Kompleks sojowy pod presją, gdy kontrakty terminowe testują wielomiesięczne minima

Notowania soi na giełdzie terminowej osuwają się w kierunku ostatnich, wielomiesięcznych minimów, ponieważ łagodna pogoda w USA i makroekonomiczne przeciwności ciążą cenom, podczas gdy rynek produktów wykazuje umiarkowaną dywergencję: śruta słabnie, a olej sojowy jest nieznacznie mocniejszy. Kompleks sojowy rozpoczyna tydzień z wyraźnie niedźwiedzim nastawieniem: kontrakty na soję na CBOT nadal lekko zniżkują po zeszłotygodniowym gwałtownym spadku, kontrakty na śrutę sojową są o 0,5–0,6% niżej w całej krzywej, a olej sojowy lekko odrabia straty po wyraźnym spadku kontraktów z odroczonym terminem dostawy. Ceny fizyczne FOB w kluczowych kierunkach (USA, Indie, Ukraina, Chiny) są w dużej mierze stabilne do nieco wyższych w ujęciu EUR, co sugeruje dobre zabezpieczenie potrzeb końcowych odbiorców i silną konkurencję eksportową. W krótkim terminie korzystne perspektywy zbiorów w USA oraz rosnąca podaż z Ameryki Południowej ograniczają potencjał wzrostowy, pozostawiając rynek podatnym na dalsze spadki, o ile pogoda nie stanie się wyraźnie bardziej niekorzystna.

Prices & Spreads

Kontrakty terminowe na soję na CBOT notowane są umiarkowanie niżej w najbliższych miesiącach. Lipiec 2026 znajduje się w okolicach 1 117,75 US‑ct/bu, o 3,75 ct (‑0,33%) niżej w ujęciu dziennym, a nowy plon na listopad 2026 na poziomie 1 136,00 ct/bu (‑0,13%). Krzywa terminowa jest lekko wznosząca do lat 2027–2028, odzwierciedlając komfortowe oczekiwania podażowe w średnim terminie, a nie dotkliwy niedobór.

Na rynku gotówkowym w USA, referencyjne nasiona soi No. 2 FOB Gulf są wyceniane w okolicach 0,60–0,62 EUR/kg (po przeliczeniu z około 0,65 USD/lb), podczas gdy sortowana soja indyjska (sortex‑clean) znajduje się blisko 0,82–0,84 EUR/kg, a oferty FOB Odessa dla Ukrainy w pobliżu 0,33–0,34 EUR/kg. Poziomy te w ostatnich trzech tygodniach lekko się umocniły dla pochodzenia z USA i Indii, podczas gdy wartości chińskie są mieszane: konwencjonalna żółta soja lekko tanieje, a soja ekologiczna pozostaje stabilna.

Soy Product Complex: Oil vs. Meal

Po stronie produktów widoczne jest lekkie rozszczepienie. Kontrakty na olej sojowy CBOT z najbliższym terminem dostawy na lipiec 2026 handlowane są w okolicach 74,60 US‑ct/lb, o 0,48 ct (+0,65%) wyżej w ujęciu dziennym. Krzywa terminowa stopniowo zniżkuje z około 74–73 ct/lb w połowie 2026 roku do 63–63,5 ct/lb pod koniec 2028–2029, przy czym kontrakty z dalszym terminem dostawy są nadal wyceniane około 1 ct niżej niż na początku tygodnia. Taka struktura wskazuje na oczekiwania bardziej komfortowej podaży olejów roślinnych w dłuższym horyzoncie, pomimo obecnego, lekkiego odbicia.

Śruta sojowa znajduje się natomiast pod lekką presją. Kontrakt lipcowy 2026 notowany jest na poziomie 306,60 USD/short ton (‑0,62%), a większość pozycji na lata 2026–2027 spada śródsesyjnie o około 0,5–0,6%. Krzywa jest umiarkowanie wznosząca – z około 305–315 USD pod koniec 2026 roku do około 315–318 USD w latach 2028–2029. Sugeruje to, że popyt paszowy jest wystarczający, ale niewystarczająco silny, aby zrównoważyć presję ze strony dużej podaży nasion soi; marże przerobowe w zakładach tłuszczowych pozostają akceptowalne, wspierając stabilne tempo przerobu i dostępność produktów.

Supply, Demand & Weather Drivers

Fundamentalnie cały kompleks znajduje się pod szeroką presją spadkową wynikającą zarówno z czynników podażowych, jak i makroekonomicznych. Lipcowe kontrakty na soję na CBOT zamknęły się w piątek na poziomie około 11,21 USD/bu po naruszeniu czteromiesięcznego minimum w pobliżu 11,17 USD/bu, przy czym kontrakt najbliższy stracił około 5,5% w skali tygodnia, gdy spekulanci redukowali długie pozycje. Wyprzedaż napędzana była przez silniejszego dolara amerykańskiego, ucieczkę od ryzyka na szerszych rynkach oraz generalnie korzystną pogodę dla upraw w USA, która wzmacnia oczekiwania produkcyjne na sezon 2026/27.  

W Chinach kontrakty DCE No. 1 na soję z dostawą w lipcu 2026 zamknęły się na poziomie 4 716 CNY/t (‑0,61%), a na listopad 2026 na 4 777 CNY/t (‑0,63%). Cała krzywa DCE od lipca 2026 do maja 2027 jest o około 0,6–0,7% niżej, co potwierdza zsynchronizowane osłabienie notowań terminowych w Azji. Jest to zgodne z odpornością podaży krajowej i utrzymującą się konkurencją ze strony pochodzenia z Ameryki Południowej, zwłaszcza Brazylii, gdzie przepływy eksportowe pozostają silne.

Weather & Crop Conditions

• US Midwest: Najnowsze prognozy wskazują na mieszankę ponadprzeciętnego ciepła na początku czerwca, po którym nastąpią bardziej umiarkowane warunki i rozproszone opady deszczu w kluczowych stanach sojowych. Prognozy meteorologiczne sygnalizują 1,5 cala lub więcej opadów w części stanu Iowa i Górnego Środkowego Zachodu, co wystarczy do ustabilizowania wilgotności gleby mimo wysokiej ewapotranspiracji pod kopułą ciepła.
• Brazil: W południowej Brazylii umiarkowane zjawisko El Niño wiąże się ze zwiększonym prawdopodobieństwem opadów w czerwcu, co sprzyja późnym uprawom soi drugiego zbioru oraz związanym z nimi uprawom zimowym, przy temperaturach utrzymujących się na sezonowo łagodnym poziomie.

Ogólnie rzecz biorąc, obecnie nie występują znaczące, szeroko zakrojone zagrożenia pogodowe dla głównych regionów uprawy soi. Ryzyko niższych plonów pozostaje ograniczone i wzmacnia niedźwiedzie nastawienie, chyba że pojawią się nowe czynniki stresowe (np. długotrwała fala upałów/susza w lipcu w USA podczas zawiązywania strąków).

Macro & Positioning

Szersze tło makroekonomiczne potęguje presję spadkową. Ostatnie umocnienie dolara amerykańskiego i zmienność na rynkach akcji skłoniły fundusze do ograniczania ekspozycji na towary rolne, w tym soję. Reuters informuje, że spekulanci „uciekają” z długich pozycji w kukurydzy i soi, co przyczyniło się do zeszłotygodniowych spadków o 5–6% w kontraktach najbliższych. 

Przy otwartym zainteresowaniu kontraktami na soję na CBOT wciąż powyżej 1,0 mln kontraktów we wszystkich terminach, dalsza redukcja długich pozycji pozostaje ryzykiem, jeśli pogoda będzie sprzyjająca, a oceny stanu upraw w USA utrzymają się na poziomie co najmniej średniej. W takim otoczeniu odbicia cen prawdopodobnie będą zachęcać do sprzedaży zarówno ze strony podmiotów komercyjnych (zabezpieczających nowy plon), jak i funduszy repozycjonujących portfele.

Short‑Term Outlook & Trading Ideas

Market Outlook (Next 1–2 Weeks)

• Scenariusz bazowy: notowania soi poruszają się bokiem z lekką tendencją spadkową, gdy dobre perspektywy podaży w USA/Ameryce Łacińskiej zderzają się z ostrożnym sentymentem makroekonomicznym.
• Ryzyko wzrostowe: przejście do bardziej gorących, suchych warunków w kluczowych fazach wegetacyjnych na Środkowym Zachodzie USA lub ponowne zakłócenia logistyczne w Brazylii/rejonie Morza Czarnego.
• Ryzyko spadkowe: dalsze umocnienie dolara i kolejna fala redukcji długich pozycji przez fundusze, spychająca kontrakt lipcowy na CBOT w kierunku lub poniżej ostatnich czteromiesięcznych minimów.

Trading & Procurement Pointers

• Użytkownicy pasz / tłocznie: Rozważ stopniowe wydłużanie zabezpieczenia śruty sojowej na późny III/IV kwartał 2026, gdy notowania znajdują się w pobliżu wielomiesięcznych minimów, a krzywa pozostaje relatywnie płaska; wykorzystuj opcje lub zakupy etapowe, aby zachować elastyczność, gdyby ceny spadły jeszcze niżej.
• Producenci (USA, Brazylia, Ukraina): Wykorzystaj obecne poziomy do dokładania kolejnych zabezpieczeń nowego plonu, szczególnie przy wzrostowych korektach rzędu 15–25 ct/bu, biorąc pod uwagę niedźwiedzie tło pogodowe i makroekonomiczne.
• Importerzy w regionie MENA/Azji: Porównuj poziomy FOB w EUR dla pochodzenia z USA, Brazylii i regionu Morza Czarnego; dyskonto i stabilne ceny Ukrainy sprzyjają strategiom dywersyfikacji kierunków dostaw, ale należy uwzględnić koszty frachtu i ryzyko geopolityczne.
• Traderzy spekulacyjni: Nastawienie pozostaje umiarkowanie krótkie lub neutralne rynkowo; rozważaj sprzedaż odbić cen na CBOT, uważnie śledząc mapy pogodowe dla USA oraz trendy na dolarze.

3‑Day Directional View (Futures, in EUR)

• CBOT Soybeans (July 2026, EUR/t equivalent): Lekko niedźwiedzi do neutralnego; oczekiwana konsolidacja w pobliżu ostatnich minimów z dzienną zmiennością reagującą na doniesienia pogodowe z USA.
• CBOT Soymeal (July 2026, EUR/t): Łagodnie niedźwiedzia; możliwa kontynuacja sprzedaży, jeśli kontrakty na soję dalej osłabną.
• CBOT Soyoil (July 2026, EUR/t): Krótkoterminowo lekko bycza po dzisiejszym odbiciu, ale ograniczana przez słaby ogólny kompleks olejów roślinnych i tańsze kontrakty z odroczonym terminem dostawy.