Futures rzepaku utrzymują się powyżej 520 €/t, podczas gdy krzywa łagodnie słabnie

Futures rzepaku na Euronext pozostają komfortowo powyżej 520 €/t z łagodnie osłabioną krzywą terminową, co sygnalizuje rynek konsolidujący ostatnie zyski zamiast wchodzić w nową fazę wzrostu. ICE canola nieco osłabła po realizacji zysków, ale ogólnie ceny oleistych i mocne fizyczne oferty nadal stanowią solidną podstawę. Obecna konfiguracja pokazuje wartości położone w pobliżu dobrze wspierane, podczas gdy kontrakty na koniec 2027/2028 handlują z dyskontem, odzwierciedlając oczekiwania na bardziej komfortową podaż w przyszłości. Oferty francuskie FOB i ukraińskie FCA są generalnie stabilne, podkreślając mocny, ale nie przegrzany rynek spot. Pogoda, ceny energii oraz szerszy kompleks olejów roślinnych pozostaną kluczowymi krótkoterminowymi czynnikami, a ceny prawdopodobnie będą handlować w wąskim przedziale do początku czerwca.

Ceny & Struktura Terminowa

Kontrakty futures rzepaku Euronext (MATIF) pozostają mocno wspierane powyżej 520 €/t. Kontrakt na sierpień 2026 wskazany jest na około 524 €/t, a listopad 2026 blisko 530 €/t. W dalszej części wartości nieco się zmniejszają: luty 2027 handluje blisko 530 €/t, maj 2027 około 527 €/t, podczas gdy kontrakty na koniec 2027/2028 spadają nieco poniżej 500 €/t. Ta struktura wskazuje na umiarkowaną backwardację/dyskont nowo uprawianego, zgodną z oczekiwaniami na poprawę podaży po nadchodzącym sezonie.

Na ICE, futures canola ostatnio spadły z najwyższych poziomów z powodu realizacji zysków: lipiec 2026 zamknął się blisko 761 CAD/t, a listopad 2026 około 773 CAD/t na koniec zeszłego tygodnia, oba spadły o około 0.8% w ciągu dnia, ale nadal wzrosły na podstawie tygodnia. Po przeliczeniu, te poziomy nadal wspierają europejski rzepak poprzez relacje arbitrażowe i marżę kruszenia.

*Przybliżona konwersja EUR z CAD przy użyciu ostatniego kursu rynkowego.

Rynek Fizyczny & Fundamentalne Zasady

Fizyczne oferty rzepaku potwierdzają obraz mocnego, ale zrównoważonego rynku. Ostatnie wskaźnikowe oferty pokazują, że rzepak pochodzenia francuskiego FOB Paryż oscyluje wokół 640 €/t (≈0.64 €/kg), stabilny w ciągu ostatniego tygodnia, podczas gdy ukraińskie oferty FCA na materiał o zawartości 42% oleju i 98% czystości w Kijowie i Odessie oscylują wokół 600 €/t (≈0.60 €/kg). Poziomy te nie zmieniły się w ostatnich sesjach, potwierdzając, że nabywcy pozostają aktywni, ale nie ścigają cen agresywnie.

Na początku maja sesje Euronext już podkreślały łagodnie osłabioną krzywą terminową, z kontraktami na połowę 2027 do 2028 handlującymi bliżej 495–500 €/t. Ten dyskont w porównaniu do bliskich wartości jest zgodny z oczekiwaniami nieco lepszej dostępności rzepaku w UE i Morzu Czarnym w latach 2026/27, poprawioną produkcją oleistych w ogóle, oraz ostrożnymi założeniami na temat marż kruszenia, jeśli popyt na energię i biodiesel miałby się unormować po podwyższonych poziomach.

Pogoda & Makro Czynniki

Pogoda w kluczowych europejskich regionach uprawy rzepaku (Francja, Niemcy, Wschodnia Europa) była ostatnio mieszana, ale bez wyraźnego, powszechnego sygnału stresowego. Lokalne suchości zgłaszano w niektórych obszarach kontynentalnych, podczas gdy inne korzystały z bardziej regularnych opadów deszczu. Na razie perspektywy plonów postrzegane są jako ogólnie bliskie średniej, a nie ma żadnych nowych dużych zagrożeń pogodowych, które uzasadniałyby wyraźną premię ryzyka na krzywej futures.

Po stronie makro rynki energetyczne pozostają zmienne, a ceny ropy naftowej nieco spadły na koniec zeszłego tygodnia, co przyczyniło się do umiarkowanego spadku ceny ICE canola poprzez kanał biopaliwa i olejów roślinnych. Równocześnie niedawna rewizja Europoseł dotycząca całkowitej produkcji oleistych w UE na lat 2026/27 wspiera ideę nieco bardziej komfortowej regionalnej podaży, nawet jeśli dokładny udział rzepaku nie jest szczegółowo rozłożony. Ogólnie, te zewnętrzne czynniki wskazują na konsolidację, a nie na silny ruch kierunkowy w bardzo krótkim okresie.

Prognozy Handlowe

• Producenci (UE, Morze Czarne): Rozważuj stopniowe zabezpieczenie na sierpień–listopad 2026 na obecnych poziomach powyżej 520 €/t, szczególnie tam, gdzie marże gospodarstw są już pozytywne. Umiarkowana backwardacja sugeruje ograniczone korzyści z opóźniania wszystkich sprzedaży na późniejsze terminy.
• Kruszarki: Bliskie płaskie lub mocne futures w połączeniu ze stabilnymi ofertami fizycznymi we Francji i Ukrainie sprzyjają utrzymywaniu zabezpieczenia na następne 1–3 miesiące, przy zachowaniu elastyczności w przypadku poprawy podaży w 2026/27 bardziej niż obecnie oczekiwano.
• Konsumenci i nabywcy paszy: Bez ostrej awarii podaży i łagodnie osłabionej krzywej terminowej, staged buying w momencie spadków, zamiast ścigania wzrostów wydaje się rozsądne. Ściśle monitoruj ICE canola i energię jako główne czynniki kierunkowe krótko-terminowe.
• Uczestnicy spekulacyjni: Niedawna pauza powyżej 520 €/t, w połączeniu z mocnym, ale nie eksplodującym rzepakiem, wskazuje na środowisko handlu w przedziale. Taktycznie można rozważyć sprzedaż zmienności lub handel w przedziale 510–540 €/t na kontraktach MATIF, z rygorystycznymi kontrolami ryzyka wokół kluczowych nagłówków pogodowych i makro.

3-dniowa wskazówka cenowa (kierunkowa)

• MATIF Rzepak (kontrakty bliskie, Paryż): Bocznie lub nieco mocniej; prawdopodobnie utrzymanie w wąskim przedziale 520–535 €/t, śledząc ruchy ICE canola i ropy naftowej bardziej niż nowe informacje o uprawach.
• Francuskie Fizyczne FOB Paryż: Stabilne do nieznacznie mocniejszych wokół obecnych poziomów (~640 €/t), ponieważ kruszarki i eksporterzy utrzymują pokrycie, ale unikają agresywnego oferowania.
• Ukraińskie FCA (Kijów, Odessa): W dużej mierze stabilne w pobliżu 600 €/t, uzależnione od logistyki i postrzegania ryzyka Morza Czarnego; oczekiwany tylko umiarkowany krótko-terminowy spadek lub wzrost.