Kontrakty na owies CBOT odrabiają straty po wyprzedaży, podczas gdy ceny owsa paszowego w UE pozostają stabilne

Kontrakty terminowe na owies CBOT stabilizują się i nieznacznie rosną po gwałtownej korekcie w październiku, podczas gdy ceny gotówkowe europejskiego owsa paszowego w Niemczech i Ukrainie pozostają stabilne, pozostawiając krzywą terminową w łagodnym contango i krótkoterminowe perspektywy lekko wzrostowe. Ceny najbliższych kontraktów wspiera komfortowa globalna podaż, ale także sygnały zacieśniania podaży w Kanadzie i niższa produkcja w części Europy. Rynek przechodzi od presji pożniwnej do bardziej zrównoważonej fazy, a kontrakty terminowe odrabiają część jesiennych strat przy w dużej mierze niezmienionych poziomach basis. Pogoda odgrywa jedynie drugorzędną rolę w krótkim terminie, jednak silne zjawisko El Niño i niedawne sztormy w Europie Zachodniej utrzymują pewną premię za ryzyko w dalszej części krzywej. Dla nabywców fizycznego surowca dzisiejszy stabilny rynek gotówkowy oferuje możliwość zwiększenia pokrycia przed ewentualnym ponownym wzrostem kontraktów terminowych lub zakłóceniami logistycznymi, które mogłyby ograniczyć dostępność najbliższych dostaw.

Ceny

Kontrakty terminowe na owies CBOT są umiarkowanie mocniejsze wzdłuż całej krzywej. Kontrakt z grudnia 2026 r. był ostatnio notowany w pobliżu 352.25 centów amerykańskich/bu, o 0.25 wyżej w ciągu dnia (+0.07%), przy dziennym zakresie 350.50–352.50 centów amerykańskich/bu i liczbie otwartych pozycji wynoszącej około 1,480 kontraktów. Oznacza to, że najbliższy kontrakt jest około 5–6% powyżej minimum z początku listopada, ale nadal około 11% poniżej poziomów z połowy października, co potwierdza częściowe odrobienie strat po październikowej wyprzedaży.

Dalej na krzywej kontrakt z marca 2027 r. ustabilizował się w pobliżu 369.25 centów amerykańskich/bu, podczas gdy kontrakty z maja i lipca 2027 r. oscylowały w połowie przedziału 370 centów amerykańskich/bu, a odroczone kontrakty na lata 2027–29 skupiały się między wysokimi wartościami z przedziału 360 a wysokimi wartościami z przedziału 370 centów amerykańskich/bu. Taka struktura odzwierciedla łagodnie rosnące nachylenie, które rekompensuje koszty przechowywania i finansowania, oraz wskazuje, że rynek nie wycenia obecnie ostrego niedoboru.

Na rynku fizycznym najnowsze notowania pokazują, że niemiecki owies paszowy (EXW Drentwede, jakość paszowa, maks. 14% wilgotności) pozostaje stabilny na poziomie EUR 0.205/kg, bez zmian co najmniej od połowy października, podczas gdy ukraiński owies paszowy (FCA Odesa, 98% czystości) wzrósł ostatnio do EUR 0.20/kg 12 listopada, z EUR 0.19/kg na początku miesiąca. Stabilny trend w Niemczech i jedynie niewielki wzrost na Ukrainie podkreślają ogólnie spokojne warunki na rynku gotówkowym pomimo zmienności kontraktów terminowych.

Podaż i popyt

Globalne fundamenty rynku owsa wydają się zasadniczo zrównoważone. Po silnych wzrostach na początku 2026 r. owies był we wrześniu liderem wyników w kompleksie rolnym CME, głównie za sprawą obaw o zacieśnienie podaży w Kanadzie i sygnałów niższej produkcji w tym kraju. Jednocześnie komfortowe zapasy w UE i Ameryce Północnej pomagają zapobiec silniejszemu rajdowi, utrzymując krzywą kontraktów terminowych w łagodnym contango.

W Europie sezon zbiorów 2026 został w dużej mierze zakończony, a UE nadal dysponuje relatywnie wysokimi zapasami owsa po bardzo dobrych zbiorach w 2025 r., mimo że kluczowi producenci, tacy jak Anglia, odnotowują niższą produkcję w 2026 r. z powodu mniejszego areału i słabszych plonów. Popyt paszowy nieznacznie słabnie względem ubiegłorocznych poziomów, podczas gdy spożycie owsa i napojów owsianych nadal rośnie, wspierając segment spożywczy i przemysłowy.

Dostawy kanadyjskiego owsa do elewatorów pozostają stabilne, wskazując na regularny przepływ w łańcuchu dostaw pomimo sygnałów niższej produkcji. Popyt eksportowy ze strony tradycyjnych nabywców w Ameryce Północnej i Afryce Północnej jest solidny, ale nieprzegrzany, co pozwala eksporterom zarządzać sprzedażą bez agresywnego podbijania cen najbliższych dostaw.

Fundamenty i pogoda

Pozycjonowanie spekulacyjne na rynku owsa pozostaje umiarkowane w porównaniu z większymi rynkami zbóż, ograniczając ryzyko nagłych wahań wywołanych likwidacją pozycji, ale także hamując dynamikę wzrostową bez nowych informacji fundamentalnych. Po wzroście o ponad 12% we wrześniu i gwałtownej korekcie w październiku obecne ceny znajdują się w środkowej części przedziału z minionego roku, co sugeruje powrót rynku w kierunku strefy wartości godziwej.

Pogoda jest drugorzędnym czynnikiem w bardzo krótkim terminie, ponieważ zbiory owsa na półkuli północnej zostały w dużej mierze zakończone. Jednak nasilające się zjawisko El Niño ma kształtować zimowe i wiosenne warunki w Ameryce Północnej, zwiększając niepewność dotyczącą wilgotności i temperatur podczas kolejnej kampanii siewnej. W Europie niedawne sztormy atlantyckie przyniosły intensywne opady w części Europy Zachodniej, poprawiając wilgotność gleby sprzyjającą zakładaniu upraw zbóż ozimych, ale stwarzając również lokalne ryzyko powodzi i zakłóceń logistycznych.

Na razie czynniki pogodowe pozostają kwestiami do obserwacji, a nie bezpośrednimi katalizatorami cen. Jednak trwałe zakłócenia w kanadyjskiej logistyce kolejowej lub działalności europejskich portów w okresie zimowym mogłyby szybko ograniczyć dostępność najbliższych dostaw i poszerzyć basis, szczególnie w regionach zależnych od importu.

Perspektywy handlowe

• Producenci: Warto rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń na wzrostach w kierunku górnej części niedawnego 20-sesyjnego przedziału, wykorzystując łagodne contango do rozłożenia sprzedaży na 2027 r., przy zachowaniu elastyczności na wypadek pogorszenia fundamentów wskutek pogody lub logistyki.
• Nabywcy pasz: Przy stabilnych cenach niemieckiego EXW i ukraińskiego FCA wynoszących odpowiednio EUR 0.205/kg i EUR 0.20/kg warto umiarkowanie wydłużyć pokrycie na I kwartał 2027 r., stawiając na dywersyfikację pochodzenia i logistyki zamiast oczekiwania na dalsze spadki.
• Traderzy: Łagodnie rosnąca krzywa i zrównoważone fundamenty sprzyjają strategiom relative value wzdłuż krzywej oraz możliwościom zawierania spreadów względem pszenicy i jęczmienia, zamiast bezpośrednich zakładów kierunkowych.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Owies CBOT (grudzień 2026): Lekko wzrostowe nastawienie, przy wsparciu w pobliżu niedawnego poziomu 350 centów amerykańskich/bu i oporze w okolicach 355–360 centów amerykańskich/bu.
• Niemcy, owies paszowy EXW Drentwede: Ruch boczny; oczekuje się, że ceny w ciągu najbliższych trzech dni pozostaną w pobliżu EUR 0.205/kg.
• Ukraina, owies paszowy FCA Odesa: Stabilnie do lekko mocniej; poziom EUR 0.20/kg powinien się utrzymać, z ograniczonym potencjałem wzrostowym w przypadku nasilenia ryzyka frachtowego lub pogodowego.