Firmy z sektora oleju palmowego zyskują, gdy wzrosty olejów roślinnych i wsparcie ze strony ropy wywołują pokrywanie krótkich pozycji

Kontrakty terminowe na olej palmowy gwałtownie odbiły po okresie silnej wyprzedaży, wspierane przez wyższe ceny oleju sojowego i ropy naftowej, a najbliższe kontrakty MDEX zyskały około 3–4%. Jednak rekordowo wysokie zapasy w Malezji i słaby eksport na początku listopada nadal ograniczają potencjał wzrostów i sprawiają, że odbicia pozostają podatne na korektę. Po dziewięciu sesjach spadków, które sprowadziły kontrakt referencyjny do dolnego przedziału zakresu 52‑tygodniowego, olej palmowy próbuje zbudować bazę, gdy siła na rynkach soi i energii wywołuje ponowne zakupy. Kontrakty na malezyjskiej giełdzie instrumentów pochodnych wzrosły w środku tygodnia o około 3,5%, odzwierciedlając siłę oleju sojowego w Chicago i odbudowę cen ropy. Jednocześnie październikowe zapasy w Malezji wzrosły do rekordowych poziomów, a dane o eksporcie na początku listopada wskazują na jedynie umiarkowany popyt, pozostawiając rynek w delikatnej równowadze między krótkoterminowym odbiciem technicznym a wciąż niedźwiedzimi fundamentami.

Ceny

Najbliższe kontrakty na olej palmowy na malezyjskiej giełdzie instrumentów pochodnych gwałtownie wzrosły w środku tygodnia, przy czym najbliższe serie zyskały około 3,5% po wcześniejszych silnych stratach. Kontrakt na listopad 2026 wzrósł o MYR 116 do około MYR 4,156/t, podczas gdy kontrakty na grudzień 2026 i styczeń 2027 wzrosły odpowiednio do około MYR 4,281/t i MYR 4,410/t, przedłużając odbicie w czwartek.

Notowania spot surowego oleju palmowego w przedziale MYR 4,400–4,450/t pozostawiają kontrakt referencyjny znacznie poniżej ostatnich szczytów w pobliżu MYR 5,000/t, ale wyraźnie powyżej 52‑tygodniowego minimum nieco poniżej MYR 3,900/t. Oznacza to, że rynek znajduje się w fazie odbudowy po niemal 9‑procentowym tygodniowym spadku, a kluczowymi bezpośrednimi czynnikami są pokrywanie krótkich pozycji oraz efekt przenikania wzrostów cen soi i rzepaku.

Podaż i popyt

Od strony fundamentalnej zapasy oleju palmowego w Malezji znajdują się na rekordowych poziomach. Zapasy końcowe w październiku wzrosły o około 3% miesiąc do miesiąca, do około 3.62 miliona ton, po bardzo silnym wzroście we wrześniu, kiedy zapasy zwiększyły się o ponad 30% i wyraźnie przekroczyły średnią pięcioletnią. Produkcja we wrześniu przekroczyła 2.1 miliona ton, podczas gdy eksport spadł o ponad 12%, podkreślając skalę nadwyżki podaży.

Najnowsze dane o eksporcie na początku listopada nadal są słabe. Dane firm kontrolujących ładunki, przywoływane na rynku, pokazują, że malezyjski eksport w pierwszych 10 dniach listopada spadł o prawie 2% w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego miesiąca, wzmacniając obawy, że popyt nie wchłonął jeszcze w pełni wzrostu zapasów. Jednocześnie globalne przepływy olejów roślinnych pozostają konkurencyjne, a olej sojowy i słonecznikowy nadal agresywnie rywalizują o udział w rynkach docelowych.

Fundamenty i czynniki międzyrynkowe

Najnowszy wzrost cen oleju palmowego wynika w mniejszym stopniu z jego własnych fundamentów, a w większym z sytuacji na rynkach zewnętrznych. W Chicago kontrakty terminowe na soję, a szczególnie na olej sojowy, umocniły się po opublikowaniu najnowszego raportu WASDE, który obniżył prognozy końcowych zapasów w USA w porównaniu z oczekiwaniami analityków, wspierając szerszy kompleks oleistych. Ta siła przeniosła się na kontrakty na canolę i rzepak, co z kolei pomogło podnieść ceny oleju palmowego w Malezji dzięki powiązaniom względnej wartości w całym kompleksie olejów roślinnych.

Rynki energii stanowią kolejny ważny filar wsparcia. Ceny ropy nieznacznie wzrosły mimo silniejszego dolara amerykańskiego, ponieważ inwestorzy kwestionują prawdopodobieństwo postępów w rozmowach pokojowych między USA a Iranem, utrzymując podwyższone postrzegane ryzyko dla przepływów żeglugowych przez cieśninę Ormuz. Wyższe ceny ropy wspierają olej palmowy poprzez kanał biodiesla i ogólnie poprawiają nastroje na rynkach surowcowych. Jednak silniejszy dolar może ograniczać popyt importowy w niektórych krajach konsumenckich, szczególnie tam, gdzie lokalne waluty osłabły.

Pozycjonowanie finansowe sugeruje, że znaczna część ostatnich spadków mogła już zostać uwzględniona w cenach. Zarządzający aktywami likwidowali długie pozycje na powiązanych rynkach nasion oleistych, przyczyniając się do wcześniejszej wyprzedaży oleju palmowego. Ponieważ ceny znajdują się obecnie w dolnym decylu zakresu 52‑tygodniowego, część uczestników dostrzega wartość na obecnych poziomach, choć wysoki poziom zapasów przemawia za ostrożnym, taktycznym podejściem, a nie agresywnym pozycjonowaniem wzrostowym.

Pogoda i perspektywy upraw

Rozwój sytuacji pogodowej w Ameryce Południowej jest ważnym czynnikiem pośrednim. Prognozy wskazują na chłodne i wilgotne warunki z opadami powyżej średniej w Argentynie, Paragwaju i południowej Brazylii w drugiej połowie listopada, powiązane ze zjawiskiem El Niño. Może to chwilowo spowolnić zasiewy soi, szczególnie w Rio Grande do Sul i argentyńskich Pampasach, wprowadzając pewną niepewność do globalnych perspektyw soi na sezon 2026/27.

W przypadku samego oleju palmowego produkcja w Azji Południowo-Wschodniej jest sezonowo blisko szczytu i nie występuje bezpośrednie zagrożenie pogodowe dla produkcji w Malezji ani Indonezji. Jednak utrzymujące się warunki El Niño mogą później ograniczyć podaż, jeśli przełożą się na stres plonów w 2027 roku. Obecnie główne wsparcie związane z pogodą płynie przez kompleks soi, ponieważ każde postrzegane ryzyko dla upraw soi w Ameryce Południowej zwykle wspiera olej palmowy poprzez kanał substytucji między olejami.

Perspektywy handlowe

• Nastawienie: Konstruktywne w krótkim terminie, ale ograniczone fundamentalnie. Ostatnie odbicia mają głównie charakter techniczny i wynikają z sytuacji na rynkach powiązanych, podczas gdy rekordowe zapasy i słaby eksport ograniczają trwały potencjał wzrostowy.
• Producenci: Warto rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń przy dalszych wzrostach w kierunku górnej połowy niedawnego przedziału MYR 4,200–4,500/t, koncentrując się na terminach Q1–Q2 2027, gdzie krzywe terminowe pozostają mocne w relacji do obecnego obciążenia zapasami.
• Konsumenci: Wykorzystywać spadki wywołane realizacją zysków jako okazje do wydłużenia pokrycia na początek 2027 roku, ale unikać kupowania gwałtownych zwyżek napędzanych wyłącznie przez ropę lub olej sojowy; nadwyżka zapasów powinna nadal oferować korzystne poziomy do zakupów.
• Spekulanci: Taktyczne pozycje długie mogą być atrakcyjne przy korektach, z wąskimi zleceniami stop poniżej ostatnich minimów, w celu wykorzystania dalszych wzrostów wynikających z pokrywania krótkich pozycji, przy jednoczesnym uważnym monitorowaniu danych MPOB i sondaży eksportowych pod kątem oznak rzeczywistego zwrotu fundamentalnego.

Wskazania rynkowe na 3 dni

W ciągu trzech kolejnych sesji kontrakty terminowe na olej palmowy na giełdzie malezyjskiej prawdopodobnie będą poruszać się nerwowo, przy umiarkowanie pozytywnym nastawieniu, śledząc ceny oleju sojowego i ropy oraz oczekując na nowe dane MPOB. Wysokie zapasy przemawiają przeciwko zdecydowanemu wybiciu, sugerując szeroki przedział konsolidacji, w którym zmienność śróddzienna będzie napędzana przez rynki zewnętrzne i zmiany apetytu na ryzyko wywołane nagłówkami informacyjnymi.