تت consolidating عقود زيت النخيل القريبة في MDEX ضمن نطاق MYR 4,500–4,600/t، مع منحنى عكسي طفيف حتى عام 2027 يعكس مخاوف إمداد ضيقة ولكن ليست حرجة بعد وزيادة خطر الطقس. تبقى المراكز المؤجلة جداً لعام 2028–29 غير سائلة ومستوية، مما يبرز أن الأسعار الحالية تركز على الأسس القريبة بدلاً من الندرة على المدى الطويل.
بعد تصحيح حاد في العقد المنتهي في مايو 2026، استقر الشريط الأمامي مع مكاسب متواضعة عبر يونيو–نوفمبر 2026. تخفي هذه الاستقرار زيادة عدم اليقين: من المتوقع أن ينخفض الإنتاج الإندونيسي قليلاً في 2026، وتواجه ماليزيا قيوداً هيكلية على التوسع، ويحذر المتنبئون من احتمال حدوث نينيو قوي في وقت لاحق من هذا العام، مما قد يشدد التوازنات. في الوقت نفسه، تدعم أسعار الطاقة العالية، وتحرك إندونيسيا نحو خلط الديزل الحيوي العالي والضرائب على الصادرات الأخيرة جانب الطلب، بينما تخفف التوترات الجيوسياسية ومخاطر اللوجستيات من شراء الواردات في بعض المناطق.
📈 الأسعار وبنية المنحنى
تظهر منحنى زيت النخيل في MDEX بتاريخ 7 مايو 2026 أن العقد الأمامي لشهر مايو 2026 تحت الضغط عند MYR 4,527/t (‑2.5% d/d)، بينما تظل عقود يونيو–نوفمبر 2026 قريبة من الطرف العلوي من نطاق التداول الأخير عند MYR ~4,560–4,610/t. اعتباراً من أوائل 2027 فصاعداً، تنخفض الأسعار تدريجياً نحو ~MYR 4,510/t بحلول أواخر 2027، مما يشير إلى عكس طفيف وسوق لا يزال ضيقًا ولكن ليس في حالة فزع.
تؤكد التقارير الأخيرة عن الأسعار الخارجية أن عقود زيت النخيل في Bursa/MDEX القريبة لا تزال في منطقة MYR 4,500–4,600/t، ما يعادل تقريبًا EUR 860–900/t بسعر الصرف الحالي. يتضمن هذا المستوى هامش مخاطر معتدل للطقس والسياسة ولكنه لا يزال دون القمم المسجلة خلال الأزمات الإمدادية السابقة. تسلط المراكز غير السائلة وغير المتغيرة لعام 2028–29 بالقرب من MYR 4,437/t الضوء على محدودية الرؤية والمشاركة في الآجال المؤجلة للغاية.
| العقد | آخر (MYR/t) | التغيير (MYR) | تقريباً EUR/t* |
|---|---|---|---|
| مايو 2026 | 4,527 | ‑115 | ~865 |
| يوليو 2026 | 4,591 | +12 | ~877 |
| نوفمبر 2026 | 4,604 | +8 | ~880 |
| مايو 2027 | 4,564 | +22 | ~874 |
| نوفمبر 2027 | 4,512 | +33 | ~864 |
*تحويل إرشادي عند ~MYR 5.23/EUR؛ جميع القيم باليورو تقريبية.
🌍 العوامل المؤثرة في العرض والطلب
من جانب العرض، تظل إندونيسيا وماليزيا محورية. تشير التحليلات الأخيرة إلى انخفاض طفيف في إنتاج زيت النخيل الإندونيسي في 2026 إلى حوالي 49 مليون طن، كما يُتوقع أن ينخفض الإنتاج الماليزي أيضاً إلى حوالي 19.5 مليون طن مع تقيد الأشجار القديمة والقيود على العمالة والمرض في زيادة المحصول. في الوقت نفسه، يُتوقع أن تظل صادرات ماليزيا قوية خلال 2026، بالاعتماد على نقص المخزونات المحلية وتحسين الإنتاجية.
لكن تدفقات الصادرات تُظهِر علامات ضعف على المدى القصير. تشير البيانات الأولية لشهر أبريل إلى أن صادرات ماليزيا قد تراجعت، خصوصاً نحو الشرق الأوسط، مع تأثر الطلب بأسعار أعلى والصراع الإقليمي. من ناحية أخرى، شهدت إندونيسيا تقلبات في الشحنات: أعقبت أشهر من الصادرات القوية انخفاضات حادة على أساس سنوي، مما يعكس تغييرات في السياسات الضريبية ومتطلبات الديزل الحيوي المحلية. بشكل عام، لا يزال التوازن العالمي يبدو ضيقًا ولكنه ليس نقصًا هيكليًا.
يرتبط دعم جانب الطلب بشكل متزايد بأسواق الطاقة وسياسة الوقود الحيوي. أكدت جاكرتا نيتها الانتقال من خلط الديزل الحيوي B40 الحالي نحو B50 حوالي يوليو 2026، مما سيزيد هيكليًا من استهلاك زيت النخيل المحلي ويقلل من توفر الصادرات. في الوقت نفسه، تجعل أسعار النفط الخام العالية وهامش المصافي المرتفع اقتصاديات الوقود الحيوي جذابة، مما يثبت زيت النخيل في نطاق سعر أعلى حتى عندما تتوقف الطلبات على الزيوت الصالحة للأكل.
📊 الأسس وتوقعات الطقس
بدأت المخزونات في المنتجين الرئيسيين في إعادة البناء من المستويات الضيقة جداً التي لوحظت في أوائل 2026، لكن المخزونات لا تزال أقل من المعايير المريحة مقارنة بالطلب المستقبلي. على سبيل المثال، انخفضت المخزونات الماليزية شهراً بعد شهر في أوائل 2026 على الرغم من صادرات قوية، مما يبرز مدى قلة الهامش المتاح إذا كان الإنتاج أقل من الأداء أو إذا كانت الطلبات على الوقود الحيوي تفاجئ بالزيادة. تعكس المنحنيات المقبلة في MDEX ذلك من خلال الحفاظ على العكس، ومكافأة الإمدادات القريبة.
أكبر خطر ناشئ هو الطقس. تحذر وكالات المناخ المتعددة والمسؤولون الإقليميون الآن من تطوير نينيو قوي إلى “سوبر” بين مايو ويوليو 2026، مما يعني ظروفاً أكثر حرارة وجفافاً من المعتاد عبر جزء كبير من جنوب شرق آسيا في وقت لاحق من هذا العام. بالنسبة لزيت النخيل، فإن الحرارة المستمرة وضغط الرطوبة في يوليو–أكتوبر قد تؤثر سلباً على غلة ثمار الفاكهة الطازجة وتبطئ نمو الإنتاج حتى عام 2027. تسعى الأسواق لتسعير ذلك، ولكن مع استمرار عقود الشهر الأمامي بالقرب من MYR 4,500–4,600/t، لم يتم تضمين حادث شديد بعد بالكامل.
على المدى القريب (الأربعة إلى الستة أسابيع القادمة)، تشير التوقعات للإنتاج في ماليزيا وإندونيسيا إلى ظروف طبيعية نسبياً إلى أكثر حرارة قليلاً، مع وجود خطر كبير للجفاف متجه نحو النصف الثاني من 2026. يوفر هذا للمنتجين نافذة محدودة لتحسين الممارسات الحقلية وتطبيق الأسمدة قبل ظهور ظروف الضغط المحتملة، لكن يعني أيضًا أن أي علامة مبكرة لفقدان الغلة قد تؤدي إلى إعادة تسعير سريعة للمنحنى المستقبلي.
📆 التوقعات للتداول والمخاطر
- المنتجون (البائعون): يوفر النطاق الحالي MYR 4,550–4,600/t (≈EUR 870–880/t) لمنتصف 2026 هوامش آجل جذابة مع Contango محدود. نظرًا لزيادة مخاطر النينيو والإمداد الأكثر ضيقاً على المدى المتوسط، يُفكر في إضافة تحوطات تدريجية على أساس زيادة الحجم بدلاً من بيع المحصول بالكامل لعام 2026/27 بشكل عدواني عند المستويات الحالية.
- المستوردون والمصافي: توفر الضعف القريب في الأسعار في العقد المنتهي في مايو 2026 نافذة قصيرة لتأمين تغطية للربع الثالث من 2026 عند ما دون EUR 900/t مكافئ. يتم توزيع المشتريات وتجنب أن تكون غير مغطاة بعد الربع الرابع من 2026، حيث قد يؤدي نينيو قوي أو تنفيذ متسارع للديزل الحيوي الإندونيسي إلى رفع الأسعار بسرعة وتقليل الخيارات أمام الزيوت النباتية الأخرى.
- المشاركون المضاربون: يدعم العكس الثابت ولكنه ليس شديدًا، جنبًا إلى جنب مع المخاطر المتزايدة المتعلقة بالطقس والسياسة، ميلاً طفيفًا نحو ارتفاع الأسعار مع ضوابط مخاطر محكمة. قد تقدم الفروقات على شريط 2026–27 فرصًا إذا تعززت إشارات النينيو وبدأت عقود الشهر الأمامي تتفوق على المراكز المؤجلة.
📍 مؤشرات الأسعار على المدى القصير (توقعات 3 أيام)
- الشهر الأمامي MDEX (كوالالمبور): من المتوقع أن تتداول بشكل جانبي إلى أعلى قليلاً ضمن نطاق MYR 4,500–4,600/t (≈EUR 860–880/t)، حيث تعوض عمليات تغطية قصيرة انخفاض العقد الأخير في مايو.
- شريط Q3 2026 في MDEX: من المحتمل أن يظل مثبتًا حول MYR 4,560–4,610/t (≈EUR 870–885/t)، مع مجال صعودي متواضع إذا زادت أسعار النفط الخام أكثر أو ظهرت عناوين جديدة حول النينيو.
- عقود 2027 المؤجلة: تُرى بشكل عام مستقرة بالقرب من MYR 4,510–4,570/t (≈EUR 865–875/t)، مع محدودية السيولة؛ أي تعديل حاد يقوده الطقس لإنتاج 2027 قد يؤدي إلى زيادة العكس من المستويات الحالية.
