Les contrats à terme WTI et Brent ont grimpé de 3 à 5 % le 4 mai, accentuant la courbe en backwardation et signalant un resserrement à court terme, tandis que les distillats moyens ont surpassé le brut, maintenant des marges de raffinage solides. En termes d’euros, le WTI prompt se négocie juste en dessous de 100 EUR/bbl et le Brent un peu au-dessus de 105 EUR/bbl.
Le complexe pétrolier est dans un mouvement de bull flattening prononcé, mené par le front de la courbe. Le WTI à court terme (juin 26) a dépassé 105 USD/bbl, gagnant 3,20 USD au cours de la journée, tandis que le Brent (juil 26) a augmenté de plus de 5 USD/bbl pour atteindre presque 114 USD/bbl. La backwardation entre l’été 2026 et les contrats à plus long terme 2028-2030 reste large, reflétant une forte demande immédiate, une gestion de l’offre OPEC+ contrainte et des cracks de produits toujours favorables, notamment dans le diesel. Les volumes et l’intérêt ouvert dans les contrats à l’avant sont élevés, soulignant des flux de couverture actifs de fonds et commerciaux.
📈 Prix & Structure de la courbe
La courbe WTI montre une backwardation prononcée de plus de 105 USD/bbl en juin 26 à environ 73 USD/bbl au début de 2029 et dans les bas 60 par 2032-2033. Les gains quotidiens du 4 mai étaient les plus forts à l’avant : +3,0 à 4,5 % pour 2026-2027, diminuant progressivement pour atteindre environ +1,3 % au-delà de 2030. Ce schéma souligne que le mouvement actuel est dicté par un resserrement à court terme perçu plutôt que par un réajustement structurel des prix à long terme.
Le Brent démontre une force encore plus marquée à l’avant : le contrat de juil 26 a clôturé à 113,80 USD/bbl (+4,95 %), avec les contrats d’août et septembre 26 également en hausse d’environ 5 %. À partir de mi-2027, les contrats mensuels Brent tendent à descendre dans les bas 70 d’ici 2030 et dans les hauts 60 d’ici 2031-2032, avec des gains quotidiens proches de 1,3 à 1,8 %. L’écart Brent-WTI reste clairement positif sur l’ensemble de la courbe, en cohérence avec une demande maritime plus forte et des tirages de raffinage dans le bassin Atlantique.
| Repère | Contrat avant | Prix avant (EUR/bbl) | Niveau approximatif 2029 (EUR/bbl) |
|---|---|---|---|
| WTI NYMEX | Juin 26 | ~97,8 | ~64–65 |
| Brent ICE | Juil 26 | ~105,8 | ~68–70 |
(Converti à ~0,93 EUR/USD ; les chiffres sont indicatifs.)
🌍 Offre, Demande & Produits
Le fort rallye du mois précédent et la steep backwardation signalent que le marché évalue un resserrement des équilibres physiques d’ici mi-2026. Bien que les données de stocks détaillées ne soient pas intégrées dans la bande de prix, la forme de la courbe – des prix plus élevés en 2026, tombant régulièrement vers les bas 60 à long terme en WTI d’ici 2033-2035 – est cohérente avec des opérations de raffinerie robustes à court terme, des exportations OPEC+ contrôlées et une croissance prudente de l’offre de schiste américain.
Les produits raffinés, en particulier le gasoil/diesel, renforcent ce tableau. Le diesel ICE du mois courant (mai 26) se négocie au-dessus de 1 310 USD/t avec un gain quotidien de 1,0 %, et la bande de juin à novembre 26 montre des prix élevés entre environ 1 240 et 970 USD/t, avec des augmentations jour après jour de 1,5 à 3,5 %. La courbe du diesel est également en backwardation mais à des niveaux absolus élevés, signalant une disponibilité de distillats moyens serrée et une forte demande industrielle et de transport, surtout pendant les saisons de conduite et agricoles dans l’hémisphère nord.
📊 Fondamentaux & Écarts temporels
La bande WTI entière de 2026 à 2030 a augmenté entre environ 2,7 et 4,0 USD le 4 mai, avec des gains en pourcentage diminuant le long de la courbe. Cela suggère un renforcement des écarts temporels immédiats et des rendements de roulement attractifs pour les investisseurs uniquement longs. Le volume toujours élevé dans le front (plus de 300k contrats dans le WTI de juin 26 et plus de 400k dans le Brent de juil 26) indique un repositionnement actif par des fonds et des couvreurs autour de la fenêtre de resserrement perçue des 12 à 24 mois à venir.
Plus loin, de 2030 vers le milieu des années 2030, les prix WTI dérivent vers les mid-50 et le Brent vers les hauts-60, avec des variations quotidiennes inférieures à 1,3 %. Ce pricing à long terme implique que le marché continue de s’attendre à une nouvelle offre, des gains d’efficacité et la transition énergétique pour plafonner la demande et les niveaux de prix du brut à long terme, même si l’équilibre à court terme est serré.
📆 Prévisions à court terme & Opinions de trading
Avec le WTI du mois avant maintenant au-dessus de 105 USD/bbl et le Brent au-dessus de 113 USD/bbl, le marché est vulnérable à la prise de bénéfices et à un potentiel de nouvelle hausse si des perturbations d’offre supplémentaires ou des surprises de demande émergent. La force du diesel et du gasoil souligne des marges de raffinage solides, qui à leur tour soutiennent les opérations brutes et la demande pour les grades de brut léger et doux.
- Producteurs : Envisagez de renforcer les couvertures dans la partie 2027-2029 de la courbe où les prix restent bien au-dessus des niveaux à long terme mais la backwardation réduit le coût de la protection.
- Consommateurs & raffineurs : La tension à l’avant et le diesel fort suggèrent de verrouiller une partie des besoins en brut et en gasoil pour T3-T4 2026 lors des baisses, tout en évitant de sur-couvrir les années éloignées où les prix sont matériellement plus bas.
- Investisseurs : La backwardation et des écarts temporels forts rendent les stratégies de spread calendaire et de rendement de roulage attractives, mais la gestion des risques est essentielle étant donné l’ampleur du récent mouvement quotidien de 3 à 5 %.
📍 Indication directionnelle sur 3 jours (en EUR)
- WTI Juin 26 (NYMEX) : Autour de 95–100 EUR/bbl, tendance légèrement à la hausse mais susceptible de consolidation à court terme après le rallye brusque.
- Brent Juil 26 (ICE) : Autour de 103–108 EUR/bbl, avec un risque d’augmentation modéré si les cracks de produits restent forts.
- ICE Diesel Mai–Juin 26 : Niveau élevé équivalent à environ 1 150–1 250 EUR/t, prévu pour rester ferme par rapport au brut en raison de la tension continue sur les distillats moyens.
