Le marché de la noix de cajou se stabilise alors qu’une demande atone rencontre un resserrement de l’offre en Afrique de l’Ouest

Le marché de la noix de cajou est actuellement en équilibre précaire : les prix de la noix brute se sont assouplis dans certains pays d’origine, mais la détérioration de la qualité, la hausse des coûts de transformation et la disponibilité limitée de l’amande maintiennent les prix des amandes stables à fermes. Tout au long de la chaîne, les acteurs décrivent une situation contrastée. Le commerce de noix de cajou brute (RCN) au Vietnam reste actif à des niveaux en dollars légèrement plus bas, mais la mauvaise qualité ouest-africaine et les rendements plus faibles limitent le flux d’amandes exportables. La demande des États-Unis et de l’Europe est en berne, tandis que les achats asiatiques et domestiques contribuent à absorber une partie de l’offre. Les coûts de fret et les risques géopolitiques ajoutent une prime aux prix rendus, mais cela se traduit pour l’instant par de la stabilité plutôt que par une forte flambée.

Prices & Spreads

Les prix RCN à destination du Vietnam ont légèrement reculé mais restent différenciés selon l’origine et la qualité. Les transactions récentes incluent la Côte d’Ivoire 46/200 autour de 1 440 USD/t, le Ghana 45/175 à 1 415 USD/t et le Bénin 44/190 à 1 385 USD/t, tandis que les lots à compte plus élevé comme le Sénégal 50/220 se situent autour de 1 590 USD/t CAD. Les accords sur la seconde récolte au Sénégal et en Gambie sont signalés autour de 1 660 USD/t CAD, reflétant à la fois des arrivages plus faibles et un risque de qualité.

Les valeurs FOB des amandes sont stables à fermes sur les principaux grades. Les niveaux indicatifs en USD/lb sont : W180 autour de 4,20–4,60, W210 à 3,90–4,10, W240 à 3,35–3,55 et W320 à 3,05–3,25, avec WS à 2,60–2,75, LP à 1,95–2,20 et SP à 1,40–1,60. En convertissant ces références en prix de gros représentatifs équivalents en Europe (env. 1 USD = 0,92 EUR, fret/ manutention inclus), les fourchettes de travail actuelles sont :

Les indications de plateforme début juin s’alignent globalement sur ce ton ferme : les amandes W320 conventionnelles en provenance d’Inde et du Vietnam sont offertes autour de 6,80–6,90 EUR/kg FOB, tandis que les offres entrepôt UE pour WW320 aux Pays-Bas se situent près de 4,80 EUR/kg FCA, ce qui reflète des stocks plus anciens et les structures logistiques locales. Les différentiels sur le bio restent marqués, avec des W320 bio d’Inde autour de 8,50 EUR/kg FOB et des WW320 bio dans l’UE autour de 5,90 EUR/kg FCA.

Supply & Demand Balance

L’offre ouest-africaine est le principal point de tension. Les arrivages au Sénégal et en Gambie sont estimés environ 30 % en dessous de l’an dernier, à environ 75 000 t et 15 000 t respectivement, avec des taux d’humidité élevés. Cela soutient les prix RCN locaux et décourage des offres agressives d’amandes. La campagne en Côte d’Ivoire touche à sa fin, mais des stocks invendus de moindre qualité s’accumulent à mesure que les acheteurs deviennent plus sélectifs.

Le marché nigérian est soutenu par un intérêt à l’exportation ferme et une collecte active, bien que la qualité varie fortement selon les régions, ce qui augmente les coûts de tri et le risque de refus. La saison au Bénin ralentit, les échanges se déplaçant vers les stocks résiduels et une forte focalisation sur les normes d’exportation. En Inde, la demande d’amandes est atone et les importateurs montrent peu d’appétit pour de nouvelles positions, mais ils sont toujours prêts à payer des prix résilients pour les RCN à haut rendement en provenance du Sénégal, de la Gambie et de la Guinée-Bissau, autour de 1 600–1 670 USD/t pour les lots 52+ lb.

Côté demande, les achats d’amandes par les États-Unis et l’Europe sont clairement sensibles aux prix et modérés, en ligne avec les récents rapports signalant un affaiblissement de la demande en fruits secs apéritifs et une montée en gamme à la baisse des consommateurs. Parallèlement, les marchés asiatiques et certains acheteurs du Moyen-Orient offrent un plancher, empêchant une forte correction même si les importateurs sur les marchés matures continuent d’acheter au jour le jour plutôt que de constituer des stocks stratégiques.

Fundamentals & External Drivers

La détérioration de la qualité en Afrique de l’Ouest est un facteur fondamental central. L’humidité élevée et le développement inégal des noix réduisent les rendements et augmentent les coûts de transformation, ce qui limite à son tour l’offre d’amandes premium. Cette pression sur la qualité explique pourquoi les prix des amandes restent fermes alors même que les prix RCN se sont légèrement détendus dans certains pays d’origine.

Le fret ajoute une prime non négligeable. Le transport maritime contribue actuellement à hauteur d’environ 0,02–0,03 USD/lb (soit 0,04–0,06 EUR/kg) aux coûts des amandes, et la récente escalade des tensions au Moyen-Orient a fait monter fortement les taux de conteneurs sur les liaisons Asie–Europe et transpacifiques, avec des cotations au comptant en hausse de 25–50 % d’un mois sur l’autre début juin. Ces hausses confirment les rapports de marché faisant état d’un fret vers l’Europe environ 20 % plus cher et allongent les temps de transit depuis le Vietnam de 10–25 jours, resserrant la disponibilité à court terme.

La météo sur la ceinture de cajou d’Afrique de l’Ouest est contrastée. Les pluies saisonnières s’intensifient au Nigeria et dans les pays voisins, améliorant les conditions générales de culture mais augmentant aussi, à court terme, les risques de pertes de qualité après récolte là où les noix sont encore en cours de séchage et de stockage. Au niveau macro, le renforcement d’El Niño est associé à une probabilité accrue d’événements météorologiques extrêmes et d’anomalies de précipitations, ajoutant de l’incertitude aux prochaines récoltes de l’hémisphère Sud. Le risque réglementaire est un autre point de vigilance : les enquêtes en cours au titre de la Section 301 américaine impliquant le Vietnam, le Nigeria et le Cambodge pourraient en théorie déboucher sur des droits d’importation supplémentaires, mais les amandes de cajou pourraient être exemptées en tant que produit difficilement substituable sur le marché américain.

Market Sentiment & Risk Factors

Le sentiment global est prudemment constructif. Les acteurs du secteur soulignent un environnement 2026 complexe, marqué par la volatilité des devises, les problèmes de qualité et les perturbations logistiques qui pèsent sur le commerce, mais ils mettent également en avant les solides fondamentaux de long terme pour la noix de cajou dans les tendances santé et alimentation végétale. À court terme, la faiblesse de la demande d’amandes en provenance des États-Unis et de l’Europe limite tout potentiel de hausse marquée, tandis que les risques liés à l’offre et au fret jouent un rôle de plancher sous les prix.

Les principaux risques sont orientés à la hausse : toute nouvelle détérioration de la qualité en Afrique de l’Ouest, des goulets d’étranglement logistiques au Vietnam ou une intensification des perturbations de fret liées au Moyen-Orient pourraient rapidement resserrer la disponibilité proche des amandes et déclencher des pics de prix, en particulier sur les gros calibres entiers comme W240 et W320. À l’inverse, un choc négatif sur la demande dans les principales régions importatrices ou une normalisation rapide des marchés du fret constituerait un risque baissier, mais ces scénarios semblent moins immédiats.

Short-Term Outlook & Trading Recommendations

À court terme, le scénario le plus probable est celui d’un marché stable à légèrement plus ferme. Les stratégies d’achats au jour le jour des importateurs, combinées à une disponibilité contrainte d’amandes de haute qualité, soutiennent un biais latéral sur W320 et W240, avec une légère tendance haussière si les problèmes de fret ou de qualité s’intensifient. La qualité fragmentée en Afrique de l’Ouest et la lente liquidation des stocks ivoiriens maintiendront les transformateurs prudents sur les offres à terme.

• Importateurs (US/UE) : Maintenir une couverture échelonnée et de court terme plutôt que de grandes positions à terme, mais envisager une couverture supplémentaire modeste sur les grades premium (W240, W320) pour le T3–T4, alors que les délais logistiques depuis le Vietnam s’allongent et que le fret reste volatil.
• Transformateurs en Asie : Rester sélectifs quant à l’origine et à la qualité des RCN, même à des prix légèrement plus bas ; privilégier les lots avec rendement avéré pour protéger le rendement en amandes. Éviter de s’engager excessivement sur des stocks ouest-africains bon marché mais risqués.
• Détaillants/propriétaires de marques : Profiter de la stabilité relative actuelle pour sécuriser les volumes promotionnels, mais intégrer de la flexibilité dans le mix de grades (par ex. déplacer une partie de la demande de W240 vers W320 ou WS/LWP) afin de gérer un éventuel resserrement de l’offre.

3-Day Regional Price Indication (Directional, in EUR)

• Inde (New Delhi, FOB/FCA) : W320 conventionnel autour de 6,80–6,90 EUR/kg ; ton stable à légèrement ferme, les préoccupations sur la qualité des RCN limitant les rabais sur les amandes.
• Vietnam (Hanoï, FOB) : WW320 près de 6,80–6,85 EUR/kg ; biais latéral, mais créneaux de livraison rapprochée plus serrés en raison de retards de transit de 10–25 jours et d’un fret plus élevé.
• UE (Pays-Bas, FCA entrepôt) : WW320 autour de 4,80–4,90 EUR/kg et LWP environ 3,35–3,40 EUR/kg ; marché stable, avec un possible raffermissement modéré si les coûts de remplacement augmentent davantage.