Le marché de la noix se resserre à mesure que les expéditions californiennes dépassent la récolte 2025/26

Les noix de Californie évoluent vers un équilibre de plus en plus serré, le volume total expédié et engagé ayant désormais dépassé les apports de la récolte 2025/26, ce qui réduit fortement les stocks de report attendus avant la récolte 2026/27. La demande reste concentrée sur les cerneaux, tandis que les récentes réductions de droits de douane de l’UE améliorent la visibilité à l’export, mais ne se reflètent pas encore dans les prix. Les conditions de marché sous-jacentes sont nettement plus fermes qu’en début de campagne. De septembre 2025 à juin 2026, les expéditions californiennes ont augmenté de plus d’un quart en glissement annuel, les exportations de juin étant près de 50 % supérieures à celles de l’an dernier en équivalent noix en coque. Une grande partie de l’offre disponible est désormais soit expédiée, soit fermement engagée, ce qui pousse l’activité commerciale vers un creux de fin de saison et positionne le marché pour une transition relativement tendue vers la nouvelle récolte. Dans ce contexte, les prix internationaux des cerneaux restent globalement stables, avec un potentiel de baisse limité, les acheteurs mettant en balance les stocks résiduels avec les risques liés à la nouvelle récolte et à la météo.

Prix

Les prix FOB des cerneaux affichent un schéma globalement stable début juillet. Les brisures claires et qualités industrielles d’origine chinoise sont restées inchangées depuis fin juin, tandis que les demi-cerneaux bio premium en provenance des États-Unis et de l’Inde continuent de bénéficier d’une marge significative.

Malgré le net resserrement des fondamentaux en Californie, les prix actuels des cerneaux, tant en conventionnel qu’en bio, n’ont pas encore montré de réaction marquée. Cela suggère que les acheteurs restent prudemment couverts et attendent des signaux plus clairs sur la taille et la qualité de la nouvelle récolte avant de revaloriser leurs positions à terme.

Offre et demande

La campagne de noix de Californie 2025/26 est passée d’une situation de surabondance à un équilibre plus marqué. Les stocks d’ouverture s’élevaient à environ 139,3 millions de livres, avec des apports de récolte autour de 1,619 milliard de livres, pour une offre totale disponible d’environ 1,758 milliard de livres en équivalent noix en coque.

Fin juin, les expéditions plus les engagements avaient atteint 102 % des apports de récolte et 94 % de l’offre totale, soit environ 1,399 milliard de livres expédiées depuis le début de la campagne, en hausse de 25,4 % en glissement annuel. Le seul mois de juin a enregistré environ 103,6 millions de livres expédiées, soit 48,8 % de plus que l’an dernier pour le mois. Les produits en cerneaux représentaient 90,7 % du volume de juin, ce qui souligne le glissement structurel vers les noix transformées et la demande à plus forte valeur ajoutée.

Fait important, les sources industrielles indiquent que les ventes au-delà des apports de récolte sont prélevées sur les stocks existants plutôt que sur des ventes à terme de la récolte 2026/27. Cela indique une réduction substantielle des stocks de report à l’entrée du nouveau millésime commercial et une fenêtre de disponibilité plus serrée avant la prochaine récolte. Une grande partie du volume restant étant déjà allouée, la liquidité au comptant diminue et le négoce de fin de saison est nettement plus calme.

Fondamentaux et environnement politique

Le contexte fondamental est désormais favorable à un complexe noix plus ferme. La forte croissance des expéditions, en particulier pour les cerneaux, a réduit le surcroît de stocks qui pesait sur les prix lors des campagnes précédentes. La bonne performance des expéditions de juin confirme que la demande est restée résiliente même à ce stade avancé de l’année commerciale.

Sur le plan politique, les exportateurs sont prudemment optimistes après les récentes réductions des droits de douane de l’UE sur certaines importations agricoles américaines, dont les noix, dans le cadre de nouveaux arrangements commerciaux. Bien que ces changements aient amélioré la visibilité pour la planification et puissent renforcer la compétitivité du produit californien en Europe, ils ne se sont pas encore traduits par des changements visibles des prix au comptant ou des volumes échangés, le marché se concentrant avant tout sur la conciliation entre stocks anciens tendus et arrivées de la nouvelle récolte.

Météo et perspectives de nouvelle récolte

Les prévisions météorologiques actuelles pour la Central Valley californienne à la mi-juillet 2026 font état de températures de saison à légèrement supérieures à la normale, avec peu de précipitations et des conditions globalement favorables pour les vergers de noyers pendant la phase de remplissage des fruits. À court terme, les risques liés à une chaleur extrême ou à des tempêtes semblent contenus, même si un possible fort épisode El Niño plus tard dans l’année pourrait accroître l’incertitude quant aux conditions de l’hiver et du printemps 2027.

Alors que les stocks d’ancienne récolte se resserrent fortement, l’attention du marché se déplace vers les perspectives de rendement 2026/27. Tout signe de stress lié à la météo, de contraintes hydriques ou de problèmes de qualité dans les principales zones de production aurait probablement un impact disproportionné sur les prix compte tenu du report plus faible. À l’inverse, la confirmation d’une récolte moyenne à bonne pourrait tempérer le courant haussier naissant, mais le passage d’un lourd surplus à des stocks équilibrés est déjà structurellement porteur par rapport aux dernières années.

Perspectives de négoce

• Acheteurs (torréfacteurs, industries du snacking et de la boulangerie) : Envisager d’étendre modérément la couverture sur le début de 2026/27 lors de replis de prix, en particulier pour les grades de cerneaux les plus demandés, car la réduction du report limite le risque baissier par rapport aux campagnes passées.
• Exportateurs et emballeurs : La majeure partie des volumes d’ancienne récolte étant déjà allouée, se concentrer sur la gestion de la qualité et l’exécution des engagements existants tout en préparant des stratégies d’offre qui reflètent des stocks plus tendus mais une taille de nouvelle récolte encore incertaine.
• Acteurs spéculatifs : La combinaison de fortes expéditions, d’un faible report et d’une incertitude météo globalement porteuse plaide pour un biais prudemment constructif, en particulier sur les produits en cerneaux, tout en surveillant les prochaines estimations de récolte et l’environnement macroéconomique.

Perspectives de prix et de direction à 3 jours (EUR)

• FOB Chine, cerneaux industriels (brisures et morceaux) : Des prix autour de 2,30–2,95 EUR/kg devraient rester globalement stables au cours des trois prochains jours, avec un léger biais haussier en cas de demande supplémentaire.
• FOB Europe, demi-cerneaux bio américains : Autour de 4,50 EUR/kg, attendus stables à très court terme compte tenu de la faible liquidité au comptant et de la priorité donnée à l’exécution des contrats.
• FOB Inde, demi-cerneaux bio : Autour de 5,30 EUR/kg, également stables, les primes étant soutenues par une demande spécialisée régulière et des fondamentaux mondiaux plus tendus.