exportable. Pour les acheteurs européens, le programme d’exportation de farine de soja du Paraguay mérite une attention particulière car la mise en œuvre de l’EUDR et les variations de demande argentine pourraient resserrer la disponibilité régionale et les niveaux de base.
🌦 Météo & Risque El Niño
Le principal point de focus météorologique à court terme est l’achèvement de la récolte de zafriña 2025/26 jusqu’en juillet et l’évolution des conditions ENSO vers la fenêtre de plantation 2026/27. Historiquement, les épisodes El Niño ont apporté des pluies moins favorables en janvier au Paraguay, minant le potentiel de rendement de la zafra et réduisant l’attractivité économique de la plantation de zafriña.
Les prévisions climatiques internationales actuelles penchent vers des conditions neutres d’ENSO jusqu’en mars-mai 2026, avec seulement une probabilité modeste de formation d’El Niño, mais la confiance des prévisions est limitée autour de la barrière de prévisibilité du printemps boréal. Si les signaux d’El Niño se renforcent plus tard en 2026, les hypothèses de rendement pour la zafra (semée à partir d’août) pourraient nécessiter une révision supplémentaire à la baisse, ce qui serait favorable aux prix compte tenu de l’importance du Paraguay en tant que fournisseur régional fiable.
📆 Points d’Observation du Marché & Perspectives à 3 Jours
Les principaux points d’observation à 30-90 jours comprennent : (1) les rendements finaux de zafriña et tout stress climatique de fin de saison ; (2) la confirmation de la trajectoire ENSO avant la plantation 2026/27 ; et (3) le calendrier de l’ouverture commerciale complète du nouveau pont Paraguay-Brésil, qui pourrait rapidement rediriger une partie du flux exportateur. Du côté de la demande, les équilibres des produits à base de soja restent l’ancre principale des prix, la farine de soja étant particulièrement ferme par rapport aux fèves.
🧭 Perspectives de Trading (1–3 mois suivants)
- Producteurs au Paraguay et dans la région : Utilisez la force actuelle après récolte pour établir des couvertures pour 2026/27, compte tenu des coûts élevés d’intrants et de la probabilité de rendements uniquement en ligne avec la tendance.
- Broyeurs et alimentateurs : Envisagez d’étendre la couverture jusqu’au T4 2026 tant que le pipeline d’exportation du Paraguay est encore bien approvisionné, mais conservez de la flexibilité au cas où le risque El Niño s’intensifierait.
- Acheteurs de farine de soja de l’UE : Diversifiez le mélange d’origines et surveillez la préparation à l’EUDR du Paraguay et la demande d’importation argentine, car les deux pourraient rapidement resserrer les volumes de farine disponibles et les niveaux de base.
📍 Direction des Prix à Court Terme (3 jours)
- Soja CBOT : Biais légèrement ascendant à stable, avec un soutien technique et une farine de soja ferme compensée par une offre sud-américaine abondante.
- FOB Chine & Inde : Généralement stable avec une légère tendance à la fermeté, reflétant une demande asiatique stable et une pression limitée des vendeurs.
- FOB Mer Noire & Golfe des États-Unis : Principalement dans la fourchette car la logistique et le risque géopolitique sont déjà intégrés et aucun nouveau catalyseur majeur n’est visible.
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