Gwałtowny wzrost zakupów oleju palmowego przez Indie zacieśnia globalny bilans przed Diwali
Rekordowy import oleju palmowego i sojowego do Indii przed Diwali zacieśnia bilans oleju palmowego, wspiera kontrakty futures w Malezji i zmienia kierunki handlu.
Ceny
Kontrakty futures na malezyjski CPO osłabły względem poziomów z końca października, ale pozostają historycznie wysokie i 3 listopada 2026 r. były notowane w pobliżu 4 551 MYR/tonę po krótkiej korekcie poniżej 4 700 MYR/tonę . Spadki ogranicza silny popyt fizyczny z Indii oraz sezonowe ograniczenia podaży w Azji Południowo-Wschodniej, nawet gdy szersze rynki olejów roślinnych reagują na słabsze ceny ropy i nastroje makroekonomiczne.
Struktura cen terminowych nadal wskazuje na wspierany rynek w krótkim terminie: Malaysian Palm Oil Council oczekuje, że CPO utrzyma się powyżej 4 600 MYR/tonę przez cały listopad, wspierany popytem eksportowym i spadkiem produkcji . Rekordowy import oleju sojowego przez Indie oraz ponowne zainteresowanie zakupami oleju palmowego przy każdym spadku cen wzmacniają poziom wsparcia, podczas gdy dyskonto oleju palmowego względem konkurencyjnych olejów sojowego i słonecznikowego pozostaje na tyle szerokie, aby przyciągać rafinerie .
Podaż i popyt
W październiku import oleju palmowego do Indii wzrósł o 6% miesiąc do miesiąca, do 866 000 ton metrycznych — najwyższego poziomu od sierpnia 2025 r. — podczas gdy dostawy oleju sojowego osiągnęły rekordowe 653 000 ton, a import oleju słonecznikowego podwoił się do 223 000 ton . Łączny import olejów jadalnych sięgnął 1,74 mln ton, co oznacza wzrost o 13% w ujęciu miesięcznym i najwyższy poziom od ponad dwóch lat. Wzrost ten wynikał z uzupełniania uszczuplonych krajowych zapasów przed Diwali, gdy konsumpcja olejów jadalnych osiąga szczyt.
Ta fala zakupów bezpośrednio zmniejsza nadwyżkę w Indonezji i Malezji, dwóch głównych dostawcach oleju palmowego do Indii. Indonezyjski eksport, który w sierpniu silnie odbudował się i był wspierany przez wyższe ceny referencyjne oraz opłaty eksportowe, znajduje obecnie jeszcze bardziej chłonny rynek w Indiach . Jednocześnie wysokie malezyjskie zapasy zgromadzone wcześniej w tym roku są ograniczane, ponieważ silniejsze dostawy do Azji Południowej równoważą słabszy popyt w innych regionach .
Po stronie popytu indyjskie rafinerie reagują na połączenie niższych ceł importowych i konkurencyjnych dyskont oleju palmowego względem olejów miękkich. We wrześniu obniżono cła na import surowych i rafinowanych olejów jadalnych, aby ograniczyć ceny konsumenckie w sezonie świątecznym, co zwiększyło zachęty do importu oleju palmowego, który dla wielu mieszanek pozostaje najtańszym głównym olejem roślinnym w ujęciu kosztu dostawy . Ponieważ olej palmowy nadal stanowi historycznie największy składnik indyjskiego koszyka olejów jadalnych, a łączna konsumpcja rośnie, import prawdopodobnie pozostanie wysoki także po Diwali.
Czynniki fundamentalne i polityka
Bezpośrednim katalizatorem rekordowych zakupów przez Indie jest zbieg trzech czynników: szczytowego popytu sezonowego, wsparcia politycznego oraz obaw o podaż związanych z pogodą. Po pierwsze, sezon świąteczny od września do listopada strukturalnie zwiększa wykorzystanie olejów do smażenia i produkcji słodyczy, a przypadające w listopadzie Diwali koncentruje ten popyt w krótkim okresie, zachęcając rafinerie do budowania buforów. Po drugie, wrześniowa obniżka podstawowego cła importowego na surowe i rafinowane oleje palmowy, sojowy i słonecznikowy obniżyła koszt importu w momencie, gdy ceny międzynarodowe spadły z wcześniejszych maksimów .
Po trzecie, szkody w krajowych uprawach nasion oleistych związane z El Niño, szczególnie w uprawach soi, zwiększyły obawy o potencjał przerobu w Indiach, skłaniając kupujących do zabezpieczenia odpowiednich wolumenów importowanych . Dzieje się to na tle globalnego rynku, na którym produkcja w Azji Południowo-Wschodniej, choć sezonowo silna we wrześniu i październiku, ma zwolnić pod koniec roku, a indonezyjskie mandaty biodieslowe i możliwe rozszerzenie programu B45 grożą absorpcją większej ilości oleju palmowego na rynku krajowym w kolejnych latach .
W tym kontekście obecny wzrost importu do Indii nie tylko stabilizuje ceny dla producentów, ale także zmienia kierunki handlu. Dodatkowe dostawy oleju palmowego do Indii pomagają zrekompensować słabsze zakupy w innych regionach i częściowo równoważą problemy logistyczne ograniczające dostępność alternatywnych olejów, takich jak olej słonecznikowy z regionu Morza Czarnego . Efektem netto jest w krótkim terminie bardziej napięty i silniej skoncentrowany na Indiach profil popytu na olej palmowy.
Perspektywy pogodowe dla Indii
Najnowsze komunikaty India Meteorological Department wskazują, że monsun południowo-zachodni wycofał się, a kraj przechodzi w listopadzie w fazę monsunu północno-wschodniego i sezon pomonsunowy . Oficjalna miesięczna prognoza na listopad 2026 r. wskazuje na ogólnie normalne lub nieco poniżej normalnych opady w części półwyspowej Indii, co jest zgodne z rozwijającą się fazą El Niño, która w dalszej części roku zazwyczaj ogranicza opady na niektórych kluczowych obszarach upraw nasion oleistych .
Choć bezpośredni wpływ na bieżące zbiory nasion oleistych jest ograniczony — większość upraw kharif została już zebrana lub zbiory dobiegają końca — utrzymujące się niedobory wilgoci mogą wpłynąć na stan gleby i decyzje dotyczące zasiewów w kolejnym sezonie rabi. Podtrzymuje to ryzyko, że krajowa produkcja nasion oleistych pozostanie ograniczona do 2027 r., wzmacniając zależność Indii od importowanych olejów roślinnych, w tym palmowego.
Perspektywy krótkoterminowe i sytuacja handlowa
Październikowe dane o imporcie do Indii oraz utrzymujący się popyt napędzany sezonem świątecznym wskazują na trwałą siłę krótkoterminowej konsumpcji oleju palmowego. Źródła handlowe oczekują, że import oleju palmowego pozostanie wysoki w listopadzie, ponieważ surowiec jest notowany z dyskontem względem konkurencyjnych olejów, a rafinerie nadal uzupełniają zapasy przed Diwali i bezpośrednio po nim . Przy sezonowym spowolnieniu wzrostu podaży w Malezji i Indonezji oraz programach biodieslowych wspierających popyt strukturalny globalny bilans wydaje się umiarkowanie napięty do końca roku.
Perspektywy handlowe — najważniejsze punkty:
- Producenci w Indonezji i Malezji mogą wykorzystać obecną siłę rynku do zabezpieczenia części sprzedaży na IV kwartał–I kwartał, ponieważ popyt z Indii zapewnia wyraźny poziom wsparcia cenowego, a zapasy pozostają możliwe do zarządzania.
- Indyjskie rafinerie powinny priorytetowo zabezpieczać najbliższe ładunki przy spadkach cen, zamiast czekać na głębszą korektę, ze względu na ryzyko niedoborów krajowej podaży wywołanych pogodą oraz utrzymujący się globalny popyt biodieslowy.
- Odbiorcy końcowi mogą rozważyć częściowe zabezpieczenie dostaw z wyprzedzeniem w mieszankach z przewagą oleju palmowego, ponieważ względne dyskonta względem oleju sojowego i słonecznikowego prawdopodobnie się utrzymają, ale mogą się zmniejszyć, jeśli podaż olejów miękkich się zacieśni.