Bliskie kontrakty futures palmowego oleju na MDEX konsolidują się w wąskim przedziale MYR 4,500–4,600/t, z lekko spłaszczoną krzywą do 2027 roku, co odzwierciedla napięcia w dostawach, które nie są jeszcze krytyczne, oraz rosnące ryzyko pogodowe. Pozycje ultra‑odroczone na lata 2028–29 pozostają niepłynne i płaskie, co podkreśla, że obecne ceny skupiają się na fundamentach krótkoterminowych, a nie na długoterminowej niedoborze.
Po ostrym spadku w wygasającym kontrakcie z maja 2026 roku, pasmo terminowe ustabilizowało się z umiarkowanymi wzrostami w okresie od czerwca do listopada 2026 roku. Ta stabilność maskuje rosnącą niepewność: przewiduje się, że produkcja w Indonezji nieznacznie spadnie w 2026 roku, Malezja boryka się z ograniczeniami strukturalnymi w zakresie rozwoju, a prognostycy ostrzegają przed potencjalnie silnym El Niño później w tym roku, co może zaostrzyć równowagę. Jednocześnie wysokie ceny energii, przejście Indonezji na wyższe mieszanki biodiesla oraz niedawne podatki eksportowe wspierają stronę popytową, podczas gdy napięcia geopolityczne i ryzyko logistyczne temperują zakupy importowe w niektórych regionach.
📈 Ceny i struktura krzywej
Krzywa palmowego oleju MDEX z 7 maja 2026 roku pokazuje, że kontrakt na pierwszym miesiącu, maj 2026, znajduje się pod presją przy MYR 4,527/t (‑2.5% d/d), podczas gdy kontrakty od czerwca do listopada 2026 roku utrzymują się blisko górnej granicy ostatniego pasma handlowego przy MYR ~4,560–4,610/t. Od początku 2027 roku ceny stopniowo spadają w kierunku ~MYR 4,510/t do końca 2027 roku, co wskazuje na łagodną backwardację i rynek, który pozostaje napięty, ale nie w panice.
Ostatnie raporty cen zewnętrznych potwierdzają, że bliskie kontrakty futures palmowego oleju na Bursa/MDEX pozostają w obszarze MYR 4,500–4,600/t, co odpowiada około EUR 860–900/t przy obecnych kursach walutowych. Ten poziom wprowadza umiarkowaną premię ryzykową za warunki pogodowe i politykę, ale wciąż znajduje się poniżej szczytów zauważonych podczas wcześniejszych kryzysów dostaw. Niepłynne, niezmienione pozycje na lata 2028–29 w pobliżu MYR 4,437/t podkreślają ograniczoną widoczność i uczestnictwo w ultra‑odroczonych terminach.
| Kontrakt | Ostatnia (MYR/t) | Zmiana (MYR) | Przybliżony EUR/t* |
|---|---|---|---|
| Maj 2026 | 4,527 | ‑115 | ~865 |
| Lip 2026 | 4,591 | +12 | ~877 |
| Lis 2026 | 4,604 | +8 | ~880 |
| Maj 2027 | 4,564 | +22 | ~874 |
| Lis 2027 | 4,512 | +33 | ~864 |
*Wskazany przeliczenie przy ~MYR 5.23/EUR; wszystkie wartości EUR są przybliżone.
🌍 Czynniki podażowe i popytowe
W zakresie podaży Indonezja i Malezja pozostają kluczowe. Ostatnie analizy wskazują na nieznaczny spadek produkcji palmowego oleju w Indonezji w 2026 roku do około 49 Mt, przy czym produkcja w Malezji również będzie malała do około 19.5 Mt, ponieważ starzejące się drzewa, ograniczenia w pracy i choroby ograniczają wzrost plonów. Jednocześnie oczekuje się, że eksporty Malezji pozostaną mocne do 2026 roku, opierając się na zmniejszeniu zapasów krajowych i poprawie wydajności.
Jednak przepływy eksportowe wykazują oznaki krótkoterminowej miękkości. Wstępne dane z kwietnia sugerują, że eksporty Malezji spadły, szczególnie w kierunku Bliskiego Wschodu, ponieważ wyższe ceny i regionalny konflikt wpłynęły na popyt. Z kolei Indonezja doświadczyła niestabilności w wysyłkach: niektóre miesiące silnego eksportu zostały następnie zastąpione ostrymi spadkami rok do roku, odzwierciedlając zmieniające się polityki podatkowe i krajowe wymagania dotyczące biodiesla. Ogólnie rzecz biorąc, globalna równowaga nadal wygląda na napiętą, ale nie strukturalnie krótką.
Wsparcie ze strony popytu jest coraz bardziej związane z rynkami energetycznymi i polityką biopaliw. Dżakarta potwierdziła swoje zamiary przejścia z obecnej mieszanki biodiesla B40 do B50 około lipca 2026 roku, co strukturalnie zwiększy krajowe zużycie palmowego oleju i zmniejszy dostępność eksportową. Jednocześnie wysokie ceny ropy naftowej i zwiększone marże rafineryjne utrzymują atrakcyjność ekonomiki biopaliw, utrzymując palmowy olej w wyższym przedziale cenowym, nawet gdy popyt na oleje jadalne zatrzymuje się.
📊 Fundamenty i prognoza pogodowa
Zapasy w kluczowych producentach zaczęły się odbudowywać z bardzo napiętych poziomów obserwowanych na początku 2026 roku, ale zapasy nadal pozostają poniżej komfortowych norm w odniesieniu do przyszłego popytu. Zapasy w Malezji, na przykład, spadły miesiąc do miesiąca na początku 2026 roku pomimo silnych eksportów, co podkreśla, jak mało komfortu istnieje, jeśli produkcja nie osiągnie swoich celów lub popyt na biopaliwa zaskoczy wzrostem. Krzywe terminowe na MDEX odzwierciedlają to, utrzymując backwardację, nagradzając bliską podaż.
Największym rozwijającym się ryzykiem jest pogoda. Wiele agencji klimatycznych i regionalnych urzędników ostrzega teraz przed silnym, a potencjalnie „super” El Niño, który rozwija się między majem a lipcem 2026 roku, co implikuje cieplejsze i suższe niż normalnie warunki w dużej części Azji Południowo-Wschodniej później w tym roku. Dla palmy olejowej, utrzymujące się ciepło i stres wilgotności w lipcu–październiku mogą obniżyć plony świeżych owoców i spowolnić wzrost produkcji do 2027 roku. Rynki zaczynają to uwzględniać, ale przy kontraktach futures na pierwszym miesiącu wciąż blisko MYR 4,500–4,600/t, poważne wydarzenie nie jest jeszcze w pełni uwzględnione.
W krótkim okresie (następne 4–6 tygodni) prognozy dla Malezji i Indonezji wskazują na stosunkowo normalne do nieco cieplejszych warunków, przy głównym ryzyku suchości skierowanym w stronę drugiej połowy 2026 roku. Daje to producentom ograniczone okno na optymalizację praktyk w terenie i aplikacji nawozów przed pojawieniem się możliwych warunków stresowych, ale również oznacza, że każdy wczesny sygnał utraty plonów może wywołać szybkie powtórzenie wyceny krzywej terminowej.
📆 Handel i prognoza ryzyka
- Producenci (sprzedawcy): Obecny zakres MYR 4,550–4,600/t (≈EUR 870–880/t) dla połowy 2026 roku oferuje atrakcyjne marże terminowe przy ograniczonej backwardacji. W związku z rosnącym ryzykiem El Niño i zaostrzaniem się podaży w średnim okresie, warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie na skalę, zamiast agresywnie sprzedawać cały zbiór 2026/27 na obecnych poziomach.
- Importerzy i rafinerzy: Bliska miękkość cen w wygasającym kontrakcie z maja 2026 roku zapewnia krótki czas na zabezpieczenie pokrycia na Q3 2026 przy ekwiwalentach poniżej EUR 900/t. Dokonuj zakupu w różnym czasie i unikaj braku pokrycia poza Q4 2026, ponieważ silne El Niño lub przyspieszenie wdrażania biodiesla w Indonezji mogą szybko podnieść ceny i zawęzić opcje w porównaniu z innymi olejami roślinnymi.
- Uczestnicy spekulacyjni: Stabilna, ale nie ekstremalna backwardacja, w połączeniu z rosnącym ryzykiem pogodowym i politycznym, sprzyja łagodnemu nastawieniu na wzrost z napiętymi kontrolami ryzyka. Spread na pasmie 2026–27 może oferować możliwości, jeśli sygnały El Niño się wzmocnią, a kontrakty na pierwszym miesiącu zaczną przewyższać pozycje odroczone.
📍 Wskazania cen krótkoterminowych (prognoza na 3 dni)
- MDEX kontrakt na pierwszy miesiąc (Kuala Lumpur): Oczekiwane są handel w bok lub nieznaczny wzrost w przedziale MYR 4,500–4,600/t (≈EUR 860–880/t), ponieważ krótkie pokrycie równoważy ostatnią wyprzedaż kontraktu z maja.
- MDEX pasmo Q3 2026: Prawdopodobnie pozostanie w okolicach MYR 4,560–4,610/t (≈EUR 870–885/t), z umiarkowanym potencjałem wzrostu, jeśli cena ropy wzrośnie lub nowe nagłówki El Niño się pojawią.
- Odroczone kontrakty 2027: Postrzegane jako zasadniczo stabilne w pobliżu MYR 4,510–4,570/t (≈EUR 865–875/t), z ograniczoną płynnością; każdy ostry przegląd pogodowy dotyczący produkcji w 2027 roku może stromo zwiększyć backwardację z aktualnych poziomów.
