Korekta wzrostów cen kukurydzy: Euronext wycofuje się z maksimów, a zbiory w USA przyspieszają

Ceny kukurydzy konsolidują się po gwałtownym wzroście, przy czym kontrakty terminowe na Euronext korygują się silniej niż w Chicago, podczas gdy ceny spot w północno-zachodnich Niemczech i wskazania eksportowe pozostają historycznie wysokie. Po ustanowieniu kilku maksimów kontraktowych w połowie tygodnia kukurydza odnotowała dwudniowy techniczny spadek w Paryżu oraz kontynuowała łagodne straty w Chicago, ponieważ lepsza pogoda na amerykańskim Środkowym Zachodzie sprzyja postępowi żniw. Europejskie ceny gotówkowe, takie jak w South Oldenburg, nieznacznie się obniżyły, ale nadal pozostają na poziomach ostatnio obserwowanych na początku 2023 roku, co podkreśla strukturalnie stabilne perspektywy. Na arenie międzynarodowej solidna sprzedaż eksportowa z USA oraz świeży popyt ze strony Meksyku, Japonii i Korei Południowej równoważą lepsze perspektywy podaży, podczas gdy fundusze spekulacyjne zaczęły redukować swoje znaczne pozycje netto długie.

Ceny

Na Euronext kukurydza wycofała się w piątek znacznie silniej niż na CBOT. Najbliższy kontrakt na listopad 2026 spadł o 9,25 EUR do 292,00 EUR/t, podczas gdy kontrakt na marzec 2027 stracił 4,75 EUR, osiągając 271,00 EUR/t, ale mimo to zakończył tydzień około 2,3% wyżej po ustanowieniu nowych maksimów kontraktowych w środę. Dalsze terminy do sierpnia 2027 osłabiły się o około 4 EUR/t, sygnalizując szeroką, lecz uporządkowaną korektę po ostatnich wzrostach.

Na niemieckim rynku gotówkowym hurtowa cena kukurydzy w South Oldenburg spadła w piątek o 3 EUR do 289 EUR/t, jednak ceny nadal pozostają na najwyższych poziomach od początku 2023 roku, wskazując na utrzymujące się napięcie w lokalnym bilansie podaży i popytu. Bieżące wskazania eksportowe i krajowe również pokazują tę stabilność: żółta kukurydza FOB Paryż z Francji jest wyceniana na około 0,28 EUR/kg, podczas gdy niemiecka kukurydza paszowa EXW Drentwede jest notowana w pobliżu 0,29 EUR/kg. Pochodzenie ukraińskie wykazuje większą presję, przy ofertach FOB Odessa w pobliżu 0,139–0,149 EUR/kg oraz CPT do kanałów eksportowych na poziomie około 0,151–0,162 EUR/kg w ostatnich dniach.

Podaż i popyt

Kontrakty terminowe na kukurydzę CBOT odnotowały czwarty z rzędu dzienny spadek, a kontrakt grudniowy 2026 zniżkował do około 472,75 centów amerykańskich/bu, osiągając najniższe zamknięcie od 13 sierpnia. Głównym czynnikiem jest korzystniejsza prognoza pogody dla amerykańskiego Środkowego Zachodu, która powinna przyspieszyć zbiory w tym tygodniu i złagodzić bieżące obawy dotyczące podaży. Szybsze prace polowe zazwyczaj zwiększają krótkoterminową dostępność fizycznego towaru i mogą przejściowo wywierać presję na najbliższe kontrakty terminowe.

Popyt eksportowy z USA pozostaje solidny, choć porównania rok do roku są słabsze. Tygodniowa sprzedaż eksportowa w tygodniu zakończonym 8 października wyniosła 1,122 mln ton w sezonie 2026/27, czyli o 46% więcej niż w poprzednim tygodniu i najwięcej w całej bieżącej kampanii, ale wciąż o 15% mniej niż w tym samym tygodniu ubiegłego roku. Meksyk przewodził zakupom z wynikiem około 544.500 ton, przed Japonią z 220.100 ton oraz Koreą Południową z 199.900 ton. Ponadto USDA potwierdził odrębną sprzedaż 127.000 ton kukurydzy do Japonii, a nabywca z Korei Południowej zakontraktował około 134.000 ton z opcjonalnym pochodzeniem, co podkreśla szerokie zainteresowanie w Azji.

Fundamenty i pozycjonowanie

Najnowsze dane CFTC dotyczące zobowiązań traderów pokazują wyraźne ograniczenie pozycji długich spekulacyjnych. W tygodniu zakończonym 13 października fundusze zarządzające aktywami zmniejszyły swoją pozycję netto długą w kukurydzy o około 83.000 kontraktów, do około 246.000 kontraktów. Poziom ten nadal jest wysoki w ujęciu wieloletnim, ale wyraźnie niższy od ostatnich szczytów. Realizacja zysków jest zgodna z korektą cen obserwowaną na Euronext i CBOT po kilku sesjach silnych wzrostów oraz ustanowieniu nowych maksimów kontraktowych w Paryżu.

Ogólnie fundamenty pozostają zrównoważone lub umiarkowanie wspierające. Wysokie europejskie ceny gotówkowe i wciąż solidny popyt eksportowy wskazują na silny popyt bazowy, podczas gdy poprawa prognoz pogody w USA i postępujące zbiory ograniczają potencjał wzrostowy w krótkim terminie. Ukraińskie oferty, notowane z dyskontem względem pochodzenia z UE, nadal wyznaczają poziom konkurencji w rejonie Morza Czarnego, jednak ryzyka logistyczne i geopolityczne utrzymują premię za ryzyko w europejskich cenach.

Perspektywy pogody i zbiorów

Prognozy dla amerykańskiego Pasa Kukurydzy na najbliższe dni wskazują na ogół na bardziej suche i sezonowo łagodne warunki, sprzyjające przyspieszeniu zbiorów, które wcześniej były okresowo spowalniane przez przelotne opady. Powinno to umożliwić wprowadzenie większej ilości kukurydzy z nowych zbiorów do łańcucha dostaw, łagodząc poziomy basis na najbliższym terminie i wzmacniając ostatnią słabość kontraktów terminowych w Chicago.

W Europie Zachodniej i Środkowej pogoda ma na tym późnym etapie sezonu mniejsze znaczenie, ponieważ znaczna część upraw została już zebrana lub zbiory są bliskie zakończenia. Krótkoterminowe wzorce opadów mają zatem ograniczone bezpośrednie znaczenie dla cen, a większą rolę w kształtowaniu notowań europejskich odgrywają logistyka, popyt i konkurencja zewnętrzna.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Producenci (UE): Wykorzystajcie ostatnie cofnięcie cen do przeglądu sprzedaży, ale unikajcie agresywnej sprzedaży terminowej, dopóki ceny pozostają w pobliżu maksimów z początku 2023 roku. Rozkładajcie sprzedaż przy wzrostach w kierunku ostatnich maksimów Euronext powyżej 300 EUR/t dla listopada 2026.
• Konsumenci/nabywcy pasz (UE): Rozważcie zabezpieczenie części zapotrzebowania na IV kwartał 2026–I kwartał 2027 przy obecnych spadkach, szczególnie tam, gdzie lokalne ceny gotówkowe podążają za marcowym kontraktem Euronext w pobliżu 270 EUR/t. Zachowajcie pewną elastyczność na wypadek, gdyby presja związana ze zbiorami w USA doprowadziła do dalszych spadków.
• Traderzy/fundusze: Po gwałtownym zmniejszeniu pozycji długich funduszy zarządzających aktywami dalsze spadki mogą w większym stopniu zależeć od fundamentów. Krótkoterminowe strategie mogą koncentrować się na handlu w przedziale, sprzedaży podczas wzrostów w kierunku ostatnich maksimów i pokrywaniu pozycji w pobliżu ostatnich minimów, przy uważnej obserwacji tempa eksportu z USA oraz ofert z rejonu Morza Czarnego.

3-dniowa perspektywa kierunkowa