大豆价格在主要产地保持大致稳定或略微坚挺，中国和印度的FOB价值明显高于美国和乌克兰。期货流动性依然强劲，但芝加哥的价格略有软化，而中国国内的豆粕需求相对疲软。总体而言，市场呈现出横盘整理到略微支撑的态势，主要受到亚洲差价的推动。
中国FOB报价的轻微上升与美国、印度和乌克兰报价平稳形成对比，凸显了亚洲附近的紧张供应和全球供应的相对舒适。CBOT大豆期货本周交易活跃，但开放兴趣有所下降，基金在宏观情绪混合和缺乏重大气候威胁的情况下，削减了多头头寸。中国大豆餐粕期货和现货价格在弱饲料需求的影响下承压，即使第一季度的进口略微放缓，这也使得压榨利润的上升受到限制。综上所述，市场呈现出平衡状态，区域差价而非绝对平价在支撑市场。
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📈 价格与差价
FOB价格指示，按 ~1.10 USD/EUR 汇率转换，显示出坚挺的亚洲溢价：
| 产地 | 类型 | FOB水平 (EUR/kg) | 一周变动 |
|---|---|---|---|
| CN (北京) | 黄豆， 有机 | ≈0.81 | +1.2% |
| CN (北京) | 黄豆， 常规 | ≈0.73 | +1.4% |
| US (墨西哥湾/FOB替代) | 2号 | ≈0.59 | 持平 w/w |
| IN (新德里) | Sortex清洁 | ≈0.97 | 持平 w/w |
| UA (敖德萨) | 标准 | ≈0.33 | 持平 w/w |
在期货方面，CBOT大豆在4月22日至24日之间活跃交易，日交易量接近20万合约，开放兴趣略低于100万合约，但在这三个交易日内，开放兴趣显著下降，表明投机者减持了多头头寸。
🌍 供应、需求与贸易流向
中国仍然是主要的需求驱动因素。近期分析突显出官方对未来十年大豆进口结构性下降的预测，然而目前的需求依然强劲，2026年第一季度的到货量仅有3.1%的温和下降，略微收紧了国内的供需平衡。 然而，弱势的生猪利润和疲软的饲料需求正在对大豆餐粕消费造成压力，本周大连的大豆餐粕期货和现货价格承压。
对于美国，海关和贸易数据显示，2026年迄今大豆出口同比反弹27%，得益于非中国需求的强劲和中国采购的部分恢复，结束了2025年的低迷。 巴西仍主导全球出口，而黑海地区则在谨慎重建其油籽市场；乌克兰的油籽和植物油通过替代出口通道稳步增长，尽管基础设施和运输风险仍然高企。
印度在餐粕出口方面的作用比在豆子出口方面更为明显。最近数据显示，2026年3月印度的大豆餐粕出口同比下降63%，原因是南美的激烈竞争，这意味着更多的大豆和餐粕留在国内市场，稍微缓解了地方的供需紧张。 乌克兰最新的油籽展望表明，2026/27年的大豆种植面积和生产趋势基本稳定，出口量保持稳定，巩固了敖德萨作为低成本产地的地位，只要物流条件允许。
📊 基本面与天气
最新的全球油籽平衡表继续显示2025/26年大豆供应舒服，巴西的记录或接近记录产量只能抵消其他地区仅有的温和生产变化。 目前，没有报道在关键生产地区出现重大天气威胁。美国中西部部分地区的早期播种在季节性混合但无威胁的条件下进行，而巴西主要作物的收获已进展顺利，阿根廷的天气目前也不构成头条风险。
在中国（CN），本周在主要的东北大豆带没有重大天气问题的新报告，因此国内供应信号主要来自进口和压榨动态，而不是当地作物风险。在印度（IN），季前条件季节性温暖，但大豆作物尚未进入敏感的生殖阶段。乌克兰（UA）继续面临物流而非农业气候限制，近期评论集中在出口走廊和能源成本，而非田间条件。
📆 短期展望与策略
在接下来的一周，市场可能会保持区间波动，产地之间的差价比绝对价格更为活跃。坚挺的中国国内基差、疲软的大豆餐粕价格和稳定的美国出口节奏共同表明，除非突发的宏观或天气冲击，否则实际市场大致稳定到略微支撑。
- 对于压榨商（CN，IN）：考虑在当前FOB水平上锁定部分近期的大豆覆盖，特别是对于高价的非转基因或有机货物，同时保持餐粕销售更灵活，因为中国的需求疲软和期货疲弱。
- 对于出口商（US，UA）：维持报价纪律；美国卖方可以利用当前的平价进行销售，但由于2026年的出口反弹避免深度折扣，而乌克兰发货商应对物流和运输风险进行对冲，而不仅仅是价格。
- 对于进口商（亚洲，MENA）：在条件允许的情况下，尽量多样化采购来源于巴西/美国和黑海，利用有竞争力的乌克兰价格，同时监测地缘政治和运输保险的发展。
📍 3天区域价格方向（CN，IN，UA，US）
- CN (FOB 北京)：略微坚挺。紧张的进口大豆平衡和仍然坚挺的国内基差应支持小幅进一步上涨，即使餐粕价格滞后。
- IN (FOB 新德里)：基本上稳定。较弱的餐粕出口减少了上行空间，但有限的农民销售和高昂的内部成本使大豆价格保持良好支撑。
- UA (FOB 敖德萨)：略微软－稳定。来自南美的竞争压力和持续的运输及走廊不确定性限制了上行空间，尽管绝对价格水平较低。
- US (FOB 墨西哥湾替代)： 区间波动。CBOT期货的疲软被日益改善的出口销售和谨慎的农民销售抵消，使基差在短期内保持相对稳定。
