Kontrakty terminowe na olej palmowy na MDEX i Bursa Malaysia tracą po gwałtownym rajdzie pokrywających krótkie pozycje; rekordowe zapasy, mocne ceny konkurencyjnych olejów i energii oraz ostrożne perspektywy krótkoterminowe pozostają kluczowe.
Kontrakty terminowe na olej palmowy konsolidują się po gwałtownym rajdzie pokrywających krótkie pozycje. Krzywa MDEX jest nieznacznie niższa lub płaska poza połową 2027 roku, a najbliższe kontrakty utrzymują się nieco powyżej 4 150–4 450 MYR/t. Rekordowe zapasy, ale także mocniejsze ceny konkurencyjnych olejów roślinnych i ropy naftowej, utrzymują ceny w przedziale bocznym do lekko niższego.
Po silnej wyprzedaży pod koniec października i na początku listopada kontrakty terminowe na olej palmowy odbiły na Bursa Malaysia, wspierane przez wyższe ceny oleju sojowego i ropy naftowej, a także mniejszy od oczekiwań wzrost zapasów. Najnowsza tablica MDEX pokazuje jednak obecnie jedynie niewielkie dzienne spadki wzdłuż terminów na 2027 rok oraz wyraźne osłabienie w dalszej części krzywej obejmującej lata 2028–2029, co sygnalizuje, że rynek oczekuje komfortowej podaży w średnim terminie. Handel jest zdominowany przez konsolidację po publikacji październikowych danych Malaysian Palm Oil Board (MPOB), a uwaga przesuwa się na perspektywy GAPKI oraz przepływy eksportowe z Azji Południowo-Wschodniej.
Ceny
Krzywa MDEX dla oleju palmowego z 13 listopada 2026 roku wskazuje na umiarkowanie słabsze nastawienie po ostatnim rajdzie:
- Najbliższe aktywne kontrakty: kontrakt na grudzień 2026 zamknął się na poziomie 4 271 MYR/t (−0,52% dzień do dnia), na styczeń 2027 na poziomie 4 426 MYR/t (−0,32%), a na luty 2027 na poziomie 4 548 MYR/t (−0,18%).
- Terminy na połowę 2027 roku: ceny stopniowo rosną do około 4 748 MYR/t w maju 2027 roku, po czym stabilizują się w pobliżu 4 741 MYR/t w czerwcu i 4 711 MYR/t w lipcu, przy niewielkich zakresach śróddziennych.
- Koniec 2027 roku: krzywa zaczyna się obniżać, a kontrakty na październik i listopad 2027 roku spadają odpowiednio do 4 530 MYR/t i 4 471 MYR/t, odzwierciedlając niższą premię za ryzyko w dalszym terminie.
- 2028–2029: odległe kontrakty są wyceniane w pobliżu 4 300 MYR/t przy niewielumenie lub zerowym wolumenie, co sygnalizuje oczekiwania dotyczące obfitej podaży i ograniczoną gotowość do uwzględniania strukturalnego niedoboru w cenach.
| Kontrakt | Rozliczenie (MYR/t) | Zmiana dzienna (MYR) | Zmiana dzienna (%) |
|---|---|---|---|
| Lis 2026 | 4,168 | +12 | +0.29% |
| Gru 2026 | 4,271 | −22 | −0.52% |
| Sty 2027 | 4,426 | −14 | −0.32% |
| Mar 2027 | 4,649 | −3 | −0.06% |
| Maj 2027 | 4,748 | 0 | 0.00% |
| Lis 2027 | 4,471 | −12 | −0.27% |
| Maj 2028 | 4,300 | −45 | −1.05% |
| Maj 2029 | 4,300 | −45 | −1.05% |
Na Bursa Malaysia najbliższe kontrakty FCPO gwałtownie wzrosły 11 listopada, wspierane przez wyższe ceny oleju sojowego i ropy naftowej; kontrakt na listopad 2026 rozliczył się na poziomie 4 156 MYR/t, a na styczeń 2027 na poziomie 4 410 MYR/t. Następnego dnia umiarkowane zakupy okazjonalne i wzrosty cen powiązanych olejów roślinnych podtrzymały trend wzrostowy, podnosząc kontrakty na listopad i grudzień 2026 odpowiednio do 4 168 MYR/t i 4 293 MYR/t, a kontrakt na styczeń 2027 do 4 440 MYR/t. Poziomy na Bursa są zasadniczo zgodne z tablicą MDEX, ale podkreślają niedawną siłę pokrywania krótkich pozycji w najbliższych miesiącach.
Podaż i popyt
Strona popytowa poprawiła się; według szacunków firm badających przepływy łączny eksport Malezji w październiku wyniósł około 1,65 mln ton, czyli ponad 45% więcej niż we wrześniu, napędzany silniejszymi zakupami ze strony głównych odbiorców. Nie wystarczyło to jednak, aby zrównoważyć rekordowo wysoki poziom zapasów, a obawy dotyczące podwyższonych zapasów w Malezji nadal ograniczają wzrosty i utrzymują wysoką zmienność.
Publikacja październikowego raportu MPOB wywołała okres konsolidacji: kontrakty terminowe odrobiły część wcześniejszych strat, lecz wzrosty cen ogranicza ogrom krajowych zapasów i wciąż solidna produkcja. Tymczasem uczestnicy rynku uważnie obserwują konferencję indonezyjskiego GAPKI w poszukiwaniu sygnałów dotyczących opłat eksportowych, obowiązkowych domieszek biopaliw i sprzedaży terminowej, z których każdy może zmienić regionalne przepływy handlowe oraz siłę cenową.
Czynniki fundamentalne i zewnętrzne
Na olej palmowy nadal silnie wpływają zmiany cen konkurencyjnych olejów roślinnych, szczególnie oleju sojowego na CBOT, oraz globalne ceny energii, ze względu na jego rolę w produkcji biodiesla. Ostatni rajd FCPO był bezpośrednio powiązany ze wzrostem cen oleju sojowego i ropy naftowej, co poprawiło ekonomikę arbitrażu i zwiększyło atrakcyjność oleju palmowego w szerszym kompleksie nasion oleistych.
Jednocześnie rynek mierzy się z konsekwencjami rekordowych poziomów zapasów, które od tygodni obciążają nastroje. Na początku listopada kontrakty terminowe gwałtownie spadły w związku z oczekiwaniami rekordowo wysokich zapasów w Malezji oraz obawami, że produkcja i zapasy rosną szybciej niż popyt, zanim ustabilizowały się po tym, jak dane MPOB potwierdziły mniejszy od obaw wzrost zapasów. Ta fundamentalna przeciąganka jest wyraźnie widoczna na względnie płaskiej krzywej MDEX na 2027 rok oraz w zdyskontowanych kontraktach na dalsze lata.
Pogoda i perspektywy regionalne
W ciągu ostatnich kilku dni nie pojawił się żaden nagły szok pogodowy, jednak uczestnicy rynku nadal zwracają uwagę na rozkład opadów w Malezji i Indonezji ze względu na możliwość opóźnionego wpływu na plony. Ostatnie ruchy cen sugerują, że obecne warunki pogodowe są traktowane jako neutralne, a nie jako czynnik napędzający ceny; dominują zapasy i czynniki makroekonomiczne.
W przyszłości każde odchylenie od normalnych wzorców monsunowych w kluczowych regionach produkcyjnych może szybko zmienić oczekiwania dotyczące produkcji i albo nasilić obawy o nadpodaż, albo przeciwnie — stać się katalizatorem silniejszego odbicia, jeśli produkcja zostanie ograniczona.
Perspektywy handlowe
- Nastawienie: W bardzo krótkim terminie ruch boczny do lekko niższego, ponieważ rynek przyswaja dane MPOB i oczekuje na nowe sygnały z GAPKI, badań eksportowych oraz rynków energii.
- Producenci: Warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie kontraktów na lata 2027–2028, gdzie krzywa pozostaje względnie płaska, a płynność jest akceptowalna, wykorzystując siłę najbliższych kontraktów powiązaną z konkurencyjnymi olejami i energią jako okazję.
- Konsumenci: Odbiorcy końcowi z lukami w zabezpieczeniu na I–II kwartał 2027 roku mogą wykorzystać spadki w kierunku dolnej granicy ostatniego przedziału (około 4 100–4 200 MYR/t na Bursa), aby zwiększyć pokrycie, pamiętając o dużym buforze zapasów, ale także o ryzyku szoków pogodowych lub regulacyjnych.
- Spekulanci: Strategie handlu w przedziale wokół obecnych poziomów wydają się atrakcyjniejsze niż zakłady kierunkowe ze względu na przeciąganie liny między rekordowymi zapasami a wspierającymi rynkami zewnętrznymi.
3-dniowa perspektywa kierunkowa
- MDEX (3–4 najbliższe kontrakty): Prawdopodobna jest konsolidacja w wąskim przedziale nieco poniżej ostatnich maksimów, z umiarkowanym ryzykiem spadkowym, jeśli olej sojowy i ropa naftowa przerwą wzrosty.
- Bursa Malaysia FCPO: Po niedawnym gwałtownym odbiciu oczekuje się ostrożnych ruchów cen z umiarkowanie pozytywnym nastawieniem, o ile zewnętrzne rynki olejów i energii pozostaną mocne i nie pojawią się negatywne niespodzianki w danych eksportowych.