Napięta podaż rzepaku spotyka się z niestabilnym rynkiem olejów i ryzykiem pogodowym
Ceny rzepaku pozostają silne przy napiętej podaży w UE, cieplnym stresie w Kanadzie i silnych rynkach olejów roślinnych w obliczu niestabilnych cen ropy i ryzyk El Niño.
Ceny i Spready
Na Euronext, rzepak z sierpnia 2026 roku ustabilizował się wokół 527 EUR/t, a kontrakty z listopada 2026 roku i lutego 2027 roku blisko 531 EUR/t. Krzywa terminowa stopniowo łagodnieje w kierunku 2027–2028, z sierpniem 2027 roku wokół 494 EUR/t i listopadem 2028 roku blisko 487 EUR/t, co sugeruje oczekiwania rynku na pewien ulgowy wzrost dostaw w średnim okresie.
Oferty fizyczne odzwierciedlają to stabilne, choć nie wzrastające środowisko. Ostatnie wskazania pokazują, że rzepak ukraiński (42% oleju, 98% czystości, FCA Kijów/Odessa) jest wyceniany na około 0,60 EUR/kg, a rzepak pochodzenia francuskiego FOB Paryż wokół 0,64 EUR/kg, oba nieco powyżej poziomów obserwowanych na początku maja. Odpowiada to szeroko kontraktom terminowym w przedziale 520–530 EUR/t i sugeruje umiarkowane, ale stabilne wzmocnienie wartości bieżących i najbliższych.
Czynniki Podaży i Popytu
Równowaga rzepaku w Europie pozostaje napięta, co utrzymuje ceny MATIF na stabilnym poziomie. Ograniczone zapasy rolnicze i ostrożna sprzedaż rolników podtrzymują stabilną podstawę, podczas gdy młynarze korzystają z silnych marż przy wysokich cenach olejów roślinnych. Ogólny kompleks jest wzmocniony przez malezyjski olej palmowy, który zaliczył drugi z rzędu dzień wzrostów w obliczu silniejszej ropy naftowej i konkurencyjnych olejów jadalnych, a także obaw, że potencjalne „super El Niño” może ograniczyć plony palmowe w Azji Południowo-Wschodniej.
W Ameryce Północnej, kontrakty terminowe na rzepak na ICE w Winnipeg wzrosły o około 1,3–1,4% w przypadku kontraktów frontowych, z lipcem 2026 roku blisko 767 CAD/t oraz listopadem 2026 roku na poziomie około 779 CAD/t. Sianie w zachodniej Kanadzie postępuje w bardzo nieregularnych warunkach: zimne okresy w poprzednich tygodniach opóźniły prace polowe, a następnie nastąpiła szybka zmiana temperatury do ponad 30°C. Choć umożliwiło to szybkie nadrobienie strat w sianiu, nagłe upały wywołują stres u nowo wyrosłych roślin i zwiększają ryzyko spadku potencjału plonów, jeśli suchość będzie się utrzymywać.
Czynniki Makro, Energetyczne i USDA
Olej roślinny jest dodatkowo wspierany przez olej sojowy z Chicago, który w ostatniej sesji zyskał blisko 1,9%, oraz silne sentymenty wokół oleju palmowego. Dyskusje na temat super El Niño powodują, że traderzy są ostrożni wobec potencjalnych strat produkcyjnych w oleju palmowym w Azji Południowo-Wschodniej, co dodatkowo zaostrza globalne bilanse olejów nasiennych i roślinnych. Ogólnie, kompleks olejów nasiennych handluje w trybie premii ryzyka, przy czym rynki pogodowe i energetyczne są zdominowane przez wzrost cen.
Rynki ropy naftowej pozostają niezwykle zmienne z powodu sprzecznych informacji o konflikcie w Iranie i statusie transportu przez Hormuz. Ostatnie nagłówki wskazują na wstępne rozszerzenia zawarcia strzelaniny i negocjacje, które mogą ostatecznie otworzyć Cieśninę Ormuz, co wpłynęło na cenę Brent, która spadła, ale pozostała znacznie powyżej poziomów przed kryzysem, ponieważ premie ryzyka pozostają na wysokim poziomie. Ta zmienność bezpośrednio przekłada się na oczekiwania dotyczące popytu na biodiesel i oleje roślinne, oferując dodatkową warstwę wsparcia dla rzepaku i rzepaku na kanadzie.
Po stronie popytu rynek czeka na opóźnione dane tygodniowe o sprzedaży eksportowej USDA z powodu wakacji w poniedziałek. W przypadku soi traderzy oczekują 300 000–550 000 t sprzedaży starego plonu i do 150 000 t dla nowego plonu. Choć nie jest to bezpośrednio związane z rzepakiem, te liczby pomogą wyregulować ogólne nastroje dotyczące popytu na oleje nasienne i mogą wpłynąć na różnice między surowcem między soi, rzepakiem i rzepakiem.
Prognoza Pogody i Plonów
Pogoda jest teraz centralnym ryzykiem w krótkim okresie. W zachodniej Kanadzie szybka zmiana z nietypowo zimnych na bardzo gorące warunki (powyżej 30°C) może zakłócić jednolite kiełkowanie i wczesny rozwój wegetatywny rzepaku, zwiększając niepewność plonów. Każde przedłużenie tej fali upałów bez wystarczających opadów deszczu może jeszcze bardziej zaostrzyć oczekiwania dotyczące dostaw olejów nasiennych w Ameryce Północnej na lata 2026/27.
W Azji Południowo-Wschodniej, debaty rynkowe na temat potencjalnego super El Niño coraz bardziej odzwierciedlają się w cenach oleju palmowego. Silny epizod El Niño zazwyczaj oznacza opady poniżej normy w kluczowych regionach produkcji oleju palmowego, co może zmniejszyć plony świeżych owoców oraz wskaźniki ekstrakcji oleju. Jeśli te ryzyka się zrealizują, konkurencja wśród młynów i rafinerii o olej rzepakowy i rzepak w Europie i Azji zaostrzy się, co może doprowadzić do wzrostu cen rzepaku powyżej aktualnych poziomów terminowych.
Prognoza i Strategia Handlowa
- Dla młynów i konsumentów: Rozważ pokrycie znacznej części potrzeb na Q3–Q4 2026 roku po bieżących poziomach MATIF w przedziale 525–535 EUR/t, biorąc pod uwagę napiętą podaż w UE oraz pojawiające się ryzyka pogodowe w Kanadzie i Azji Południowo-Wschodniej.
- Dla producentów: Zniżka w krzywej terminowej w kierunku 2027–2028 sugeruje wykorzystanie wzrostów do zabezpieczenia części plonów z 2027 roku za pomocą kontraktów futures lub OTC, przy jednoczesnym pozostawieniu pewnej możliwości wzrostu w przypadku dalszych zacieśnienia rynków pogodowych lub energetycznych.
- Dla traderów: Uważnie monitoruj kompleks olejów (Brent, palma, olej sojowy) i warunki pogodowe w Kanadzie; rzepak może przewyższyć inne oleje nasienne, jeśli stres cieplny w Kanadzie się nasili lub jeśli obawy związane z El Niño wzrosną, faworyzując długą pozycję w rzepaku w porównaniu do krótkiej w soji lub palmie w strategiach wartości relatywnej.