Cukier No. 11 traci, ale krzywa sygnalizuje solidną podaż trzciny w przyszłości

Kontrakty terminowe na cukier ICE No. 11 przedłużyły łagodną korektę, a straty w kontraktach na lata 2027–2029 wyniosły około 1–1,5%, co sugeruje, że rynek przechodzi od niedoboru w kierunku bardziej zrównoważonej średnioterminowej sytuacji podażowej. Ceny cukru pozostają znacznie powyżej poziomów sprzed rajdu, jednak łagodniejszy kształt krzywej terminowej oraz mocne brazylijskie notowania rafinowanego cukru FOB wskazują na przejście od skrajnego niedoboru do rynku nadal wspieranego, lecz mniej nerwowego. Kontrakty najbliższego terminu tracą, w miarę jak postępują zbiory na półkuli północnej, a brazylijski eksport pozostaje silny, podczas gdy odleglejsze lata są notowane z dyskontem, odzwierciedlając oczekiwania dalszego wzrostu areału i poprawy plonów. Dla odbiorców przemysłowych jest to okazja do zabezpieczenia przyszłych zakupów podczas spadków, choć pogoda i rynki energii nadal mogą powodować zmienność.

Ceny

Kontrakt ICE Sugar No. 11 z dostawą w marcu 2027 r. zamknął się 12 listopada 2026 r. na poziomie 18.22 centa USA/funt, czyli o 0.26 centa USA lub 1.43% niżej niż podczas poprzedniej sesji. Cała krzywa na 2027 r. osłabiła się podobnie: kontrakt majowy wyniósł 17.72 centa USA/funt (-1.30%), a lipcowy 17.38 centa USA/funt (-1.21%). Kontrakt październikowy 2027 zamknął się na poziomie 17.40 centa USA/funt, tracąc 1.09%.

W dalszych terminach kontrakt marcowy 2028 zamknął się na poziomie 17.79 centa USA/funt (-1.01%), natomiast kontrakty majowy i lipcowy 2028 wyniosły odpowiednio 16.81 i 16.33 centa USA/funt, tracąc nieco ponad 1%. W 2029 r. ceny spadają jeszcze niżej: kontrakt marcowy wyniósł 16.77, a majowy 16.42 centa USA/funt, podkreślając łagodnie opadającą krzywą terminową.

Wskazania cenowe fizycznego rafinowanego cukru (Brazylia)

Fizyczne notowania brazylijskiego cukru rafinowanego (ICUMSA 45, pochodzenie: Brazylia, FOB São Paulo) nadal nieznacznie rosną pomimo niedawnej korekty na rynku terminowym. Najnowsza ocena z 28 października 2024 r. wskazuje bieżącą cenę na poziomie EUR 0.53/kg wobec wcześniejszych EUR 0.52/kg, po wcześniejszych notowaniach EUR 0.52/kg (18 października) i EUR 0.51/kg (9 października). Ten stabilny wzrost w ujęciu EUR/kg wskazuje na mocny popyt na cukier biały oraz utrzymujący się niedobór wysokiej jakości cukru rafinowanego.

Podaż i popyt

Nachylenie krzywej ICE Sugar No. 11 w dół — od 18.22 centa USA/funt w marcu 2027 r. do około 16.25–16.42 centa USA/funt w połowie 2029 r. — wskazuje na przekonanie rynku o stopniowej poprawie globalnej dostępności trzciny cukrowej. Wyższe wolumeny terminowe i niższe ceny w odległych kontraktach są zgodne z oczekiwaniami utrzymania wysokiej produkcji w Brazylii, częściowej odbudowy produkcji w Azji oraz dalszych inwestycji w produktywność upraw trzciny.

Jednocześnie mocne brazylijskie ceny rafinowanego cukru FOB São Paulo na poziomie około EUR 0.53/kg sygnalizują odporny popyt importowy z kluczowych regionów deficytowych, szczególnie z Bliskiego Wschodu, Afryki Północnej i części Azji. Nabywcy wydają się skłonni płacić premię za niezawodne dostawy cukru rafinowanego, nawet gdy ceny surowca na rynku terminowym spadają, co podkreśla ograniczenia lokalnej logistyki i mocy rafineryjnych w niektórych krajach importujących.

Pogoda i perspektywy regionalne

Pogoda w pasie upraw trzciny w środkowo-południowej Brazylii oraz w kluczowych regionach upraw trzciny w Azji pozostanie decydującym czynnikiem wpływającym na plony i zawartość cukru w nadchodzących miesiącach. Uczestnicy rynku powinni uważnie śledzić rozkład opadów i potencjalne anomalie, które mogłyby wpłynąć na tempo przerobu oraz poziomy ATR, ponieważ każda negatywna niespodzianka mogłaby szybko podważyć obecne komfortowe ceny terminowe implikowane przez krzywą ICE.

Perspektywy handlowe

• Odbiorcy przemysłowi: Wykorzystajcie obecne cofnięcie cen kontraktów na marzec–październik 2027 r. (spadek o około 1–1,5%) do stopniowego budowania zabezpieczeń, szczególnie jeśli wasza ekspozycja fizyczna jest powiązana z brazylijskimi rafinowanymi benchmarkami FOB na poziomie około EUR 0.53/kg.
• Producenci: Nadal podwyższone poziomy krótkoterminowe powyżej 17–18 centów USA/funt oferują możliwości rozszerzenia zabezpieczenia cen na lata 2027–2028, przy jednoczesnym zachowaniu części udziału w potencjalnych wzrostach w przypadku rajdów wywołanych pogodą.
• Traderzy: Obserwujcie spread między kontraktami terminowymi No. 11 a brazylijskimi wartościami rafinowanego cukru FOB; utrzymująca się siła fizycznych premii w EUR/kg przy słabnącej krzywej terminowej może stworzyć możliwości bazowe i arbitrażowe.

3-dniowe wskazanie cenowe

• ICE Sugar No. 11: Po ostatnim spadku o 1–1,5% w kontraktach na lata 2027–2029 ceny prawdopodobnie będą poruszać się w trendzie bocznym lub nieznacznie osłabną w ciągu kolejnych trzech sesji, o ile nie wystąpią nagłe szoki pogodowe lub energetyczne.
• Brazylijski cukier rafinowany FOB São Paulo: Wartości fizyczne w pobliżu EUR 0.53/kg powinny w bardzo krótkim terminie pozostać mocne i zasadniczo stabilne, wspierane utrzymującym się popytem importowym oraz ograniczoną dostępnością cukru rafinowanego.