Les contrats à terme sur le soja prolongent leurs pertes face aux anticipations d’une récolte américaine record et à une météo favorable aux récoltes, tandis que la demande chinoise et européenne ainsi que les prix FOB en CN, IN, UA et US se stabilisent.
Prix
Les contrats à terme sur le soja du CBOT ont prolongé leurs pertes pour une neuvième séance consécutive le 22 octobre, le novembre 2026 s’établissant à 1 244 cents US/boisseau (−0,10 % sur la séance) et le janvier 2027 à 1 256,75 cents/boisseau (−0,12 %). La courbe à terme reste légèrement ascendante jusqu’à la mi-2027, mais avec un report limité, ce qui reflète des disponibilités à court terme confortables, mais une certaine incertitude à plus long terme.
Le tourteau de soja du CBOT est comparativement ferme : décembre 2026 se négocie à 347,60 USD/tonne courte (−0,20 %), tandis que la plupart des contrats de 2027 sont peu changés à légèrement en hausse. L’huile de soja affiche une tonalité différente, avec décembre 2026 à 66,08 cents US/lb (+0,17 %) et des contrats jusqu’à la mi-2027 enregistrant de petits gains, alors que les positions différées de 2028 corrigent encore après leurs baisses précédentes. Sur le DCE chinois, le soja n° 1 a clôturé en hausse le 21 octobre, le janvier 2027 atteignant 5 399 CNY/t (+0,65 %), signalant un environnement de prix intérieurs plus ferme.
Offre et demande
Aux États-Unis, les conditions de récolte sont favorables et les travaux dans les champs devraient progresser rapidement cette semaine, renforçant les perspectives d’une récolte record de soja de 124 millions de tonnes. Cette abondance de l’offre constitue le principal moteur de la faiblesse actuelle des contrats à terme et encourage la couverture commerciale ainsi que les ventes des agriculteurs lors des rebonds modestes.
L’Amérique du Sud reste globalement constructive pour l’offre. Les semis de soja au Brésil avancent sans perturbations majeures, avec seulement des épisodes localisés d’humidité excessive et des risques d’inondation dans certaines parties du sud-est ; les estimations privées ont légèrement relevé les anticipations de production. En Argentine, la Bourse de Rosario maintient sa prévision de récolte de soja 2026/27 à 47,8 millions de tonnes, contre 50 millions de tonnes pour l’USDA, ce qui souligne un certain potentiel haussier, mais aussi la persistance d’incertitudes météorologiques et politiques.
Du côté de la demande, la Chine reste le principal acheteur. L’USDA a récemment confirmé plusieurs ventes flash, dont 612 000 tonnes de soja américain à la Chine le 20 octobre 2026, suivies cette semaine par des ventes supplémentaires de 134 000 tonnes à la Chine et de 165 000 tonnes à l’Espagne pour livraison en 2026/27. Avec les annonces précédentes, les ventes déclarées cette semaine atteignent à elles seules 1,286 million de tonnes, dont 860 000 tonnes destinées à la Chine. Ce rythme d’achat soutenu contribue à soutenir les bases proches, même lorsque les contrats à terme reculent.
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Fondamentaux et écarts
La courbe du soja au CBOT est en léger contango : le novembre 2026 à 1 244,00 cents US/boisseau affiche une décote par rapport au juillet 2027 à 1 279,75 cents, signalant une offre proche confortable et une incitation limitée au stockage au-delà des coûts de portage standards. Les contrats différés de 2028, autour de 1 239–1 246 cents/boisseau, se négocient avec une décote par rapport à la mi-2027, ce qui indique des anticipations de production mondiale toujours élevée.
Dans le complexe des produits dérivés, les prix fixes du tourteau de soja proches de 344–349 USD/tonne courte pour 2027 indiquent une demande constante de l’alimentation animale et des marges de trituration, tandis que la structure plus ferme de l’huile de soja à court terme laisse entrevoir un soutien persistant des marchés des huiles végétales et des biocarburants, malgré la faiblesse récente de l’huile de palme et du colza. Les contrats à terme sur le colza européen et le canola canadien sont sous pression depuis plusieurs jours, suivant la faiblesse du complexe des oléagineux et le recul de l’huile de soja plus tôt dans la semaine.
Les fonds gérés réduisent leurs positions longues sur les oléagineux associés : sur Euronext, les investisseurs financiers ont réduit leur exposition nette longue sur le colza, de 45 897 à 31 568 contrats au cours de la semaine terminée le 16 octobre, tandis que les opérateurs commerciaux ont réduit leurs positions nettes courtes. Ce repositionnement reflète une moindre crainte d’un resserrement de l’offre et s’accorde avec des perspectives plus confortables pour le soja.
Marché physique et indications de prix (EUR)
Les cotations physiques du soja en EUR restent relativement stables par rapport à la volatilité des contrats à terme, ce qui suggère des filières d’exportation proches bien approvisionnées, mais sans rabais agressifs sur les prix.
| Origine | Type | Livraison | Dernier prix (EUR) | Prix précédent (EUR) | Date de mise à jour |
|---|---|---|---|---|---|
| Chine, Pékin | Soja jaune, biologique 99,8 % | FOB | 0.85 | 0.85 | 2026-10-21 |
| Chine, Pékin | Soja jaune 99,5 % | FOB | 0.74 | 0.74 | 2026-10-21 |
| Inde, New Delhi | Soja trié, propre | FOB | 0.89 | 0.89 | 2026-10-17 |
| Ukraine, Odessa | Soja | FOB | 0.333 | 0.327 | 2026-10-16 |
| Ukraine, Odessa | Soja sans OGM | CPT | 0.401 | 0.396 | 2026-10-15 |
| États-Unis, Washington D.C. | Soja n° 2 | FOB | 0.58 | 0.58 | 2026-10-16 |
Il convient de noter que les cotations FOB et CPT ukrainiennes ont légèrement augmenté au cours de la semaine passée, tandis que les prix FOB américains et chinois sont inchangés, ce qui reflète une demande stable et des offres compétitives de la mer Noire plutôt qu’un rebond généralisé.
Météo et perspectives de récolte
La météo dans le Midwest américain a récemment connu quelques interruptions dues aux pluies, mais les prévisions indiquent des conditions plus sèches jusqu’à la fin de la semaine, permettant aux récoltes de s’accélérer. Cela soutient l’anticipation selon laquelle une grande partie de la récolte américaine record sera rapidement mise sur le marché, maintenant la pression des récoltes sur les contrats à terme proches.
Au Brésil, les conditions de semis sont généralement favorables dans la plupart des régions, même si les pluies et les risques locaux d’inondation dans le sud-est pourraient entraîner des retards à court terme dans les travaux agricoles. Pour l’instant, ces problèmes ne sont pas suffisamment graves pour menacer les estimations de production nationale. Les perspectives argentines restent plus neutres, les prévisions actuelles étant conformes à la fourchette de 47,8 à 50 millions de tonnes citée par les projections locales et celles de l’USDA.
Perspectives de trading (1 à 2 prochaines semaines)
- Prix fermes : Avec l’avancée des récoltes américaines et la perspective d’une récolte record de 124 Mt, le risque sur les prix à court terme reste légèrement orienté à la baisse, en particulier si le rapport hebdomadaire de l’USDA sur les exportations (semaine terminée le 15 octobre) se situe dans les attentes de 1,8–3,0 Mt pour le soja et ne surprend pas à la hausse.
- Marges de trituration : Un tourteau de soja relativement ferme et une huile de soja qui se stabilise suggèrent que l’économie de la trituration reste acceptable. Les utilisateurs finaux pourraient envisager d’échelonner leur couverture en tourteau lors de replis modestes, tout en se montrant plus patients sur le soja compte tenu de la pression des récoltes.
- Base et écarts : La forte demande chinoise et européenne devrait contribuer à soutenir la base à l’exportation, notamment dans le golfe des États-Unis et le nord-ouest Pacifique. Les opérateurs commerciaux pourraient vendre des contrats à terme contre une base physique ferme, tandis que les importateurs peuvent profiter de la faiblesse des contrats à terme pour fixer les prix par rapport aux primes physiques préalablement convenues.
- Facteurs de risque : Les risques haussiers sur les prix proviennent de tout problème de semis lié aux conditions météorologiques au Brésil, de difficultés logistiques en Amérique du Sud ou dans la région de la mer Noire, ou d’une série de rapports américains sur les ventes à l’exportation supérieurs aux attentes. Les risques baissiers sont liés à une récolte américaine plus rapide que prévu, à une détérioration du sentiment macroéconomique ou à un ralentissement des achats chinois.
Vue directionnelle à 3 jours (principales places)
- Soja CBOT : Légèrement baissier à latéral au cours des trois prochaines séances, les rebonds étant probablement plafonnés par les ventes américaines liées aux récoltes, sauf surprise positive des données d’exportation.
- Soja DCE (Chine) : Biais légèrement favorable, les prix intérieurs progressant et les triturateurs sécurisant leurs couvertures dans un contexte de programmes d’importation soutenus.
- Physique FOB/CPT (indications en EUR) : Globalement stable pour la Chine et l’Inde ; tonalité légèrement plus ferme pour les origines ukrainiennes compte tenu des récentes hausses et de la persistance des primes de risque logistique.