Hausse de l’huile de palme portée par le resserrement de l’offre et la montée du risque El Niño

Les contrats à terme sur l’huile de palme ont prolongé leur récent rallye, la courbe MDEX se négociant au‑dessus de 4 700 MYR/t sur les échéances proches et franchissant 5 100 MYR/t sur le T1 2027, à mesure que les opérateurs intègrent un resserrement de l’offre, une forte demande de biodiesel et une hausse du risque El Niño. La structure reste modérément en backwardation à partir de janvier 2027, signalant des anticipations de bilans plus tendus en 2026/27 malgré des prix déjà élevés. Après plusieurs mois d’évolution en range, le marché s’est nettement orienté à la hausse la semaine dernière, aidé par des signes de ralentissement de la production malaisienne et par les alertes des services météorologiques sur une forte probabilité d’un El Niño très marqué jusqu’à fin 2026. Dans le même temps, les mandats de biodiesel dans les principaux pays consommateurs soutiennent la demande structurelle, compensant en partie la récente faiblesse des données d’exportation. La volatilité devrait rester élevée alors que le marché oppose des vents contraires sur la demande de court terme à des anticipations d’offre de plus en plus haussières.

Prices

Le dernier tableau des contrats à terme sur l’huile de palme MDEX (21 août 2026) montre un mouvement haussier marqué et coordonné sur l’ensemble de la courbe :

• Sept. 2026 a clôturé à 4 791 MYR/t, en hausse de 57 MYR sur la séance (+1,19 %).
• Le contrat de référence clé nov. 2026 a clôturé à 5 018 MYR/t, +57 MYR (+1,14 %).
• Les contrats proches T4 2026–T1 2027 sont regroupés autour de 4 900–5 150 MYR/t, tous en hausse d’environ 0,9–1,3 % sur la séance.
• Les contrats plus lointains, de fin 2027 à 2028/29, sont cotés autour de 4 935 MYR/t, avec des volumes très faibles, ce qui indique un intérêt de couverture limité à cet horizon.

Cela est cohérent avec les références externes, où les contrats à terme internationaux sur l’huile de palme brute ont gagné environ 6–7 % sur la semaine écoulée, les contrats de novembre se négociant près de 1 240–1 260 USD/t et s’approchant des sommets du cycle précédent, les préoccupations sur l’offre l’emportant sur la faiblesse des chiffres d’exportation. turn0search1 turn0search4

*Hypothèse de change : 1 EUR ≈ 5,2 MYR, conversion indicative uniquement.

Supply & Demand

Du côté de l’offre, les indicateurs de production malaisienne se sont affaiblis en août. Les données des associations professionnelles montrent une production d’huile de palme en Malaisie péninsulaire en baisse de juste plus de 3 % sur un mois sur la période 1–20 août, renforçant les craintes d’un pic de rendements plus précoce et d’une phase plus faible vers la fin du T3. turn0search4

À plus long terme, les autorités et les analystes se concentrent de plus en plus sur El Niño. MetMalaysia estime désormais à plus de 90 % la probabilité qu’El Niño atteigne une catégorie « très forte » voire de « Super El Niño » entre octobre et décembre 2026, avec des impacts potentiellement comparables aux épisodes de 1997/98 et 2015/16. turn0search5 Bien que les agronomes soulignent que les pertes de rendement se matérialisent généralement plusieurs mois après une période prolongée de chaleur et de sécheresse, l’historique suggère que les rendements en régimes de fruits frais pourraient reculer d’environ 10–14 % la première année d’un épisode El Niño marqué. turn0search2 turn0search3

La demande reste soutenue par les politiques de biodiesel. Des analyses récentes mettent en avant que la Malaisie et d’autres grands producteurs se dirigent vers des mandats d’incorporation plus élevés, maintenant une demande structurelle forte pour l’huile de palme alors même que la croissance de la demande alimentaire se modère. turn0search9 À très court terme, toutefois, les données d’exportation se sont assouplies, et des prix élevés pourraient déclencher un rationnement ponctuel de la demande sur les marchés sensibles aux prix. À ce stade, les risques liés à l’offre dominent clairement la formation des prix.

Weather & El Niño Outlook

Les perspectives climatiques régionales pour l’Asie du Sud‑Est indiquent des précipitations inférieures à la normale à proches de la normale sur une grande partie de la Malaisie au second semestre 2026, en ligne avec un El Niño en développement. turn0search8 MetMalaysia et les agences internationales attribuent désormais une probabilité de 90–97 % à un El Niño atteignant une intensité forte à très forte entre octobre et décembre, avec des températures élevées et un risque accru de sécheresse dans les principales zones de culture du palmier à huile. turn0search5 turn0search3

Point crucial pour le marché, la recherche agronomique et les commentaires officiels soulignent que les rendements des palmiers ne réagissent pas immédiatement. L’impact sur la formation des régimes et le taux d’extraction de l’huile apparaît généralement avec un décalage de plusieurs mois après le début de conditions durablement chaudes et sèches. turn0search2 turn0search12 Cela implique que les prix à terme intègrent de plus en plus un resserrement de l’offre pour fin 2026 et 2027, plutôt qu’une pénurie physique immédiate.

Fundamentals & Market Structure

La courbe MDEX présente actuellement une structure relativement plate à légèrement en backwardation de fin 2026 à 2027. Les contrats les plus proches (sept.–déc. 2026) se négocient modérément en dessous des pics observés lors des rallyes précédents, mais se rapprochent désormais de ces sommets, tandis que les contrats de mi‑2027 ne se traitent que légèrement en dessous du T1 2027, ce qui suggère des anticipations de bilans durablement tendus.

Les indicateurs de prix externes confirment cette vision constructive. Les contrats à terme internationaux sur l’huile de palme brute et les évaluations physiques vers les principaux marchés importateurs (par ex. l’Inde) se maintiennent au‑dessus de l’équivalent de 1 100 EUR/t, soutenus par une demande robuste de biodiesel et par l’appui croisé des autres huiles végétales et des marchés de l’énergie. turn0search10 turn0search9 Dans ce contexte, le récent rallye hebdomadaire d’environ 6–7 % sur le MDEX souligne un changement de sentiment, de prudent à clairement haussier sur le plan de l’offre. turn0search4

Trading Outlook (Next 1–4 Weeks)

• Biais : modérément haussier. Avec la courbe au‑dessus de 4 700 MYR/t sur les échéances proches et un risque El Niño en hausse, les replis devraient attirer des achats, tant du négoce physique que des fonds.
• Producteurs : Envisager de renforcer progressivement les couvertures pour le T1–T2 2027 autour de la zone 5 100–5 150 MYR/t, où la courbe intègre déjà une certaine tension mais reste en deçà des niveaux possibles dans un scénario de stress.
• Utilisateurs finaux : Pour les acheteurs alimentaires et oléochimiques, une couverture partielle à terme sur le T4 2026–T1 2027 paraît prudente, tout en conservant une flexibilité pour profiter d’éventuelles corrections de la demande si les prix dépassent les fondamentaux.
• Spéculateurs : La dynamique reste orientée à la hausse, mais après un gain hebdomadaire supérieur à 6 %, il faut s’attendre à des corrections de court terme ; des achats sur repli vers 4 600–4 700 MYR/t sur les premières échéances pourraient offrir un profil rendement/risque plus attractif.

3-Day Directional View (in EUR terms)

• MDEX proche (sept. 2026) : autour de l’équivalent de 900–930 EUR/t. Biais : neutre à légèrement haussier, le marché digérant les gains récents et surveillant les données de production.
• Fourche T4 2026 (oct.–déc.) : autour de 950–980 EUR/t. Biais : légèrement haussier, reflétant un soutien marqué par la météo et les politiques.
• Fourche T1–T2 2027 : juste en dessous de 1 000 EUR/t. Biais : ferme, avec un risque haussier si les signaux El Niño se renforcent encore ou si la demande d’exportation surprend à la hausse.