Les contrats à terme sur le maïs stables alors qu’Euronext résiste et que la base s’assouplit en mer Noire

Les contrats à terme sur le maïs s’échangent légèrement en baisse à stables sur les principales places, les contrats Euronext étant globalement inchangés tandis que le CBOT et le DCE enregistrent de modestes replis. Les prix physiques à proximité en mer Noire et dans l’UE montrent un léger assouplissement de la base en Ukraine, mais des valeurs résilientes en Allemagne et en France, reflétant une offre mondiale confortable, une demande régionale toujours ferme et des coûts logistiques élevés. Le marché se consolide après les baisses récentes, le contrat Euronext novembre 2026 se maintenant au-dessus de 300 EUR/t, tandis que les contrats à terme à partir de la fin de 2027 s’échangent nettement plus bas, indiquant des anticipations d’offre future abondante. Sur le marché physique, le maïs fourrager ukrainien autour d’Odessa s’est légèrement replié sur une base CPT, tandis que les cotations FCA/FOB sont comparativement stables et que les prix allemands EXW restent élevés. La structure de la courbe, associée à un intérêt ouvert robuste sur le CBOT, indique un marché bien approvisionné mais sensible aux conditions météorologiques, à l’évolution des corridors d’exportation et aux devises dans les prochaines semaines.

Prix

Le maïs Euronext (novembre 2026) s’est établi en dernier lieu à 301,25 EUR/t, sans variation le 15 octobre, maintenant le contrat à proximité fermement au-dessus de 300 EUR/t. Plus loin sur la courbe, mars 2027 s’établissait à 275,75 EUR/t et juin 2027 à 272,25 EUR/t, tandis que novembre 2027 était nettement inférieur, à 234,00 EUR/t, soulignant une pente fortement baissière le long de la courbe à terme.

Sur le CBOT, le maïs décembre 2026 était indiqué en dernier lieu à 477,75 cents US/boisseau le 16 octobre, en baisse de 0,05 %, avec un repli similaire de 0,15 à 0,30 % sur la période mars-septembre 2027. Les contrats à terme sur le maïs du DCE chinois ont également clôturé en baisse de 0,39 à 0,54 % sur les principaux contrats 2026/27, renforçant le ton légèrement baissier à l’échelle mondiale.

Offre et demande

Les courbes à terme orientées à la baisse en Europe et aux États-Unis suggèrent des anticipations d’approvisionnements confortables à moyen terme, le marché tablant sur des récoltes normales dans l’hémisphère Nord. L’intérêt ouvert élevé sur le CBOT, notamment sur les contrats à proximité, témoigne d’une activité soutenue de couverture commerciale et de la participation des fonds autour des niveaux de prix actuels.

Sur le marché physique, le maïs fourrager ukrainien départ Odessa présente des signaux contrastés : les offres FCA d’Ukraine à 0,17 EUR/kg restent inchangées depuis la mi-septembre, tandis que les valeurs CPT Odessa ont reculé de 0,165 EUR/kg le 17 septembre à 0,153 EUR/kg le 14 octobre, indiquant une certaine pression liée à la logistique et à la demande. En revanche, le maïs fourrager allemand EXW à Drentwede se maintient entre 0,285 et 0,29 EUR/kg, tandis que le maïs jaune français FOB Paris reste stable autour de 0,27 EUR/kg, soulignant une demande intérieure de l’UE relativement plus ferme et des coûts de fret élevés.

Fondamentaux

Les signaux de la structure des échéances sont actuellement déterminants. La prime du contrat Euronext novembre 2026 (301,25 EUR/t) par rapport à novembre 2027 (234,00 EUR/t) et mars 2028 (234,00 EUR/t) met en évidence les anticipations d’un bilan plus tendu cette saison que ne le suggère la perspective à moyen terme. Des décotes similaires, quoique modérées, sur les contrats différés du CBOT et du DCE renforcent l’idée d’un assouplissement progressif des fondamentaux.

Les évolutions régionales de la base complètent ce tableau. La stabilité des prix FCA et FOB Odessa autour de 0,149 à 0,17 EUR/kg, malgré l’assouplissement des valeurs CPT, indique que les valeurs de remplacement internationales et le fret constituent un plancher, tandis que la logistique intérieure et la demande à proximité restent les principaux points de pression. Les valeurs EXW allemandes, ayant fluctué principalement entre 0,285 et 0,30 EUR/kg au cours des trois dernières semaines, montrent que les acheteurs européens sont toujours disposés à payer une prime pour sécuriser des origines fiables.

Prévisions et perspectives de trading

Avec des contrats à terme légèrement en baisse sur le CBOT et le DCE et stables sur Euronext, le biais directionnel à court terme est légèrement baissier à latéral, sous réserve de l’avancement de la récolte et des flux d’exportation. La forte décote des contrats Euronext 2027-2028 par rapport à novembre 2026 suggère que les hausses pourraient attirer des ventes à terme de la part des producteurs et des opérateurs à l’origine, notamment en Europe et dans la mer Noire.

• Acheteurs : Envisager d’échelonner les achats de couverture lors des replis pour le quatrième trimestre 2026 et le premier trimestre 2027, notamment depuis l’Ukraine sur une base CPT où les prix ont récemment baissé, tout en conservant une certaine flexibilité en cas de nouvelle faiblesse.
• Vendeurs : Profiter de la vigueur relative de l’échéance proche Euronext (autour de 301,25 EUR/t) et de la fermeté de la base EXW allemande pour étendre la couverture de la campagne de commercialisation 2026/27, en particulier lors des reprises.
• Opérateurs : L’inversion marquée entre novembre 2026 et novembre 2027 sur Euronext pourrait offrir des opportunités sur les spreads calendaires, sous réserve d’une évaluation attentive des coûts de stockage et de financement.

Perspectives directionnelles à 3 jours : Le maïs Euronext novembre 2026 devrait évoluer latéralement à légèrement plus bas autour des niveaux actuels ; le CBOT décembre 2026 devrait suivre une consolidation similaire, légèrement baissière, tandis que les contrats à proximité du DCE pourraient rester soumis à une pression modérée, conformément au sentiment mondial.