Les graines de soja reculent alors que les récoltes s’accélèrent et que les exportations américaines prennent une légère avance sur le Brésil

Les contrats à terme sur le soja ont prolongé leur repli récent, le contrat CBOT de novembre tombant à son plus bas niveau de clôture depuis fin août, sous l’effet conjugué des ventes techniques et de l’amélioration des conditions météorologiques pour les récoltes américaines. Parallèlement, les offres à l’exportation américaines ont acquis un net avantage de prix sur celles du Brésil, mais la demande chinoise reste limitée par un droit d’importation de 10 %, malgré d’importantes nouvelles ventes confirmées par l’USDA. Les marchés mondiaux des oléagineux restent contrastés : le soja et l’huile de soja se sont affaiblis, tandis que les contrats à terme sur l’huile de palme en Malaisie ont fortement progressé, soutenus par l’envolée des exportations et la vigueur des achats indiens. En Europe, la production de soja se déplace progressivement vers le nord, mais l’UE dépend encore des importations pour plus de 90 % de sa consommation de soja. Le positionnement des fonds fait apparaître une première réduction notable de l’exposition nette longue, ce qui suggère un soutien spéculatif décroissant, tandis que la demande physique et les conditions météorologiques restent au centre de l’attention.

Prix

Le soja de Chicago a terminé la semaine dernière sous pression, le contrat de novembre clôturant à son plus bas niveau depuis le 25 août, reflétant à la fois les ventes techniques et les couvertures liées aux récoltes. La faiblesse de l’huile de soja à Chicago a renforcé le ton négatif sur l’ensemble du complexe du soja, se répercutant sur le canola à ICE Winnipeg et le colza à Euronext.

Sur le marché physique, les offres indicatives de la plateforme CMB font apparaître des valeurs à l’exportation relativement stables à légèrement plus fermes pour certaines origines. Le soja FOB Washington D.C. (États-Unis, n° 2) est coté à 0.58 EUR/kg (inchangé depuis le 2 octobre). Le soja ukrainien FOB Odesa a légèrement progressé à 0.333 EUR/kg (contre 0.327 EUR/kg le 9 octobre), tandis que le soja sans OGM CPT Odesa s’établit à 0.401 EUR/kg (contre 0.396 EUR/kg le 15 octobre). Le soja indien (sortex clean) FOB New Delhi reste stable à 0.89 EUR/kg, et le soja jaune chinois FOB Beijing se maintient à 0.74 EUR/kg, le soja jaune biologique étant à 0.85 EUR/kg.

Sur le front du commerce international, le soja américain bénéficie actuellement d’un net avantage de prix par rapport à l’origine brésilienne. Au 15 octobre, le soja américain destiné à une expédition en novembre était coté à 505.23 US-dollars par tonne FOB New Orleans, contre 517.38 US-dollars par tonne FOB Santos pour le soja brésilien. Cette décote contribue à réorienter une partie de la demande vers les États-Unis, malgré les vents contraires persistants liés aux droits de douane chinois.

Offre et demande

Sur le plan fondamental, le dernier mouvement baissier s’explique par l’amélioration des perspectives d’offre. Un temps sec et plus stable est prévu cette semaine dans une grande partie du Midwest américain, ce qui devrait accélérer la récolte de soja après les retards précédents. Les récentes mises à jour de l’USDA Crop Progress confirment que la récolte a rattrapé une partie de son retard dans certaines zones de la Corn Belt, les conditions étant devenues plus sèches, ce qui réduit les inquiétudes concernant les pertes aux champs et les goulets d’étranglement logistiques.

Les dynamiques d’exportation restent toutefois nuancées. Malgré le droit d’importation chinois de 10 % qui continue de peser sur le soja américain, Pékin est revenu sur le marché américain à une échelle notable. L’USDA a confirmé vendredi de nouvelles ventes de 558,000 tonnes de soja américain à la Chine, portant le total des ventes déclarées à la Chine cette semaine à 1.358 million de tonnes. Les ventes hebdomadaires supplémentaires de 236,000 tonnes à des destinations inconnues — 519,450 tonnes au total pour la semaine — pourraient inclure une demande chinoise additionnelle. Les ventes à l’exportation de la semaine terminée le 8 octobre ont atteint 574,878 tonnes, soit 5 % de plus que la semaine précédente, mais encore 27 % de moins que durant la même semaine un an plus tôt.

L’Europe reste structurellement dépendante des importations. Alors que les surfaces de soja se déplacent progressivement vers le nord, notamment en Pologne, dans le nord de la France et en Allemagne, les plantations dans les régions méridionales de l’UE diminuent en raison de l’aggravation de la sécheresse et des difficultés d’irrigation. Selon Protealis, la superficie totale consacrée au soja dans l’UE reste donc globalement stable, mais plus de 90 % de la consommation européenne de soja doit encore être couverte par les importations. Cette dépendance structurelle rend les triturateurs et les fabricants d’aliments pour animaux européens sensibles aux évolutions de l’offre mondiale, du fret et des taux de change.

Fondamentaux et positionnement

Les capitaux spéculatifs ont commencé à réduire leur exposition. Le dernier rapport de la CFTC pour la semaine se terminant le 13 octobre montre que les fonds d’investissement ont réduit leur position nette longue sur le soja de 14,169 contrats, à 237,491 contrats. Cette réduction des positions longues intervient après une période de positionnement haussier élevé et traduit une attitude plus prudente, alors que la pression des récoltes s’intensifie et que les niveaux de support graphiques sont mis à l’épreuve.

Les signaux de demande pour les produits dérivés sont contrastés. Au cours de la semaine terminée le 8 octobre, les ventes américaines à l’exportation de tourteau de soja ont totalisé 366,314 tonnes, en plein milieu des attentes du marché, indiquant une demande régulière mais sans éclat de la part des utilisateurs d’aliments pour animaux. En revanche, les ventes à l’exportation d’huile de soja n’ont atteint que 1,208 tonnes, soulignant la faiblesse actuelle de la demande d’huiles végétales dans un contexte de politique incertaine en matière de biocarburants et de forte concurrence de l’huile de palme et de l’huile de tournesol.

À l’inverse, le marché malaisien de l’huile de palme a fait preuve d’une vigueur marquée. Le contrat de janvier sur Bursa Malaysia a bondi de 44 ringgits vendredi, à 4,769 ringgits par tonne — soit environ 3.9 % de hausse sur la semaine — porté par la forte progression des exportations durant la première moitié d’octobre (en hausse de 43–58 % par rapport à la même période de septembre) et par un plus haut de sept mois des importations indiennes d’huile de palme. Cette divergence — raffermissement de l’huile de palme contre faiblesse de l’huile de soja — réduit la décote relative de l’huile de palme et pourrait, à terme, apporter un soutien indirect au complexe du soja si les flux de substitution évoluent de nouveau.

Météo et évolution régionale de la production

Les conditions météorologiques constituent actuellement un facteur baissier à court terme pour le soja. Les prévisions annoncent un temps plus sec dans une grande partie du Midwest américain cette semaine, améliorant l’accès aux champs et permettant aux moissonneuses-batteuses de revenir dans les zones plus humides, notamment dans certaines parties de l’Iowa et de l’est de la Corn Belt. À mesure que la récolte s’accélère, les bases sur les échéances rapprochées et les contrats à terme devraient rester sous pression jusqu’à l’apparition d’éléments plus clairs sur les rendements finaux et le comportement des ventes des agriculteurs.

En Europe, les tendances climatiques redessinent la géographie du soja. Les régions septentrionales telles que la Pologne, le nord de la France et l’Allemagne accroissent leurs surfaces de soja, bénéficiant d’étés plus doux et d’une meilleure adaptation variétale. À l’inverse, l’Europe méridionale perd des surfaces de soja, la sécheresse chronique et la pénurie d’eau rendant l’irrigation plus coûteuse et moins fiable. Même si la production totale de l’UE peut rester globalement stable à court terme, ce déplacement vers le nord pourrait, au fil du temps, modifier les profils de qualité, les flux logistiques et l’économie de la trituration au sein du bloc.

Perspectives à court terme et idées de trading

Le sentiment à court terme sur le soja reste modérément baissier, car la pression des récoltes, la baisse des prix de l’huile de soja et la réduction des positions spéculatives longues l’emportent sur le signal de soutien envoyé par les récentes ventes à l’exportation vers la Chine. Toutefois, l’avantage de prix émergent des États-Unis sur le Brésil et la fermeté des prix de l’huile de palme constituent un contexte constructif à moyen terme, une fois l’essentiel de la récolte américaine terminé et les ventes à la ferme ralenties.

• Importateurs / Trituriers : Profitez de la faiblesse actuelle des contrats à terme et de disponibilités physiques encore confortables pour prolonger la couverture des besoins rapprochés, notamment pour les besoins du T4 2026–T1 2027. Envisagez d’échelonner les achats plutôt que d’attendre une nouvelle baisse hypothétique, les valeurs FOB américaines étant déjà inférieures à celles du Brésil.
• Producteurs (États-Unis/UE) : Couvrez une partie de la production non valorisée lors des rebonds vers les récentes résistances, tout en conservant un potentiel de hausse grâce aux options en cas de problèmes météorologiques ultérieurs en Amérique du Sud ou de demande chinoise plus forte.
• Spéculateurs : Le biais reste légèrement baissier à court terme, mais le rapport risque/rendement des nouvelles positions vendeuses se dégrade, les fonds ayant déjà réduit leurs positions longues. Recherchez des signes de ventes de capitulation ou d’un raffermissement de la base avant de revenir à une position plus neutre ou prudemment longue.

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