Le marché du soja reste stable tandis que les exportations record de tourteau de soja plafonnent un complexe bien approvisionné

Les exportations record de tourteau de soja de l’Argentine, du Brésil et des États-Unis renforcent un complexe de l’alimentation animale bien approvisionné, limitant le potentiel de hausse du soja malgré une demande ferme. L’abondance des capacités de trituration et des disponibilités à l’exportation en 2025/26 suggère que le tourteau reste abondant, maintenant les coûts de l’alimentation animale contenus et plafonnant les rebonds dans l’ensemble du complexe du soja. Les marchés du soja évoluent actuellement dans un équilibre entre une demande mondiale robuste de tourteau et des disponibilités confortables à l’exportation. Les expéditions combinées de tourteau de soja des trois principaux exportateurs ont atteint un record de 73 millions de tonnes en 2025/26, l’UE et les principaux acheteurs asiatiques absorbant une grande partie des volumes supplémentaires. Dans le même temps, les prix FOB du soja aux États-Unis, en Ukraine, en Inde et en Chine restent globalement stables, ne reflétant ni pénurie aiguë ni excédent important de fèves. Les conditions météorologiques pendant la récolte américaine et les premiers semis en Amérique du Sud seront suivis de près pour déterminer le prochain mouvement directionnel.

Prix

Les indications physiques du soja en EUR montrent une situation globalement stable dans les principales origines :

• Soja américain n° 2, FOB Washington D.C. : 0.62 EUR/kg (inchangé par rapport aux dernières cotations).
• Soja ukrainien, FOB Odessa : 0.34 EUR/kg (légèrement inférieur aux niveaux du début septembre).
• Soja ukrainien sans OGM, CPT Odessa : 0.383 EUR/kg (légèrement supérieur par rapport au milieu du mois).
• Soja indien trié et nettoyé par Sortex, FOB New Delhi : 0.87 EUR/kg (stable sur la période).
• Soja jaune chinois, FOB Pékin : 0.74 EUR/kg ; soja jaune biologique, FOB Pékin : 0.81 EUR/kg (tous deux globalement stables).

Ces cotations indiquent une tendance latérale à légèrement baissière en dehors des segments de niche (sans OGM, biologique), cohérente avec l’abondance de tourteau de soja et des marges de trituration solides qui ancrent les prix des fèves.

Offre et demande

Le commerce mondial de tourteau de soja constitue le principal moteur du marché du soja aujourd’hui. Les exportations combinées de tourteau de soja de l’Argentine, du Brésil et des États-Unis ont atteint un record de 73 millions de tonnes en 2025/26, contre 68.9 millions de tonnes un an plus tôt, les expéditions de ces trois origines ayant augmenté d’environ 17 millions de tonnes au cours des trois dernières années. Les taux élevés de trituration soutiennent une disponibilité abondante de tourteau, notamment en Amérique du Sud et aux États-Unis.

De juin à août seulement, les exportations des trois exportateurs ont atteint 19.95 millions de tonnes, soit 2.1 millions de tonnes de plus que sur la même période un an auparavant. L’UE est restée le premier importateur de tourteau de soja avec 19.92 millions de tonnes, suivie par l’Indonésie (6.91 millions de tonnes), le Vietnam (4.55 millions de tonnes), les Philippines (3.79 millions de tonnes) et la Thaïlande (3.01 millions de tonnes). Cette demande diversifiée et soutenue confirme l’importance structurelle du tourteau dans les rations alimentaires mondiales, mais ne signale pas encore de pénurie.

Du côté de l’offre de fèves, les analyses récentes indiquent une production brésilienne record de soja en 2025/26 et une production américaine toujours solide, tandis que la trituration argentine a également été robuste. Ensemble, ces facteurs favorisent des disponibilités confortables à l’exportation pour les fèves comme pour le tourteau, la logistique plutôt que la production apparaissant comme le principal risque à court terme dans certaines origines.

Fondamentaux et météo

Sur le plan fondamental, le complexe du soja est façonné par de solides marges de trituration et une demande tirée par le tourteau. Les taux élevés de trituration mondiale en Argentine, au Brésil et aux États-Unis se traduisent par d’importants excédents de tourteau, ce qui contribue à plafonner les prix des fèves malgré des rebonds intermittents sur les marchés à terme. La croissance de la demande des secteurs européens et asiatiques de l’alimentation animale reste ferme, mais elle est satisfaite par l’augmentation des capacités d’exportation.

Sur le plan météorologique, les conditions du soja américain sont généralement favorables alors que la récolte arrive à maturité et commence, les évaluations nationales étant proches de 60 % de conditions bonnes à excellentes à la mi-septembre et la chute des feuilles progressant en avance sur la moyenne quinquennale. Au Brésil, le début des semis de soja 2026/27 a été prudent, et des préoccupations localisées concernant l’humidité existent dans des États clés tels que le Mato Grosso et le Paraná, mais il est encore trop tôt pour identifier des risques importants sur les rendements. Les conditions météorologiques actuelles ajoutent une certaine prime de risque, mais ne modifient pas encore le scénario général d’une offre suffisante.

Prévisions et perspectives de marché

Les marchés du tourteau de soja étant bien approvisionnés et les flux d’exportation de l’Argentine, du Brésil et des États-Unis atteignant des niveaux records, le scénario de base pour les prochaines semaines est celui d’un marché du soja évoluant dans une fourchette, avec une baisse limitée par la résilience de la demande d’aliments pour animaux et une hausse plafonnée par l’abondance de tourteau. Les conditions météorologiques pendant la récolte américaine et la première fenêtre de semis au Brésil seront déterminantes pour une éventuelle sortie de cette fourchette.

• Importateurs/acheteurs d’aliments pour animaux : Envisager de couvrir les besoins lors des replis, notamment pour les positions du quatrième trimestre 2026 et du début de 2027, car les prix actuels reflètent une offre confortable mais une demande toujours solide.
• Producteurs des Amériques : Profiter de la stabilité des prix pour sécuriser progressivement les marges par des opérations de couverture, en particulier lorsque la base locale est soutenue par des contraintes logistiques.
• Traders : Se concentrer sur les spreads au sein du complexe du soja (fèves contre tourteau) et sur l’arbitrage entre origines, car les exportations record de tourteau et les goulets d’étranglement logistiques régionaux sont susceptibles de créer des déséquilibres de courte durée.

Au cours des trois prochaines séances, les prix du soja sur les principales places boursières devraient suivre une trajectoire latérale à légèrement ferme, les contrats à terme américains et les valeurs FOB de la mer Noire réagissant principalement aux informations sur la récolte et aux nouvelles concernant les premiers semis en Amérique du Sud plutôt qu’à des changements immédiats dans les disponibilités physiques.