Le sucre No.11 se maintient au-dessus de 17 c/lb, tandis que les flux brésiliens rencontrent une demande stable

Les contrats à terme sur le sucre No.11 se consolident dans une fourchette allant du haut des 17 aux bas des 18 cents US/lb, avec un biais légèrement haussier sur la courbe 2026–2029. Les prix FOB brésiliens du sucre raffiné en EUR progressent légèrement, reflétant une demande ferme et une pression limitée à court terme sur les producteurs de canne. Le marché du sucre s’est stabilisé après la volatilité récente, le contrat ICE Sugar No.11 d’octobre 2026 ayant clôturé à 17.48 cents US/lb et celui de mars 2027 à 18.39 cents US/lb le 21 septembre 2026. La courbe à terme reste légèrement ascendante jusqu’en 2028–2029, ce qui indique que le marché intègre toujours des risques météorologiques et de production, mais sans tension aiguë sur l’offre. Les cotations FOB São Paulo du sucre raffiné brésilien en EUR suivent une tendance haussière depuis octobre 2024, soutenant les marges à l’exportation et servant d’ancrage aux valeurs mondiales. Dans l’ensemble, les fondamentaux indiquent un marché équilibré, avec un potentiel de baisse limité et un potentiel de hausse sélectif pour les prochaines semaines.

Prix

Les contrats à terme sur le sucre No.11 à l’ICE ont clôturé le 21 septembre 2026 comme suit : octobre 2026 à 17.48 cents US/lb (en hausse de 0.12), mars 2027 à 18.39, mai 2027 à 17.86, juillet 2027 à 17.61 et octobre 2027 à 17.72 cents US/lb. Plus loin sur la courbe, mars 2028 s’est établi à 18.17, mai 2028 à 17.61, juillet 2028 à 17.33 et octobre 2028 à 17.40 cents US/lb, tandis que mars 2029 s’est inscrit à 17.83, mai 2029 à 17.44 et juillet 2029 à 17.26 cents US/lb.

Cette structure confirme une courbe légèrement orientée à la hausse jusqu’au début de 2028, avant de s’aplatir autour du milieu des 17 cents US/lb vers 2029, conformément aux données récentes du marché montrant un sucre No.11 au comptant évoluant dans le haut des 17 cents et une fourchette sur 52 semaines comprise entre le milieu des 15 cents et juste sous 20 cents US/lb.

Offre et demande

La structure actuelle des échéances suggère que le marché n’anticipe pas de forte pénurie mondiale, mais n’intègre pas non plus un retour aux niveaux du bas des 10 cents observés lors des précédents cycles d’excédent. Les exportations brésiliennes solides et des perspectives raisonnablement favorables dans le Centre-Sud du Brésil soutiennent l’offre à court terme, tandis que la demande à l’importation en Asie et au Moyen-Orient reste stable.

Parallèlement, la prime de mars 2027 sur octobre 2026, supérieure à 0.9 cent US/lb, traduit des préoccupations persistantes concernant les risques de production et météorologiques à moyen terme dans les principales régions productrices de canne. La légère déportation au-delà de 2028 reflète l’anticipation d’une détente progressive des tensions grâce à des investissements et à une augmentation des surfaces cultivées si les conditions se normalisent.

Fondamentaux et marché physique

Les valeurs physiques du sucre raffiné suivent la tendance des contrats à terme : le sucre raffiné brésilien ICUMSA 45 FOB São Paulo est actuellement coté à EUR 0.53/kg, contre EUR 0.52/kg et EUR 0.51/kg en octobre 2024, soulignant une parité à l’exportation ferme et une demande résiliente des destinations. Cette appréciation progressive en EUR concorde avec le niveau stable mais élevé des contrats à terme No.11.

Ensemble, la courbe des contrats à terme et les références FOB brésiliennes indiquent que les sucreries bénéficient encore de marges de transformation acceptables, les écarts entre sucre brut et sucre blanc ainsi que les facteurs de change soutenant la poursuite de flux d’exportation importants. L’absence de contango marqué suggère que les stocks ne sont pas excessifs et que les acheteurs sont à l’aise pour couvrir leurs besoins immédiats sans procéder à des achats à terme agressifs.

Perspectives à court terme et vue de marché

• Biais des prix : Avec octobre 2026 à 17.48 et mars 2027 à 18.39 cents US/lb, le marché présente une légère orientation haussière, mais manque d’élan pour une forte envolée en l’absence de nouveaux chocs météorologiques ou politiques.
• Producteurs : Envisager de mettre progressivement en place des couvertures lors des hausses au-dessus du haut des 18 cents pour les contrats 2027–2028, tout en conservant une certaine exposition ouverte, compte tenu d’une demande toujours constructive et de signes limités de suroffre.
• Acheteurs : Maintenir une stratégie de couverture échelonnée, en renforçant les achats lors des replis vers le milieu des 17 cents US/lb, tout en utilisant la prime de mars 2027 comme référence pour évaluer le risque à moyen terme.

Au cours des trois prochaines séances, les contrats à terme sur le sucre No.11 devraient rester cantonnés dans une fourchette située au milieu et dans le haut des 17 cents US/lb pour les échéances rapprochées, les positions différées conservant une prime modeste, en l’absence de choc météorologique ou macroéconomique soudain.