Les contrats à terme sur l’huile de palme du MDEX ont reculé, les exportations malaisiennes robustes vers l’Inde étant confrontées à une offre abondante de soja, de colza et de canola ainsi qu’à un risque météorologique croissant lié à El Niño.
Prix
Les contrats à terme sur l’huile de palme brute du MDEX ont reculé sur l’ensemble de la courbe le 2 octobre 2026. L’échéance rapprochée d’octobre 2026 s’est établie à 4 332 MYR la tonne, en baisse de 42 MYR, soit 0,97 % sur la journée. Le contrat activement négocié de novembre 2026 a clôturé à 4 411 MYR (‑1,13 %), tandis que celui de décembre 2026 a terminé à 4 503 MYR (‑1,13 %). Plus loin sur la courbe, janvier 2027 s’est établi à 4 593 MYR (‑1,28 %).
La baisse s’est prolongée sur les échéances plus éloignées : février 2027 s’est établi à 4 680 MYR (‑1,39 %), mars 2027 à 4 763 MYR (‑1,49 %) et avril 2027 à 4 836 MYR (‑1,59 %). Les contrats jusqu’à septembre 2027 ont tous reculé d’environ 1,2 à 1,5 %. Les contrats 2028–2029, peu négociés, ont également été réduits d’environ 2 %, signalant des prises de bénéfices généralisées et un débouclage partiel des primes météorologiques à long terme.
| Contrat | Règlement (MYR/t) | Variation quotidienne (MYR) | Variation quotidienne (%) | Volume (lots) |
|---|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,332 | -42 | -0.97% | 293 |
| Nov 2026 | 4,411 | -50 | -1.13% | 2,790 |
| Déc 2026 | 4,503 | -51 | -1.13% | 9,676 |
| Jan 2027 | 4,593 | -59 | -1.28% | 6,496 |
| Fév 2027 | 4,680 | -65 | -1.39% | 5,139 |
Offre et demande
Les exportations malaisiennes restent un soutien essentiel. Les expéditions vers l’Inde en 2026 ont déjà dépassé 2,26 millions de tonnes, soit environ 40 % de plus que sur la même période l’an dernier, l’Inde continuant d’importer environ les deux tiers de ses besoins en huiles végétales et la Malaisie augmentant ses flux de produits à base d’huile de palme à plus forte valeur ajoutée. Les exportations globales d’huile de palme de la Malaisie au cours des huit premiers mois de l’année ont progressé d’environ 8,4 %, avec une production de 12,6 millions de tonnes et des exportations annuelles attendues autour de 16 millions de tonnes.
Dans le même temps, l’ensemble du complexe des huiles végétales devient plus équilibré. Les stocks de soja chinois chez les principaux triturateurs ont atteint environ 7,96 millions de tonnes fin septembre, leur plus haut niveau depuis au moins 15 ans, tandis que de nombreux transformateurs sont couverts par des approvisionnements sud-américains et des réserves publiques jusqu’au début du mois de février. Les marges de trituration des graines américaines et brésiliennes en Chine sont négatives, et les droits de douane américains supplémentaires rendent les graines américaines moins compétitives, pesant sur les contrats à terme du soja à Chicago et plafonnant indirectement le potentiel de hausse de l’huile de palme à mesure que les huiles concurrentes se renchérissent moins. Du côté des oléagineux, l’Argentine pourrait récolter jusqu’à 53,6 millions de tonnes de soja en 2026/27 selon la Bourse aux céréales de Buenos Aires, un volume nettement supérieur à celui de la saison dernière et à certaines autres prévisions, ce qui ajouterait une offre mondiale d’huile et pèserait sur les prix des huiles végétales si ce scénario se concrétise.
La dynamique du colza et du canola est également baissière pour l’huile de palme. Le Canada a fortement révisé à la hausse ses stocks de fin de campagne de canola pour 2026/27, à environ 1,98 million de tonnes contre 1,50 million de tonnes auparavant, et a également relevé ses stocks de la campagne précédente. En tant que l’un des principaux exportateurs mondiaux de canola, des stocks canadiens plus importants renforcent les attentes d’une disponibilité mondiale abondante en huiles fluides et concurrencent l’huile de palme sur certains marchés de destination, accentuant la pression observée sur les contrats à terme de l’huile de palme.
Perspectives météorologiques et de production
Pour l’instant, la production d’huile de palme en Malaisie est restée ferme sur le plan saisonnier. La production au cours des huit premiers mois a atteint 12,6 millions de tonnes, et les autorités s’attendent à ce que la production et les exportations annuelles en 2027 restent globalement stables malgré la hausse des coûts du fret, de l’énergie et de l’assurance. Toutefois, les premiers signes de stress météorologique apparaissent. Les rendements des régimes de fruits frais dans les plantations malaisiennes entre janvier et août 2026 étaient légèrement inférieurs à ceux de l’an dernier, tandis que les points chauds d’incendie ont augmenté en Malaisie comme en Indonésie, indiquant des conditions plus sèches.
Les agences météorologiques estiment désormais à plus de 90 % la probabilité qu’El Niño atteigne une phase très forte, potentiellement « super », entre octobre et décembre 2026. L’expérience des épisodes précédents suggère que l’impact sur les rendements de la palme se fera sentir avec plusieurs mois de décalage, le principal choc sur la production étant probablement attendu en 2027 plutôt que cette année. D’ici là, l’offre à court terme devrait rester relativement stable, maintenant l’attention du marché sur les fluctuations de la demande et l’évolution des huiles concurrentes, tout en réévaluant progressivement les risques météorologiques sur les échéances lointaines.
Fondamentaux et liens intermarchés
- Complexe du soja en Chine : Des stocks de soja records, de faibles marges de trituration et des droits de douane supplémentaires sur les importations américaines réduisent à court terme l’appétit chinois pour les oléagineux, ce qui assouplit la demande d’huile de soja et pèse sur l’ensemble du complexe des huiles végétales.
- Soja sud-américain : Le rebond potentiel de la production argentine à plus de 50 millions de tonnes de soja en 2026/27 ajouterait d’importantes disponibilités exportables de graines et d’huile, intensifiant la concurrence avec l’huile de palme sur les marchés sensibles aux prix.
- Colza et canola : La hausse des stocks canadiens de canola souligne des perspectives plus confortables pour l’huile de colza, limitant davantage la capacité de l’huile de palme à prolonger ses hausses, à moins qu’El Niño ne réduise clairement la production de palme en Asie du Sud-Est.
- Politiques de biodiesel : Les obligations élevées d’incorporation de biodiesel en Indonésie continuent de soutenir la consommation intérieure d’huile de palme, tandis que le secteur indien des huiles alimentaires, dépendant des importations, maintient une demande extérieure robuste pour la palme malaisienne avant le pic de la saison des fêtes.
Perspectives de trading
- Producteurs / vendeurs : Profiter des niveaux actuels supérieurs à 4 300–4 500 MYR la tonne sur le MDEX pour couvrir progressivement les ventes du quatrième trimestre 2026 et du premier trimestre 2027, car l’abondance accrue des oléagineux et du canola à l’échelle mondiale ainsi que la faiblesse des prix du soja présentent un risque baissier si la demande indienne déçoit.
- Consommateurs / raffineurs : Envisager de renforcer progressivement la couverture lors des baisses de prix pour les livraisons de fin 2026 et de début 2027, en équilibrant la faiblesse à court terme du complexe des huiles végétales avec la probabilité croissante d’un resserrement de l’offre lié à El Niño à partir de la mi-2027.
- Intervenants spéculatifs : Le biais à court terme est légèrement baissier après le recul récent de 1 à 1,5 % sur l’ensemble de la courbe, mais il est préférable de prendre ses bénéfices lors de corrections plus profondes, compte tenu du potentiel de hausse asymétrique si les conditions météorologiques ou la demande de biodiesel resserrent le marché plus rapidement que prévu.
Vue directionnelle à 3 jours (MDEX CPO)
- Contrats rapprochés de Kuala Lumpur (MDEX) : Légèrement baissiers à latéraux au cours des trois prochaines séances, les échanges devant probablement se consolider après le dernier repli, tandis que les intervenants digèrent les données d’exportation et surveillent l’évolution des marchés du soja et du canola.