Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже снизились незначительно 23 апреля, но остаются на высоком уровне около MYR 4,550–4,650/т, что отражает всё еще напряженное фундаментальное соотношение, несмотря на более слабые экспортные данные в начале апреля.
Цены на кривой MDEX показывают умеренные дневные потери по контрактам 2026 года, однако общий уровень остается близким к недавним максимумам, поддерживаемый ограниченными запасами, высоким спросом на биотопливо и сохраняющимся риском неблагоприятных погодных условий. Экспортные опросы за апрель указывают на снижение поставок по сравнению с мартом, особенно на Ближний Восток и в Индию, что ослабляет предыдущий экспортный всплеск. В то же время мировые рынки масличных культур и цены на энергоресурсы слегка снизились, что устраняет часть потенциала роста. С учетом того, что условия ENSO движутся к нейтральным, но риски Эль-Ниньо остаются на 2026 год, рынок осторожно балансирует между краткосрочной мягкостью спроса и потенциальными угрозами для производства в среднесрочной перспективе.
📈 Цены и структура кривой
Последняя биржевая таблица MDEX (23 апреля 2026 года) показывает небольшое, равномерное ослабление по ближайшим контрактам:
- Май 2026: MYR 4,536/т (-0.29% д/д)
- Июнь 2026: MYR 4,591/т (-0.17% д/д)
- Июль 2026: MYR 4,617/т (-0.24% д/д)
- Август 2026: MYR 4,630/т (-0.22% д/д)
- Сентябрь 2026: MYR 4,631/т (-0.17% д/д)
Форвардная кривая с середины 2026 года до 2027/28 года остается слегка обратимой, с контрактами на 2027 год в основном в диапазоне MYR 4,500–4,535/т, а более долгосрочные полосы 2028/29 года указываются около MYR 4,441/т. Эта структура сигнализирует о том, что рынок все еще оценивает относительно более напряженное близкое соотношение по сравнению с долгосрочным, даже после двух скромных снижений после предыдущих приростов. Внешние ценовые ссылки в целом подтверждают консолидацию немного ниже недавних максимумов, при этом торги по фронтальному контракту CPO колеблются в диапазоне MYR 4,450–4,500/т после недавнего роста.
| Контракт | Расчет (MYR/т) | Расчет (EUR/т, примерно)* | Изменение д/д |
|---|---|---|---|
| Май 2026 | 4,536 | ~955 | -0.29% |
| Июнь 2026 | 4,591 | ~966 | -0.17% |
| Июль 2026 | 4,617 | ~972 | -0.24% |
*Конвертация в EUR основана на предположении ~0.21 EUR/MYR и носит только ориентировочный характер.
🌍 Предложения, спрос и торговые потоки
Баланс пальмового масла в Малайзии остается напряженным, но менее взрывным, чем в марте. Опросы грузчиков сообщают, что экспорт за период с 1 по 20 апреля снизился примерно на 26% по сравнению с мартом, с заметными замедлениями на Ближний Восток и в Индию, поскольку покупатели реагируют на предыдущий скачок цен и премию за геополитические риски. Несмотря на эту мягкость в середине месяца, недавние анализы все еще прогнозируют, что апрельские запасы в Малайзии будут лишь немного ниже мартовских уровней, около 2.2–2.3 миллионов тонн, поскольку внутренний спрос и использование биотоплива поглощают часть производства.
Сильный структурный спрос со стороны мандатов по биодизелю продолжает поддерживать рынок. Малайзия плотно сотрудничает с Индонезией в расширении смешивания биодизеля на основе пальмового масла, добавляя около 300,000 тонн или более ежегодного спроса и уменьшая объем доступного для экспорта. В сторону импорта Индия и Китай остаются ключевыми, но чувствительными к ценам покупателями; предварительные данные указывают на снижение закупок Индии в марте-апреле на фоне высоких абсолютных значений и конкурентных предложений соевого масла. На глобальном уровне последний отчет USDA по масличным культурам все еще указывает на лишь скромный рост мирового производства пальмового масла в 2025/26 годах, что усиливает общий сбалансированный и слегка напряженный фон.
📊 Фундаментальные показатели и прогноз погоды
Структурно рынок пальмового масла поддерживается ограниченным ростом предложения в Малайзии (ограничения по рабочей силе и земле) и устойчивым спросом, вызванным политикой в сфере возобновляемого топлива. Экспортные данные за март показали всплеск более чем на 40% по сравнению с предыдущим месяцем и более чем на 50% по сравнению с предыдущим годом, что снизило запасы, и это сжатие продолжает влиять на цены в ближайшей перспективе, несмотря на приостановку экспорта в апреле.
С точки зрения погоды, основные климатические центры ожидают условий, нейтральных к ENSO, на период с марта по май 2026 года с вероятностью примерно 60–70%, но модели все больше намекают на возникновение условий Эль-Ниньо в конце 2026 года. Переход к Эль-Ниньо обычно увеличивает риск более сухой, чем обычно, погоды в частях Юго-Восточной Азии, что может снизить урожайность пальмового масла с конца 2026 года до 2027 года. Хотя это является среднесрочным риском, а не непосредственным фактором, это помогает поддерживать премию за риск в отложенных контрактах и побуждает плантационные и промышленные покупатели заключать контракты, чтобы зафиксировать продажи до какого-либо явного ухудшения погодных условий.
📆 Краткосрочный прогноз и торговые идеи
В краткосрочной перспективе умеренные потери 23 апреля свидетельствуют о том, что рынок находится в состоянии консолидации, а не в смене тренда. Более слабый экспорт в начале апреля, слегка более низкие цены на энергоресурсы и конкурирующие растительные масла, а также некоторые фиксации прибыли после мартовского роста говорят о более диапазонном ценовом движении вокруг текущих уровней. В то же время ограниченная подушка запасов, устойчивый спрос на биодизель и потенциальные погодные риски сдерживают падение цен.
- Производители: Рассмотрите возможность постепенного введения дополнительных хеджей на ростах выше ~EUR 970/т (эквивалент июля), чтобы обеспечить привлекательные форвардные маржи при сохранении некоторого открытого покрытия на потенциальные повышения цен, вызванные погодными условиями.
- Переработчики и физические покупатели: Используйте текущую консолидацию для умеренного продления покрытия в III квартале 2026 года, сосредоточив внимание на снижениях до ~EUR 930–950/т, учитывая риск проблем с поставками из-за Эль-Ниньо позже в году.
- Спекулянты: Легко обратимая кривая и напряженные фундаментальные показатели поддерживают позицию покупки на спадах, но краткосрочная волатильность вокруг макроэкономических и энергетических рынков требует строгих ограничений на риск и предпочтения для спредовых стратегий (например, длинные близкие контракты против коротких отложенных).
📍 3-дневный направленный взгляд (основные контракты, в евро)
- MDEX Май 2026 (ближайший): Ожидается колебание вблизи текущих уровней, в диапазоне ~EUR 940–970/т, с поддержкой спроса со стороны конечных пользователей при спадах.
- MDEX Июль 2026: Вероятно, будет повторять ближайшие движения, сохраняя небольшую премию над более поздними месяцами 2026 года и примерно ~EUR 950–980/т, если данные по экспорту не ухудшатся.
- Полоса конца 2026 года (окт–дек): Ожидается стабильной или с небольшой поддержкой, около небольшой скидки к ближайшим контрактам в евро, отражая сбалансированные фундаментальные показатели, но растущее внимание к рискам погоды во II полугодии 2026 года.
