Ceny oleju palmowego wspierane przez rajd na rynku olejów roślinnych i silną krzywą terminową MDEX

Ceny oleju palmowego są umiarkowanie wyższe, a krzywa MDEX handluje powyżej 4 600 MYR/t aż do początku 2027 roku, wspierana przez gwałtowne odbicie cen ropy naftowej powyżej 100 USD/bbl oraz siłę w szerszym kompleksie olejów roślinnych. Po ostatniej konsolidacji olej palmowy odzyskuje wzrostowy impet wraz z rzepakiem, olejem sojowym i canolą. Frontowy kontrakt MDEX na sierpień 2026 rozliczył się w okolicach 4 600 MYR/t 24 lipca, podczas gdy kolejne miesiące z dostawą do początku 2027 roku wyceniane są z dodatkową premią. Rosnące rynki energii podbijają oczekiwania popytu związanego z biopaliwami, natomiast obawy pogodowe dotyczące soi w Ameryce Północnej i canoli w Kanadzie dodają premii za ryzyko w segmencie nasion oleistych. Jednocześnie napływ informacji po stronie popytu jest mieszany, ponieważ wyższe ceny mogą ograniczyć apetyt importowy, jeśli rajd cenowy posunie się zbyt daleko.

Prices

Notowania terminowe oleju palmowego na MDEX z 24 lipca 2026 pokazują stabilną strukturę o łagodnie rosnącym nachyleniu. Kontrakt sierpień 2026 zamknął się na poziomie 4 600 MYR/t, o 4 MYR wyżej w ujęciu dziennym (+0,09%). Najbliższe kontrakty aż do listopada 2026 zyskały około 20–24 MYR (około +0,4% do +0,5%), zamykając się w przedziale 4 683–4 789 MYR/t. Wyceny na styczeń–kwiecień 2027 wzrosły, ale z mniejszymi zmianami, co wzmacnia obraz stabilnej, a nie gwałtownej, siły rynku.

Dalej na krzywej, kontrakty na maj–lipiec 2027 utrzymują się nieznacznie poniżej 4 800 MYR/t, przy jedynie marginalnych zmianach dziennych, podczas gdy pozycje na końcówkę 2027 roku lekko zniżkują w kierunku 4 720 MYR/t. Bardzo długoterminowe kontrakty od 2028 roku są notowane, lecz pozostają mało płynne, bez nowych obrotów. Ogólnie rzecz biorąc, krzywa wskazuje, że rynek wycenia utrzymanie relatywnie wysokich wartości oleju palmowego, ale bez wyraźnej backwardation lub premii za krótkoterminowy szok podażowy.

Note: EUR values assume an indicative rate of 1 EUR ≈ 5.0 MYR.

Supply & Demand Drivers

Cena ropy naftowej przebiła poziom 100 USD/bbl po raz pierwszy od około dwóch miesięcy, wyraźnie poprawiając opłacalność domieszek biopaliw i wzmacniając popyt na oleje roślinne, w tym olej palmowy. Ten ruch pomógł pociągnąć w górę cały kompleks nasion oleistych, a rzepak i soja również zyskały na wartości. W Ameryce Północnej ryzyko gorącej i suchej pogody na Środkowym Zachodzie USA zagraża potencjałowi plonów soi, podczas gdy nadmierna wilgotność, a następnie upały w Kanadzie tworzą niepewność co do perspektyw produkcji canoli, wzmacniając globalne wsparcie cenowe dla olejów roślinnych.

Po stronie popytu olej palmowy mierzył się ostatnio z przeciwnościami wynikającymi z okresów słabszych notowań ropy i oleju sojowego, co chwilowo osłabiło jego konkurencyjność jako surowca do biopaliw i pasz. Jednak według doniesień z tego tygodnia malezyjski eksport oleju palmowego na początku lipca jest umiarkowanie wyższy w ujęciu miesiąc do miesiąca, co sugeruje solidne, bazowe zainteresowanie zakupami nawet przy podwyższonych poziomach cen. Niemniej importerzy mogą stać się ostrożniejsi, jeśli ceny nadal będą rosnąć w ślad za energią, zwłaszcza na wrażliwych cenowo rynkach w Azji Południowej i Południowo-Wschodniej.

Fundamentals and Cross-Commodity Context

Ostatnie dane eksportowe USDA podkreślają solidny popyt terminowy na soję i śrutę sojową, przy czym sprzedaż nowego sezonu przekracza oczekiwania, podczas gdy wolumeny eksportu oleju sojowego pozostają umiarkowane. Taka konfiguracja utrzymuje mocny ton w szerszym kompleksie nasion oleistych, nie wskazując jednocześnie na wymykający się spod kontroli niedobór olejów roślinnych. Równocześnie kontrakty terminowe na canolę w Winnipeg wzrosły do najwyższych poziomów od trzech lat z powodu obaw pogodowych i chorobowych, a kontrakt listopadowy notowany jest w okolicach 519 EUR/t, co oznacza najsilniejszy poziom kontraktu front-month od połowy 2023 roku. Wzmacnia to względną ciasnotę na rynkach nasion o wysokiej zawartości oleju i pośrednio wspiera olej palmowy poprzez efekty substytucji.

Choć ścieżka produkcji oleju palmowego w kluczowych krajach pochodzenia, takich jak Malezja i Indonezja, wydaje się sezonowo wystarczająca, połączenie wsparcia związanego z rynkami energii, ryzyk dotyczących alternatywnych olejów oraz umiarkowanie poprawiającego się eksportowego popytu powstrzymuje nadmierną rozbudowę zapasów. W efekcie otrzymujemy zbilansowane do lekko napiętych fundamenty, które uzasadniają obecne ceny MDEX w wysokich przedziałach 4 000 MYR/t, ale jeszcze nie wskazują na ostre niedobory podaży.

Weather Outlook in Key Growing Regions

Służby meteorologiczne w całej Azji Południowo-Wschodniej wskazują na tendencję do rozproszonych opadów i burz nad częściami Malezji i Indonezji pod koniec lipca, bez natychmiastowych, szeroko zakrojonych sygnałów suszy w najbliższych kilku dniach. Ostrzeżenia morskie i przybrzeżne podkreślają epizody silnych opadów i burz na kilku malezyjskich akwenach morskich, co sugeruje utrzymującą się konwekcyjną aktywność pogodową, a nie długotrwałą suszę.

Prognozy subsezonowe na okres 20 lipca–2 sierpnia mimo to sygnalizują ryzyko epizodycznych cieplejszych i suchszych warunków w części obszaru Morskiej Azji Południowo-Wschodniej w związku z ewoluującymi wzorcami ENSO, co może nabrać większego znaczenia, jeśli utrzyma się dłużej w sezonie wegetacyjnym. Na razie krótkoterminowa pogoda nie stanowi ostrego zagrożenia dla produkcji oleju palmowego, ale uczestnicy rynku pozostaną wrażliwi na wszelkie przesunięcie w kierunku bardziej wyraźnej, zbliżonej do El Niño, suchości, która mogłaby szybko zaostrzyć oczekiwania dotyczące podaży i dodać kolejną premię za ryzyko.

Trading Outlook

• Bias: Umiarkowanie wzrostowy w krótkim terminie, z potencjałem wzrostu napędzanym przez silną ropę naftową, wysokie ceny olejów roślinnych i wspieraną krzywą terminową MDEX w przedziale 4 600–4 800 MYR/t (≈ 920–960 EUR/t).
• Producers: Rozważyć stopniowe budowanie pozycji zabezpieczających przy wzrostach w kontraktach na IV kw. 2026–I kw. 2027 w pobliżu lub powyżej 4 800 MYR/t (≈ 960 EUR/t), aby zabezpieczyć historycznie atrakcyjne ceny, przy jednoczesnym utrzymaniu części ekspozycji na dalsze wzrosty w przypadku szoków pogodowych lub energetycznych.
• Consumers and refiners: Stopniowe budowanie zabezpieczenia na potrzeby końcówki 2026 i początku 2027 wydaje się rozsądne, zwłaszcza dopóki backwardation na MDEX pozostaje ograniczona, a ropa naftowa utrzymuje się powyżej 100 USD/bbl. Okazjonalne zakupy przy ewentualnych korektach wywołanych spadkami cen ropy lub oleju sojowego mogą obniżyć średni koszt zaopatrzenia.
• Speculators: Obecne otoczenie sprzyja ostrożnie długiemu nastawieniu, ale przy ścisłym zarządzaniu ryzykiem, biorąc pod uwagę wrażliwość rynku na szybko zmieniające się informacje makroekonomiczne i energetyczne. Strategie spreadowe wzdłuż krzywej mogą oferować możliwości relative-value, jeśli dane pogodowe lub popytowe zmienią oczekiwania dotyczące podaży w 2027 roku.

3-Day Directional Outlook (in EUR terms)

• MDEX front month (Aug 2026): Lekko wyżej do bocznie w perspektywie trzech najbliższych sesji, z cenami prawdopodobnie oscylującymi w paśmie odpowiadającym mniej więcej 900–950 EUR/t, podążającymi za ropą i szerszym sentymentem do ryzyka.
• MDEX Q4 2026 strip (Oct–Dec): Łagodnie wzrostowe nastawienie, z potencjałem testowania poziomów odpowiadających około 950–975 EUR/t, jeśli siła na rynku energii się utrzyma i nie pojawią się negatywne informacje podażowe.
• MDEX early 2027 (Jan–Apr): Stabilnie do mocniej, z oczekiwaniami handlu nieco powyżej obecnych poziomów w ujęciu EUR, odzwierciedlając stabilne fundamenty i ograniczoną nową presję podażową w kontraktach z odroczoną dostawą.