Rynek pszenicy idzie w górę, gdy poprawiają się perspektywy eksportowe UE

Ceny pszenicy stabilizują się na wyższym poziomie, wspierane przez silniejsze amerykańskie benchmarki i mocniejsze rynki energetyczne, podczas gdy znaczne zapasy starego plonu nadal ograniczają zyski na rynku fizycznym. Różnice terminowe na Euronext oraz oferty wewnętrzne w Niemczech sygnalizują wyraźną poprawę w cenach nowego plonu oraz rosnące zainteresowanie dostawami w 2026/27 roku.

Europejskie rynki pszenicy są obecnie uwięzione pomiędzy dużymi zapasami dostępnymi w najbliższych termiach a poprawiającymi się sygnałami popytu na przyszłość. Ceny gotowe starego plonu poruszają się tylko nieznacznie, ponieważ duże zapasy wciąż mają wpływ na rynek, jednak możliwości sprzedaży nowego plonu uległy poprawie: niemieckie młyny paszowe w Południowym Oldenburgu podniosły oferty wrześniowe o 11 EUR/t w ciągu tygodnia, a kontrakty futures MATIF pokazują wyraźny carry do 2027–2028. Równocześnie wysokie ceny w USA otwierają tymczasowe okno eksportowe dla pszenicy UE na wschodnie wybrzeże USA oraz do Afryki Zachodniej. Pozycjonowanie funduszy zmieniło się na długą stronę na Euronext, podkreślając bardziej optymistyczny sentyment w oczekiwaniu na publikację danych eksportowych USDA.

📈 Ceny i różnice

Na Euronext kontrakt na pszenicę maj 2026 handluje w okolicach 195,25 EUR/t, wrzesień 2026 to 217,25 EUR/t, a grudzień 2026 to 226 EUR/t, co pokazuje wyraźny carry na krzywej terminowej. Dalej, marzec 2027 wyceniany jest na około 231 EUR/t, a maj 2027 na 233,50 EUR/t, podczas gdy kontrakty na lata 2028–2029 w dużej mierze pozostają w przedziale 235–239 EUR/t, co wzmacnia oczekiwania na strukturalnie wyższe ceny w porównaniu do obecnych poziomów spot.

Na niemieckim rynku gotówkowym ceny starego plonu pozostają słabe z powodu dużych zapasów i powtarzających się ofert, które powstrzymują wszelkie wzrosty. Natomiast ceny nowego plonu pszenicy paszowej w Południowym Oldenburgu na dostawy wrześniowe są oferowane za około 226 EUR/t, co oznacza wzrost o 11 EUR/t w porównaniu do poprzedniego tygodnia, a różnica między majem a wrześniem poszerzyła się z 12 EUR/t do 21 EUR/t w ciągu tygodnia. To poszerzenie odzwierciedla zarówno poprawę perspektyw eksportowych, jak i rosnące premie ryzyka na sezon 2026/27.

🌍 Czynniki podaży i popytu

Globalne przepływy handlowe pszenicy są kształtowane przez obecny poziom cen w USA. Wysokie ceny w USA sprawiają, że pszenica UE staje się coraz bardziej konkurencyjna, co potencjalnie umożliwia eksport z Europy na wschodnie wybrzeże USA – niezwykły, ale napędzany cenami arbitraż. Równocześnie możliwości eksportowe UE do Afryki Zachodniej ulegają poprawie po miesiącach, w których tańsza pszenica z USA zastąpiła tradycyjne europejskie źródła w tym rynku.

Jednak ogólny popyt eksportowy pozostaje stłumiony. Wielu importerów ma nadzieję na spadek cen, jeśli napięcia w rejonie Zatoki Perskiej złagodnieją, a koszty transportu oraz premie ryzyka spadną. Taka ostrożna postawa zakupowa ogranicza natychmiastowy wzrost cen gotówkowych w UE, mimo lepszych teoretycznych marż eksportowych i przyczynia się do obecnego impasu między byczymi kontraktami futures a powolną aktywnością na rynku spot.

📊 Fundamenty i pozycjonowanie

Na froncie produkcyjnym wczesne prognozy na sezon 2026/27 wskazują na pewne zaostrzenie w porównaniu z rokiem ubiegłym. Biura zagraniczne USDA obecnie szacują, że produkcja pszenicy w Australii wyniesie 29 milionów ton, co oznacza spadek o 6 milionów ton w porównaniu z rokiem ubiegłym, a produkcja w Kanadzie wyniesie 36,16 miliona ton, co stanowi około 3,8 miliona ton poniżej poprzedniego sezonu. Te spodziewane redukcje w dwóch kluczowych eksporterach wzmacniają potrzebę konkurencyjnych dostaw z Morza Czarnego oraz UE w globalnej równowadze.

Na rynkach instrumentów pochodnych inwestorzy finansowi stali się bardziej konstruktywni wobec europejskiej pszenicy. W tygodniu do 24 kwietnia fundusze i instytucje finansowe przeszły z netto krótkiej pozycji wynoszącej 11 168 kontraktów w poprzednim tygodniu do netto długiej pozycji wynoszącej 5 991 kontraktów w kontraktach futures i opcjach na pszenicę na Euronext. Komercyjni hedgerzy przeszli w przeciwnym kierunku, zmieniając się z netto długiej pozycji wynoszącej 19 695 kontraktów na netto krótką pozycję wynoszącą 1 553 kontrakty, co wskazuje na aktywną sprzedaż terminową przez uczestników rynku fizycznego w obliczu ostatnich wzrostów cen.

📆 Wydarzenia krótkoterminowe i pogoda

USDA opublikuje dane o cotygodniowej sprzedaży eksportowej za tydzień do 23 kwietnia jeszcze dzisiaj. Oczekiwania rynkowe są skromne: traderzy przewidują sprzedaż starego plonu pszenicy w przedziale od 0 do 300 000 ton oraz nowe zobowiązania w przedziale od 0 do 200 000 ton. Każda niespodzianka na wyższym końcu tych zakresów może dodać dodatkowego wsparcia na rynkach futures w Chicago i, co za tym idzie, na cenach Euronext.

Pogoda pozostaje kluczowym, ale obecnie wtórnym czynnikiem w porównaniu do zapasów i czynników makroekonomicznych, takich jak ceny ropy. Przy braku zgłoszeń o poważnych szokach pogodowych w kluczowych eksporterach, uwaga rynku pozostaje skierowana na popyt, premie ryzyka geopolitycznego oraz rozwijające się prognozy dotyczące plonów 2026/27 w Australii i Kanadzie. Niemniej jednak jakiekolwiek przesunięcie w kierunku niesprzyjających warunków w tych regionach szybko wzmocni byczy skłonność w pozycjonowaniu spekulacyjnym.

💡 Perspektywy handlowe

• Producenci w UE: Rozważcie zwiększenie ilości dodatkowych hedży nowego plonu na obecnych poziomach przyszłych około 220–230 EUR/t (MATIF wrzesień/grudzień 2026), szczególnie tam, gdzie zapasy na farmach pozostają zbyt wysokie, a ryzyko bazowe jest zarządzalne.
• Importerzy w Afryce Północnej i Zachodniej: Wykorzystajcie obecne przerwy w wzroście oraz słaby lokalny popyt, aby zabezpieczyć część pokrycia na 2026/27, ponieważ cięcia w produkcji australijskiej i kanadyjskiej mogą później zaostrzyć dostępność eksportu w sezonie.
• Traderzy i przetwórcy: Śledźcie dane o sprzedaży eksportowej USDA oraz pozycjonowanie funduszy uważnie; utrzymujący się wzrost netto pozycji długiej przez spekulantów w połączeniu z jakimkolwiek wzrostem popytu może skutkować dalszym wzrostem na krzywej Euronext.

📍 3-dniowa indikacja cenowa (kierunkowa)

Kontrakt/Rynek	Aktualny poziom (EUR/t)	Kierunkowość na 3 dni
Euronext maj 2026	≈ 195	Boczne do lekko wyższe
Euronext wrzesień 2026	≈ 217	Nieco wyższe z nadzieją na eksport
Niemieckie wnętrze (wrzesień pasze, Południowy Oldenburg)	≈ 226	Stabilne do lekko wyższe