Rapport sur le marché du soja : l’huile de soja CBOT progresse légèrement, le tourteau s’affaiblit et les prix physiques FOB des fèves aux États-Unis, en Ukraine et en Inde reculent dans un contexte de risques météorologiques liés à El Niño.
Prix
Dans l’ensemble du complexe du soja, l’huile de soja CBOT est légèrement plus ferme, le contrat de décembre 2026 s’établissant dernièrement à 65.31 cents US/lb (+0.23, +0.35 %) et celui de janvier 2027 à 65.54 cents US/lb (+0.24, +0.37 %). Plus loin sur la courbe, mai 2027 s’échange à 66.41 cents US/lb (+0.28, +0.42 %), ce qui indique une courbe de l’huile légèrement ascendante jusqu’à mi-2027.
À l’inverse, le tourteau de soja CBOT est légèrement plus faible sur les échéances proches : décembre 2026 s’établit à 319.10 USD/short ton (‑0.50, ‑0.16 %), janvier 2027 à 319.40 USD/short ton (‑0.60, ‑0.19 %) et mars 2027 à 320.90 USD/short ton (‑0.70, ‑0.22 %). Les références internationales physiques du tourteau de soja ont également reculé dans les dernières évaluations, les cotations FOB NOLA, Argentine et Brésil ayant toutes baissé de 5–8 % par rapport à l’observation précédente, reflétant un affaiblissement de la valeur du produit après la fermeté antérieure.
Pour les fèves de soja physiques (tous les prix sont en EUR), les dernières cotations indicatives font apparaître une tendance globalement plus faible hors de Chine : les fèves de soja américaines n° 2 FOB Washington D.C. s’établissent à 0.55 EUR/kg (contre 0.58 EUR/kg le 30 octobre 2026), les fèves de soja ukrainiennes FOB Odesa à 0.327 EUR/kg (contre 0.333 EUR/kg) et les fèves de soja indiennes (sortex clean) FOB New Delhi à 0.85 EUR/kg (contre 0.89 EUR/kg). Les fèves de soja jaunes chinoises se distinguent par leur fermeté, avec les fèves conventionnelles FOB Beijing à 0.77 EUR/kg (contre 0.74 EUR/kg) et les fèves jaunes biologiques à 0.88 EUR/kg (contre 0.85 EUR/kg) fin octobre 2026.
| Origine | Type | Livraison | Dernier prix (EUR/kg) | Prix précédent (EUR/kg) | Direction |
|---|---|---|---|---|---|
| États-Unis (Washington D.C.) | Fèves de soja n° 2 | FOB | 0.55 | 0.58 | Plus faible |
| Ukraine (Odesa) | Fèves de soja | FOB | 0.327 | 0.333 | Légèrement plus faible |
| Inde (New Delhi) | Fèves de soja, sortex clean | FOB | 0.85 | 0.89 | En baisse |
| Chine (Beijing) | Fèves de soja, jaunes | FOB | 0.77 | 0.74 | Ferme |
| Chine (Beijing) | Fèves de soja, jaunes biologiques | FOB | 0.88 | 0.85 | Ferme |
| Ukraine (Odesa) | Fèves de soja, sans OGM | CPT | 0.387 | 0.396 | Légèrement plus faible |
Offre et demande
La structure contrastée du marché (huile plus ferme, tourteau plus faible) témoigne d’une demande robuste pour les huiles végétales, notamment dans les biocarburants, tandis que la demande de protéines destinées à l’alimentation animale s’est légèrement refroidie après sa fermeté antérieure. Les dernières évaluations internationales indiquent que les prix du tourteau de soja aux États-Unis, au Brésil et en Argentine ont corrigé à la baisse grâce à une meilleure disponibilité et à une concurrence réduite des exportations argentines, qui s’atténue désormais après avoir été importante en début de saison.
Dans le même temps, les niveaux de base à l’exportation du tourteau de soja brésilien sont tombés à une décote importante par rapport au produit argentin, soutenus par l’amélioration des marges de trituration intérieures et par les anticipations d’une importante prochaine récolte brésilienne de fèves de soja. Cela confirme que les triturateurs sont incités à faire fonctionner leurs usines à plein régime, ce qui soutient les achats de fèves, même si les niveaux de prix au comptant s’assouplissent.
En Chine, les produits du soja à Dalian restent relativement élevés par rapport aux références américaines, maintenant la demande d’importation pour les fèves et le tourteau proposés à des prix compétitifs malgré la récente correction. Avec des marges de trituration toujours convenables au Brésil et dans certaines régions d’Asie, le tableau global de la demande pour les fèves de soja et leurs produits dérivés reste solide, mais n’est plus tendu.
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Météo et perspectives de récolte
La campagne 2026–27 se déroule sous l’influence d’un fort épisode El Niño, dont le pic est prévu entre novembre 2026 et janvier 2027. Au Brésil, les orientations officielles indiquent des précipitations supérieures à la moyenne dans les principaux États producteurs du Sud-Est et du Sud jusqu’à la fin de l’année, favorisant l’implantation des fèves de soja de première récolte, mais accroissant également le risque d’excès d’humidité et d’inondations dans le Sud.
Le Centre-Ouest brésilien, notamment le Mato Grosso, devrait connaître une configuration relativement favorable, avec des épisodes de chaleur mais généralement une humidité suffisante, ce qui soutient les superficies emblavées et le potentiel de rendement. En Argentine, les schémas historiques liés à El Niño indiquent des conditions plus humides que la normale dans la principale ceinture de la Pampa au printemps et au début de l’été, ce qui devrait favoriser les semis de soja et la croissance végétative initiale si les précipitations sont bien réparties.
Dans l’ensemble, les projections météorologiques actuelles plaident en faveur d’une récolte sud-américaine de fèves de soja importante en 2026/27, ce qui limite le potentiel de hausse des prix à terme du soja, mais laisse le marché exposé au risque d’événements liés à des inondations localisées dans le sud du Brésil et à d’éventuels retards de semis si les fortes pluies persistent.
Fondamentaux et structure du marché
Le complexe du soja reflète actuellement une structure légèrement constructive pour l’huile par rapport aux fèves et au tourteau. Les contrats à terme sur l’huile de soja, de décembre 2026 à août 2027, s’échangent légèrement plus haut d’un jour sur l’autre et seulement dans une fourchette étroite, ce qui indique des anticipations de croissance de la demande bonne, mais non explosive. À l’inverse, les contrats à terme sur le tourteau de soja se sont repliés le long de la courbe, en ligne avec les baisses récentes de 5–8 % des principales références physiques FOB.
Les marges de trituration au Brésil se sont nettement améliorées depuis la fin de l’été, comme en témoignent l’élargissement de la décote du tourteau de soja brésilien FOB par rapport aux approvisionnements argentins et la hausse des marges théoriques de trituration. Cela encourage une trituration locale soutenue, qui accroît les achats de fèves et favorise la production d’huile, mais contribue également à un assouplissement des bilans mondiaux du tourteau.
Les données de positionnement et les commentaires récents suggèrent que les fonds gérés restent actifs, mais sont moins agressivement acheteurs sur le complexe du soja qu’au début de l’année. L’évolution des prix est de plus en plus influencée par les flux physiques, l’avancement des semis en Amérique du Sud et les ventes à l’exportation américaines vers la Chine, plutôt que par une dynamique purement spéculative.
Perspectives de trading
- Pour les triturateurs et les acheteurs d’aliments pour animaux : La combinaison de contrats à terme sur le tourteau de soja légèrement plus faibles et de prix FOB des fèves en baisse aux États-Unis, en Ukraine et en Inde plaide pour une couverture progressive des besoins en tourteau et en fèves, notamment pour le T1–T2 2027, tout en évitant de poursuivre les rallyes à court terme alimentés uniquement par les nouvelles météorologiques.
- Pour les utilisateurs d’huiles végétales et les producteurs de biodiesel : Alors que les contrats à terme sur l’huile de soja progressent légèrement et bénéficient d’une demande ferme liée à l’énergie, il convient d’envisager l’utilisation des replis modérés des prix sur la période décembre 2026–juillet 2027 pour échelonner les achats ou les couvertures, tout en surveillant toute modification des obligations réglementaires en matière de carburants renouvelables.
- Pour les producteurs des Amériques : Les prix au comptant actuels et l’amélioration des marges de trituration favorisent le maintien d’une discipline commerciale : profiter de la fermeté de l’huile de soja et de tout rallye des fèves lié à la météo pour renforcer progressivement les couvertures, tout en conservant une certaine exposition à la hausse au cas où des problèmes météorologiques liés à El Niño affecteraient sensiblement les rendements brésiliens ou argentins.
Perspectives directionnelles à 3 jours
- Huile de soja CBOT (décembre 2026–juillet 2027) : Biais légèrement haussier, le marché consolidant ses gains récents au-dessus de 65 cents US/lb, soutenu par une demande ferme d’huile.
- Tourteau de soja CBOT (décembre 2026–juillet 2027) : Légèrement baissier à stable, avec une possibilité de nouvelle baisse modérée si les conditions météorologiques en Amérique du Sud restent favorables et si les offres à l’exportation demeurent compétitives.
- Fèves de soja physiques (FOB États-Unis, Ukraine, Inde) : Légèrement plus faibles à stables, les acheteurs d’Asie et du Moyen-Orient étant susceptibles de tester des offres plus basses, tandis que les valeurs FOB chinoises pourraient rester relativement fermes grâce à la persistance de la demande intérieure.