Le marché du maïs s’assouplit alors que le Mexique devient davantage dépendant des importations et que les fonds réduisent leurs positions longues

Les contrats à terme sur le maïs évoluent à la baisse des deux côtés de l’Atlantique, tandis que les fonds commencent à réduire une position nette longue encore élevée et que les perspectives de demande d’importation du Mexique deviennent plus favorables aux exportations américaines qu’aux prix. Le maïs Euronext à échéance rapprochée conserve une prime par rapport aux contrats différés, tandis que le maïs CBOT recule légèrement sous l’effet de ventes limitées et de l’absence de nouveaux catalyseurs haussiers. La tendance générale est celle d’un assouplissement des prix, qui restent toutefois relativement fermes, le déficit structurel du Mexique se creusant à mesure que la production recule et que la demande d’aliments pour animaux augmente. Cela devrait soutenir les flux d’exportation américains, mais n’a pas empêché une correction modérée des contrats à terme, les positions spéculatives longues étant réduites avant de nouveaux signaux concernant les discussions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Les marchés physiques régionaux en Europe et dans la mer Noire affichent des évolutions contrastées, avec un FOB français plus ferme mais des valeurs ukrainiennes en baisse, reflétant la concurrence entre origines et une disponibilité abondante à court terme.

Prix

Les contrats à terme sur le maïs Euronext sont stables à légèrement plus faibles sur l’ensemble de la courbe. Le contrat échéance nov. 2026 s’est négocié pour la dernière fois à 271,00 EUR/t, contre 264,25 EUR/t pour mars 2027 et 263,75 EUR/t pour juin 2027, tandis que nov. 2027 est nettement plus bas, à 227,75 EUR/t, signalant des anticipations d’une offre plus confortable à moyen terme.

Sur le CBOT, le maïs décembre 2026 est coté à 524,00 cents US/boisseau, en baisse de 4,25 cents (-0,80 %) lors des premiers échanges du 28 septembre, tandis que la courbe à terme de mars 2027 à décembre 2028 recule également de 2 à 5 cents sur la séance. Le maïs chinois du DCE pour novembre 2026 a clôturé en légère baisse à 2 175 CNY/t, les autres contrats rapprochés progressant marginalement, ce qui indique un marché intérieur globalement stable.

Sur les marchés physiques, les dernières indications de prix en EUR montrent une situation régionale contrastée : le maïs jaune français FOB Paris s’est raffermi à 0,27 EUR/kg FOB, contre 0,25 EUR/kg plus tôt dans le mois, tandis que le maïs ukrainien à Odessa s’est replié, avec des cotations FCA à 0,17 EUR/kg et des valeurs FOB à 0,156 EUR/kg. Le maïs fourrager allemand EXW Drentwede s’échange autour de 0,299 EUR/kg, légèrement sous les niveaux de la mi-mois.

Offre et demande

Selon l’USDA FAS, la production de maïs du Mexique en 2026/27 devrait diminuer d’un peu moins de 2 %, à 24,5 millions de tonnes, la faible rentabilité, les coûts élevés des intrants et les conditions météorologiques instables limitant les surfaces ensemencées et les rendements. Dans le même temps, l’utilisation intérieure totale devrait augmenter de près de 3 %, à 52,4 millions de tonnes, portée par la croissance démographique et le développement des secteurs bovin, porcin et avicole. 

Pour combler cet écart croissant, les importations mexicaines de maïs en 2026/27 devraient augmenter de plus de 2 %, à 26,8 millions de tonnes, renforçant son rôle de centre majeur de la demande. Les États-Unis ont fourni environ 99 % des importations mexicaines de maïs en 2025/26 et devraient rester le principal fournisseur grâce à une logistique intégrée, une qualité fiable et des prix compétitifs. 

À l’échelle mondiale, les dernières perspectives de l’USDA concernant les céréales secondaires indiquent une croissance continue de la consommation de maïs et une nouvelle récolte brésilienne potentiellement importante en 2026/27, maintenant le bilan mondial relativement bien approvisionné malgré les problèmes météorologiques régionaux. Ce contexte limite le potentiel de hausse des prix, sauf en cas de pertes de rendement importantes chez les principaux producteurs. 

Facteurs fondamentaux et positionnement

Les fondamentaux sont actuellement légèrement baissiers à neutres. Le contango net entre nov. 2026 (271,00 EUR/t) et nov. 2027 (227,75 EUR/t) sur Euronext suggère que les opérateurs anticipent une offre européenne plus confortable au cours de la prochaine campagne, potentiellement grâce à des récoltes plus importantes ou à une amélioration des importations. Dans le même temps, la forte demande d’importation du Mexique et d’autres acheteurs clés offre un plancher aux scénarios de baisse.

Le positionnement spéculatif reste élevé, mais commence à s’atténuer. Les données de la CFTC pour la semaine jusqu’au 22 septembre montrent que les fonds ont réduit leur position nette longue sur le maïs CBOT de 12 405 contrats, à 414 437 contrats, proche de la limite supérieure de la fourchette de l’année écoulée et indiquant que le marché reste largement détenu par les fonds gérés.  Cette réduction est intervenue avant de nouvelles informations sur les discussions commerciales entre les États-Unis et la Chine, incitant à une certaine réduction du risque avant le week-end.

Malgré ce léger repli, les analyses hebdomadaires situent la position nette longue des fonds gérés autour de 404 000 à 414 000 contrats au 22 septembre, avec un score-z sur 52 semaines proche de +2, un niveau historiquement associé à un positionnement long encombré et à une vulnérabilité accrue aux prises de bénéfices si les fondamentaux déçoivent. 

Météo et observations régionales

Dans la Corn Belt américaine, la météo a largement déplacé l’attention de la détermination des rendements vers l’avancement des récoltes, aucune menace majeure de fin de saison n’ayant été signalée ces derniers jours. L’attention se porte de plus en plus sur les semis et les premières conditions de développement en Amérique du Sud, qui gagneront en importance pour l’orientation du marché à mesure que la récolte de l’hémisphère Nord progresse. 

Au Mexique, l’USDA souligne que la pluviométrie variable et les coûts élevés mettent particulièrement à l’épreuve les zones de maïs d’hiver irrigué, renforçant la baisse de production prévue et la dépendance accrue aux importations. Les agriculteurs des régions à coûts élevés comme le Sinaloa subissent la pression d’une offre excédentaire de maïs blanc et d’importations record, qui devraient plafonner les rebonds des prix intérieurs et limiter l’expansion future des surfaces. 

Perspectives de marché (1 à 3 prochaines semaines)

• Producteurs : Envisager des couvertures progressives sur les stocks de l’ancienne récolte et les premières ventes de la nouvelle récolte tant que l’échéance nov. 2026 d’Euronext se maintient près de 271,00 EUR/t, compte tenu de la forte décote des contrats 2027 et du niveau élevé des positions spéculatives longues sur le CBOT.
• Importateurs / acheteurs d’aliments pour animaux : Profiter de l’assouplissement actuel du CBOT (déc. 2026 à 524,00 cents US/boisseau) et de la baisse des valeurs ukrainiennes FOB/FCA (environ 0,156 à 0,17 EUR/kg à Odessa) pour prolonger modérément la couverture jusqu’au T1 2027, tout en conservant une certaine flexibilité en cas de nouvelles liquidations de positions par les fonds.
• Spéculateurs : Les fonds gérés étant toujours fortement positionnés à l’achat net, le rapport risque-rendement des nouvelles positions longues paraît moins attrayant ; les stratégies à court terme pourraient privilégier la vente sur rebond, en particulier si les discussions entre les États-Unis et la Chine ou les mises à jour météorologiques ne fournissent pas de surprise clairement haussière.

Perspective directionnelle à 3 jours

• Maïs Euronext (nov. 2026) : Légèrement baissier à latéral ; surveiller les tests des supports si les marchés extérieurs restent faibles.
• Maïs CBOT (déc. 2026) : Biais légèrement baissier, les fonds continuant d’ajuster leurs positions et la pression de la récolte s’intensifiant.
• Marchés physiques de la mer Noire / de l’UE : Les prix ukrainiens à Odessa devraient rester sous pression, tandis que le FOB français pourrait rester relativement ferme grâce à une demande régionale plus soutenue.