Les contrats à terme WTI et Brent se sont vendus à la baisse de manière prononcée le 5 mai, avec des contrats à proximité perdant environ 3 à 4 % et la courbe à terme s’aplatissant notablement, tandis que les marges de raffinage du diesel sont restées relativement fermes. Ce mouvement reflète la prise de bénéfices après un fort rallye, un certain apaisement des craintes d’approvisionnement et un retrait partiel de la backwardation plutôt qu’un choc structurel de la demande.
Après des semaines de prix élevés, les indices de pétrole brut ont tourné à la baisse le 5 mai, le WTI à échéance immédiate se monnaie autour de 102,6 USD/bbl (≈94,4 EUR/bbl) et le Brent à échéance immédiate autour de 110,7 USD/bbl (≈101,8 EUR/bbl), tous deux en baisse de plus de 3 % sur la journée. La baisse était moins prononcée sur les contrats à plus long terme, qui n’ont chuté que légèrement, indiquant une courbe qui reste en backwardation mais beaucoup plus plate. En revanche, le gasoil à faible teneur en soufre de l’ICE a conservé une grande partie de sa force récente, soulignant des niveaux d’équilibre serrés des produits raffinés en Europe malgré la correction du brut.
📈 Prix & Courbe à Terme
Le contrat WTI de juin 2026 a clôturé à 102,56 USD/bbl (≈94,36 EUR/bbl), en baisse de 3,86 USD ou 3,76 % par rapport à la session précédente. Le WTI de juillet 2026 s’est établi à 98,37 USD/bbl (≈90,50 EUR/bbl), -3,19 %. Les pertes se sont progressivement atténuées le long de la courbe, tombant en dessous de 1 % pour les échéances à partir de mi-2027 et devenant légèrement positives au-delà de décembre 2028, où des gains quotidiens d’environ 0,2 à 0,8 % sont apparus.
Le Brent a montré un schéma similaire : juillet 2026 a clôturé à 110,67 USD/bbl (≈101,82 EUR/bbl), -3,41 %, avec août et septembre 2026 en baisse de 2 à 2,5 %. Le Brent à long terme (2029–2032) a chuté d’environ 0,4 à 0,7 % ou a même affiché de modestes augmentations. Cela confirme une backwardation prononcée mais modérée : les primes de prompt par rapport aux contrats à terme de 3 ans restent élevées, mais la récente vente a atténué la tension extrême à l’extrémité courte.
| Contrat | Règlement | Changement par rapport à l’antérieur | Règlement (EUR/bbl) |
|---|---|---|---|
| WTI Jun 2026 | 102,56 USD | -3,76% | ≈94,36 |
| WTI Dec 2026 | 82,20 USD | -1,85% | ≈75,62 |
| WTI Dec 2028 | 70,26 USD | +0,20% | ≈64,64 |
| Brent Jul 2026 | 110,67 USD | -3,41% | ≈101,82 |
| Brent Dec 2026 | 90,81 USD | -1,30% | ≈83,55 |
🌍 Approvisionnement, Produits & Structure de la Courbe
La forte backwardation entre le WTI de juin 2026 (102,56 USD/bbl) et celui de décembre 2028 (70,26 USD/bbl) signale toujours une offre à court terme serrée et une demande physique robuste. Cependant, la baisse en pourcentage à l’extrémité courte d’environ 3 à 4 % par rapport à des changements inférieurs à 1 % au-delà de 2027 suggère qu’une partie de la prime de risque antérieure est en cours de réévaluation, probablement en raison d’une visibilité d’approvisionnement légèrement améliorée ou de craintes de perturbation moins aiguës.
Les produits raffinés restent un élément clé pour les haussiers. Le gasoil ICE de mai 2026 s’est établi à 1 292 USD/t (en baisse de seulement 1,32 %), tandis que celui de juin 2026 a été négocié autour de 1 234,5 USD/t, juste 0,59 % plus bas. Les contrats de gasoil ultérieurs à partir du T4 2026 en avant ont chuté de moins de 0,2 % et restent près de 740 à 800 USD/t, indiquant que les équilibres des distillats moyens en Europe sont nettement plus serrés que ce que le brut seul pourrait suggérer, préservant des marges de raffinage élevées.
📊 Fondamentaux & Sentiment du Marché
À travers le WTI et le Brent, les volumes de négociation se concentrent sur les contrats à proximité de 2026 et 2027, soulignant que la correction actuelle est principalement un phénomène à court terme entraîné par le sentiment, le positionnement et les primes physiques. Les échéances à long terme (2029–2033) ont vu un volume limité et de petits mouvements de prix, soulignant des attentes à long terme relativement ancrées autour de 60 à 70 USD/bbl (≈55 à 64 EUR/bbl).
La combinaison de prix des produits fermes et de l’assouplissement du brut suggère que les marges de raffinage restent attrayantes, incitant à des taux de raffinage élevés tant que la demande se maintient. Cela, à son tour, limite les baisses pour les grades de brut physique liés aux rendements riches en diesel. Cependant, l’aplatissement de la courbe du brut et la légère pression sur les marges différées laissent entendre que l’incertitude macroéconomique et les risques de demande commencent à peser plus lourdement sur l’exposition spéculative.
📆 Perspectives à Court Terme & Stratégie
- À court terme (prochaines 1 à 2 semaines) : Avec le WTI à échéance immédiate autour de 94 à 95 EUR/bbl et le Brent près de 102 EUR/bbl, le marché semble vulnérable à une volatilité continue mais moins à une vente profonde et immédiate tant que la backwardation et la tension sur les produits persistent.
- Positionnement sur la courbe : L’aplatissement prononcé jour après jour favorise les stratégies qui avaient été longues à l’avant/courtes à l’arrière ; de nouveaux gains de cette opération de spread semblent désormais plus limités à moins que de nouveaux chocs d’approvisionnement n’émergent.
- Produits vs brut : La force du diesel et du gasoil plaide pour le maintien d’une certaine exposition longue aux marges sur les distillats moyens plutôt que d’un brut long pur, surtout en termes EUR.
- Gestion des risques : Étant donné la rapidité avec laquelle les prix à l’extrémité courte se sont ajustés, les utilisateurs devraient revoir les niveaux de couverture pour la consommation 2026–2027 : la récente faiblesse offre une chance d’augmenter modestement la couverture tant que la courbe continue de tarifer une backwardation significative.
📍 Vue Directionnelle à 3 Jours (Base EUR)
- NYMEX WTI à échéance immédiate : Latérale à légèrement plus souple en EUR, alors que les fluctuations des devises et de la volatilité s’annulent mutuellement ; large fourchette prévue autour de 90–98 EUR/bbl.
- ICE Brent à échéance immédiate : Biais modestement plus souple mais soutenu au-dessus de 98–105 EUR/bbl par la tension continue sur les produits.
- ICE Gasoil à échéance immédiate : Surperformance relative par rapport au brut susceptible de se poursuivre, les prix devant rester élevés au-dessus de 1 200 EUR/t équivalent, sauf choc macroéconomique brusque.
