Le blé rebondit sur fond de tensions en mer Noire alors que l’Algérie réalise un important achat par appel d’offres

Les marchés du blé se sont redressés après leurs récents points bas, soutenus par le regain des risques sécuritaires en mer Noire, un important appel d’offres algérien et les anticipations d’une forte disponibilité à l’exportation en Argentine, tandis que les positions spéculatives longues sur Euronext ont été réduites, limitant la surchauffe. Après un net repli fin octobre, les contrats à terme sur le blé d’Euronext et du CBOT se sont stabilisés puis orientés à la hausse, les tensions géopolitiques restreignant à nouveau la confiance dans les exportations de la mer Noire. Dans le même temps, le dernier appel d’offres de l’Algérie a confirmé une demande d’importation ferme à des niveaux de prix absolus encore élevés, même si les valeurs C&F ont reculé par rapport à octobre. La récolte prochaine de l’Argentine et son fort potentiel d’exportation plafonnent la hausse, tout en réorientant les flux commerciaux. Globalement, le marché est passé d’un ton baissier à une dynamique plus équilibrée et attentive aux risques.

Prix

Le blé d’Euronext a clôturé en hausse pour la quatrième séance consécutive et évolue à son plus haut niveau depuis le 20 octobre, récupérant environ 5,9 % par rapport au plus bas de jeudi dernier, à 223 EUR/t pour l’échéance décembre. Le blé du CBOT est légèrement moins ferme en séance, le contrat décembre 2026 s’établissant autour de 599.25 centimes de dollar US/bu, légèrement sous la clôture précédente.

Les cotations physiques reflètent cette stabilisation, avec un biais modestement haussier. En Allemagne, le blé fourrager EXW Drentwede est indiqué à 0.235 EUR/kg, contre 0.23 EUR/kg la veille. En Ukraine, le blé CPT Odesa s’est également raffermi : le grade 2 s’établit à 0.167 EUR/kg, le grade 3 à 0.153 EUR/kg et le blé fourrager à 0.142 EUR/kg, chacun affichant quelques euros par tonne de plus que les niveaux observés début novembre.

Offre et demande

Les opérateurs ne voient guère d’amélioration immédiate concernant la logistique en mer Noire. Les récentes discussions de paix entre la Russie et l’Ukraine à Abou Dhabi se sont achevées sans avancée sur la sécurisation des corridors céréaliers, tandis que les deux parties ont poursuivi leurs opérations militaires pendant les négociations. Les informations faisant état d’une attaque ukrainienne de drones contre le port russe d’Oust-Louga, sur la Baltique, actuellement une importante voie d’exportation du blé russe, ont renforcé les inquiétudes concernant la fiabilité des expéditions russes au-delà de la mer Noire.

L’Ukraine prévoit d’escorter les navires marchands en mer Noire au moyen de systèmes sans pilote, avec des partenaires internationaux, afin d’améliorer la sécurité et la régularité des exportations céréalières. Toutefois, la mise en œuvre de cette initiative prendra du temps et pourrait ne pas neutraliser totalement le risque de nouvelles attaques russes contre les infrastructures et le transport maritime. En réponse aux contraintes et aux quotas d’exportation sur les céréales, la Russie exporte de plus en plus de blé sous forme de farine, ses meuniers visant jusqu’à 1.5 million de tonnes d’exportations de farine cette saison, contre environ 0.53 million de tonnes précédemment, principalement vers les marchés asiatiques. Les limites structurelles concernant les wagons spécialisés et les capacités de manutention plafonnent cet ajustement.

Du côté de la demande, l’Algérie a acheté environ 700,000 tonnes de blé lors d’un appel d’offres à environ 313 USD/t C&F pour une expédition en janvier, soit environ 13 USD/t de moins que lors de son achat de la mi-octobre, mais à un niveau qui demeure historiquement ferme. Cela confirme la robustesse de la demande d’importation nord-africaine. Les opérateurs s’attendent à ce que l’Argentine fournisse une grande partie de ce volume lorsque la nouvelle récolte arrivera sur le marché. Après la récolte record de l’an dernier, le pays devrait obtenir sa deuxième plus importante récolte de blé de son histoire, conservant un fort potentiel d’exportation malgré quelques révisions à la baisse par rapport aux prévisions antérieures, extrêmement optimistes.

Fondamentaux et positionnement

Le rebond des prix sur Euronext s’est produit alors même que les investisseurs financiers réduisaient leur exposition spéculative. Les positions nettes longues des gestionnaires de fonds sur les contrats à terme et options sur le blé d’Euronext ont fortement diminué, passant de 69,187 à 35,942 contrats au cours de la semaine achevée le 6 novembre, ce qui indique que le récent rallye est davantage alimenté par une réévaluation fondamentale des risques que par de nouveaux afflux spéculatifs.

Les perspectives de production mondiale restent globalement confortables. Les grands exportateurs tels que l’Australie et l’Argentine devraient encore récolter d’importants volumes, l’Argentine étant susceptible d’enregistrer sa deuxième plus grande production de blé jamais réalisée, renforçant un excédent exportable important jusqu’au début de 2027. Cependant, les contraintes logistiques et politiques — taxes et quotas russes à l’exportation, maintien de l’interdiction d’exporter de l’Inde et capacité portuaire ukrainienne endommagée — signifient que l’offre exportable accessible est plus restreinte que ne le suggèrent les récoltes annoncées, ce qui maintient la sensibilité des importateurs à toute nouvelle perturbation.

Les coûts de l’énergie constituent un autre facteur pertinent. Les contrats à terme sur le gasoil à faible teneur en soufre de l’ICE ont progressé d’environ 2–3 % sur les échéances proches le 11 novembre. Si cette hausse se maintient, elle soutiendrait les coûts du fret et de l’exploitation agricole, apportant un léger soutien aux planchers de prix du blé malgré l’abondance des récoltes.

Météo et perspectives des récoltes

Les conditions météorologiques sont globalement favorables chez les principaux exportateurs de l’hémisphère Sud. En Argentine, les évaluations satellitaires continuent de faire état de conditions du blé majoritairement bonnes à très bonnes, avec une humidité des sols supérieure à la moyenne dans de nombreuses régions, ce qui soutient des anticipations de rendement proches des plus hauts historiques, même si elles restent légèrement inférieures au record de la saison dernière. La récolte australienne 2026/27 bénéficie également de conditions favorables associées à El Niño, les analyses récentes indiquant l’une des plus importantes récoltes jamais enregistrées dans le pays.

Dans l’hémisphère Nord, les semis de blé d’hiver sont largement achevés en Europe et dans la région de la mer Noire. Les premières indications suggèrent une légère baisse de la superficie d’une année sur l’autre en raison des prix précédemment bas, mais aucune menace météorologique majeure n’est apparue à ce jour. Le principal risque pesant sur l’offre au cours des prochains mois provient donc des perturbations logistiques et politiques liées à la guerre plutôt que de problèmes agronomiques.

Perspectives commerciales (1 à 3 prochaines semaines)

• Importateurs : Envisager d’avancer une partie de la couverture du T1–T2 2027 alors que les prix d’Euronext restent inférieurs aux pics observés plus tôt cette année. La sécurité en mer Noire demeure fragile et toute nouvelle attaque contre des ports ou des navires pourrait déclencher une nouvelle prime de risque.
• Exportateurs de l’UE : La combinaison d’un risque accru en mer Noire et des récents achats algériens crée des opportunités de fixer des niveaux de base attractifs pour les expéditions immédiates et de janvier, en particulier pour le blé meunier à teneur élevée en protéines.
• Producteurs : Alors que les contrats à terme se redressent depuis leurs plus bas niveaux sur plusieurs mois et que les positions longues des fonds ont été réduites, une couverture supplémentaire lors des rebonds au-dessus des niveaux actuels pourrait être prudente, tout en conservant la flexibilité de profiter d’une hausse supplémentaire si les perturbations en mer Noire s’intensifient.

Perspectives directionnelles à 3 jours

• Blé Euronext (MATIF) : Biais légèrement haussier ; le marché devrait consolider ses gains récents avec un ton ferme, tandis que les opérateurs évaluent les informations sur les pourparlers de paix et le risque en mer Noire.
• Blé CBOT : Neutre à légèrement baissier ; les anticipations d’une offre importante en Argentine et en Australie continuent de peser, même si la baisse est limitée par les risques géopolitiques mondiaux.
• Cotations physiques de l’UE et de la mer Noire : Stables à légèrement plus fermes, en particulier pour les origines ukrainienne et russe exposées à la hausse des coûts du fret et de l’assurance dans les conditions actuelles.