El Mercado de Trigo Se Desplaza Lateralmente Mientras se Amplía el Premium de Nueva Cosecha

Euronext y el trigo del CBOT están operando ligeramente más firmes pero en su mayoría laterales, con un carry visible hasta 2027–28, mientras que los precios físicos FOB en Francia, EE. UU. y Ucrania han disminuido modestamente durante abril. El mercado sigue siendo cómodo con el suministro a corto plazo, pero el clima y la dinámica de exportación del Mar Negro mantienen un modesto premium de riesgo en los meses de nueva cosecha.

Los futuros de trigo en Euronext (MATIF), CBOT y ICE para trigo de alimentación muestran una estructura en general estable, con los contratos frontales planos el 24 de abril y solo pequeñas ganancias en el comercio nocturno del CBOT el 27 de abril. La curva a plazo sigue siendo ascendente, señalando una disponibilidad adecuada de la cosecha vieja y un premium moderado para 2027–28. En el mercado físico, los valores FOB de París, Washington y Odesa se han suavizado en aproximadamente 1–2 EUR/t desde principios de abril, reflejando una buena competencia de exportación y unas existencias globales aún cómodas. El clima en las regiones clave del hemisferio norte se está convirtiendo en el principal factor a observar a medida que las condiciones de cultivo transitan por etapas críticas de primavera.

📈 Precios & Estructura de Plazos

En Euronext, el trigo de mayo de 2026 se negoció por última vez en aproximadamente 195 EUR/t, con septiembre de 2026 a 209 EUR/t y diciembre de 2026 a 217 EUR/t. La curva continúa subiendo hasta 2027–28, con marzo de 2027 alrededor de 223 EUR/t y mayo de 2028 cerca de 232 EUR/t, lo que implica un carry de aproximadamente 30–35 EUR/t desde el spot hasta las posiciones a largo plazo.

El trigo del CBOT está modestamente más firme en las primeras operaciones del 27 de abril, con mayo de 2026 alrededor de 610 USc/bu y julio de 2026 aproximadamente 619 USc/bu, aumentando aproximadamente 0.2–0.3% en comparación con el cierre anterior. El trigo de alimentación de ICE en el Reino Unido muestra niveles mixtos pero en general estables, con mayo de 2026 cerca de 212 EUR/t equivalente, mientras que los meses diferidos avanzan gradualmente más altos, de acuerdo con la estructura general de carry en las bolsas.

🌍 Suministro, Demanda & Clima

El suministro de la cosecha vieja en la cuenca atlántica sigue siendo cómodo, como lo refleja la falta de rally en los contratos cercanos de MATIF e ICE y el modesto contango a lo largo de la curva. El premium de los contratos de finales de 2027 y 2028 sobre los meses cercanos apunta a existencias actuales suficientes, pero también a incertidumbre sobre la producción futura, particularmente en Europa y el Mar Negro.

Las ofertas físicas confirman esta imagen: el trigo FOB (11% de proteína) de Francia (París) bajó de aproximadamente 290 EUR/t a principios de abril a aproximadamente 270 EUR/t para el 24 de abril, mientras que el trigo de origen estadounidense (11.5% de proteína, vinculado al CBOT) pasó de alrededor de 210 EUR/t a 190 EUR/t durante el mismo período. Los valores FOB ucranianos desde Odesa son altamente competitivos, alrededor de 170–180 EUR/t dependiendo de la proteína, subrayando la fuerte presión de exportación del Mar Negro, incluso cuando persisten riesgos logísticos y geopolíticos.

📊 Fundamentos & Base

El diferencial entre los futuros y los valores en efectivo físicos se ha reducido ligeramente durante abril, ya que los precios FOB se suavizaron más rápido que las cotizaciones de intercambio. El FOB francés de 11% de proteína en París es actualmente de aproximadamente 270 EUR/t, lo que implica una base positiva en comparación con el contrato MATIF de mayo de 2026, mientras que los niveles FOB de EE. UU. cerca de 190 EUR/t se sitúan con descuento respecto a los futuros del CBOT después de ajustar por calidad y flete.

En Ucrania, los precios FCA en Odesa y Kiiv son en general estables (alrededor de 230–250 EUR/t dependiendo de la proteína y ubicación), lo que indica que los márgenes internos están bajo presión por los bajos precios de exportación y el aumento de los costos logísticos. La estructura general sugiere que los importadores mantienen un buen poder de negociación a corto plazo, mientras que los exportadores dependen del volumen en lugar del precio para liquidar existencias.

📆 Perspectiva a Corto Plazo & Estrategia

• Sesgo de precios (3–7 días): Ligeramente más firme a lateral. Con futuros en un carry modesto y precios físicos ya más bajos, el potencial de caída parece limitado a menos que el clima se torne claramente favorable en todos los productores clave.
• Para compradores: Considerar cubrir una parte de las necesidades del Q3–Q4 de 2026 en los descensos cerca de los niveles actuales de futuros, utilizando la estructura de carry para fijar los costos de almacenamiento mientras se mantiene algo de flexibilidad para posibles contratiempos impulsados por el clima.
• Para vendedores: Los productores con cosecha vieja no fijada deberían utilizar el contango actual para extender las coberturas hasta los vencimientos de finales de 2026 o principios de 2027, especialmente si la base en efectivo local sigue firme en relación con los futuros.
• Factores de riesgo: Un deterioro repentino del clima en las Llanuras de EE. UU., la UE o el Mar Negro, o nuevas interrupciones en los flujos de exportación del Mar Negro, podrían ajustar rápidamente el equilibrio y elevar tanto los futuros como los mercados FOB.

📍 Perspectiva Direccional a 3 Días (EUR)

Mercado	Contrato Clave	Nivel Aproximado (EUR/t)	Perspectiva a 3 Días
MATIF (Euronext)	Mayo 2026	≈ 195	Ligeramente más firme / lateral
CBOT (SRW, equiv. EUR)	Julio 2026	≈ 205	Ligeramente más firme
Trigo de Alimentación ICE	Mayo 2026	≈ 212	Lateral