Les graines de soja reculent tandis que l’huile mène le mouvement, alors que les primes au comptant restent fermes

Les contrats à terme sur le complexe du soja s’inscrivent en légère baisse, sous l’impulsion de l’huile de soja, tandis que l’incertitude concernant la politique sur les biocarburants et les perspectives d’une récolte sud-américaine abondante pèsent sur le sentiment, alors que les cotations physiques du soja dans les principales origines restent globalement stables à fermes. Le marché du soja se consolide après les récentes baisses de l’huile de soja et la pression modérée exercée sur les graines et le tourteau. Les graines de soja CBOT proches de 1 260 US‑cent/bu sont à peine en baisse sur la journée, tandis que la courbe à terme n’est que légèrement ascendante, signalant des perspectives d’offre globalement confortables. Les contrats à terme sur l’huile de soja, autour de 66,8 US‑cent/lb, prolongent leur baisse de la semaine, accélérée après une proposition baissière de l’EPA sur les biocarburants, tandis que le tourteau de soja CBOT, autour de 356 USD/short ton, s’inscrit également en repli. À l’inverse, les prix au comptant en EUR des graines de soja chinoises, indiennes et de la mer Noire affichent une baisse limitée et, dans certains cas, de modestes gains, ce qui témoigne d’une demande résiliente et de contraintes locales d’approvisionnement.

Prix

L’huile de soja (déc. 26) se négocie à 66.81 US‑cent/lb, en baisse de 0.34 cent, soit 0.51 %, par rapport à la clôture précédente, l’ensemble de l’échéancier 2026/27 reculant d’environ 0.2–0.5 %, confirmant une tonalité baissière à court terme sur le segment de l’huile. Le tourteau de soja CBOT (déc. 26) est coté à 356.30 USD/short ton, en baisse de 3.50, soit 0.97 %, tandis que les contrats proches de 2027 reculent d’environ 0.5–0.8 %, signalant un certain relâchement de la pression sur les coûts de l’alimentation animale. Les graines de soja CBOT (nov. 26) se négocient à 1,260.00 US‑cent/bu, soit 3.00 cents (0.24 %) sous le règlement précédent ; les contrats à terme 2027–2028 ne sont que modestement plus élevés, avec nov. 27 à 1,237.50 et nov. 28 à 1,202.50, indiquant des perspectives de prix réels relativement stables à légèrement baissières. Les indications du marché physique en EUR affichent un biais plus ferme : les graines de soja jaunes chinoises FOB Pékin (non biologiques) sont à 0.74 EUR/kg (inchangées par rapport à la précédente cotation du 14 octobre), tandis que les graines chinoises biologiques sont à 0.85 EUR/kg, contre 0.84 EUR/kg précédemment. Les graines de soja indiennes (sortex clean) FOB New Delhi s’établissent à 0.89 EUR/kg, inchangées par rapport au 10 octobre, signalant un intérêt acheteur soutenu malgré la faiblesse des contrats à terme. Les valeurs de la mer Noire et de l’Ukraine ont légèrement progressé : les graines de soja ukrainiennes FOB Odessa sont à 0.327 EUR/kg (contre 0.325), et les graines de soja sans OGM CPT Odessa sont à 0.396 EUR/kg, contre 0.383 EUR/kg le 9 octobre, reflétant les primes liées à la logistique et aux risques régionaux.

Offre et demande

La récolte aux États-Unis progresse dans des conditions météorologiques généralement favorables, les prévisions récentes faisant état d’une fenêtre de récolte prolongée et de conditions de terrain globalement propices dans le Midwest, ce qui réduit les inquiétudes immédiates concernant l’offre et exerce une pression sur les contrats à terme CBOT. Dans le même temps, les ventes quotidiennes à l’exportation de l’USDA témoignent d’une demande robuste : au cours des deux derniers jours, des exportateurs privés ont signalé d’importantes ventes de graines de soja de nouvelle récolte à la Chine et à des destinations inconnues, s’ajoutant à une série de gros achats récents et confirmant un solide appétit d’importation en Asie orientale. Pour 2026/27, le bilan mondial reste globalement confortable. Des commentaires récents mettent en avant les anticipations de l’USDA concernant une nouvelle récolte brésilienne record de graines de soja et une production sud-américaine globalement forte, soutenue par une humidité des sols généralement suffisante au moment des semis, même si la volatilité liée à El Niño demeure un risque à moyen terme. Du côté de la demande, la forte baisse des contrats à terme sur l’huile de soja a été déclenchée en partie par une proposition baissière de l’EPA sur les biocarburants, qui a modéré les anticipations concernant l’utilisation d’huile pour le diesel renouvelable américain et encouragé les ventes sur la part huile de la trituration. Cette dynamique atténue temporairement le soutien du secteur de la transformation, même si la demande sous-jacente de protéines de tourteau reste résiliente.

Fondamentaux et écarts

La courbe du complexe du soja affiche une structure légèrement en report pour les graines et l’huile : l’huile de soja déc. 26 à 66.81 US‑cent/lb diminue progressivement vers la zone des 66 pour la fin de 2027, puis sous 64 US‑cent/lb plus loin, en 2028–2029, signalant des anticipations d’une offre future d’huile abondante par rapport à la tension actuelle. Les contrats à terme sur le tourteau de soja sont plus équilibrés, avec déc. 26 à 356.30 USD/short ton et des contrats des années suivantes à peine inférieurs, ce qui indique une demande stable du secteur de l’élevage et une réticence à anticiper un allègement marqué des coûts de l’alimentation animale. Pour les graines de soja, la courbe de nov. 26 (1,260.00 US‑cent/bu) à nov. 29 (1,175.50) est légèrement descendante en termes réels, ce qui concorde avec de solides perspectives de production sud-américaine et une amélioration des stocks mondiaux au cours des trois prochaines campagnes. Les signaux de base de notre tableau des prix au comptant en EUR divergent des contrats à terme : alors que le CBOT a reculé, les graines de soja physiques de Chine, d’Inde et de la mer Noire sont restées fermes ou se sont renforcées, notamment pour les origines biologiques et sans OGM. Cela suggère que les contraintes liées à la qualité et à la logistique régionale soutiennent les primes, même dans un environnement mondial bien approvisionné.

Météo et perspectives régionales

Les prévisions à court terme indiquent des conditions favorables à la récolte américaine et à la poursuite des semis de soja dans le nord du Brésil, avec suffisamment de pluie sur le centre et le nord du pays pour permettre la poursuite des travaux aux champs tout en évitant jusqu’à présent des retards majeurs. L’Argentine reste dans une phase de pré-semis fraîche et relativement humide ; les semis de soja y s’intensifèrent généralement au cours de la seconde moitié d’octobre. L’humidité actuelle est donc globalement bénéfique, même si un excès prolongé pourrait retarder les premières opérations. Un signal El Niño marqué devrait entraîner des précipitations supérieures à la normale dans le sud du Brésil (par exemple, le Rio Grande do Sul) jusqu’en décembre, favorisant l’implantation des cultures mais augmentant également les risques d’inondations et de maladies dans certaines zones. Dans l’ensemble, les conditions météorologiques à court terme sont plutôt neutres à légèrement baissières pour le marché, renforçant les anticipations d’une offre confortable issue de la nouvelle récolte.

Perspectives de trading (1 à 3 prochaines semaines)

• Producteurs (États-Unis, mer Noire) : Profiter de la faiblesse actuelle des contrats à terme et de la fermeté de la base locale en EUR pour avancer progressivement les couvertures de la nouvelle récolte, en particulier sur les segments à prime plus élevée (biologique, sans OGM), tout en conservant un potentiel de hausse via des options en cas de choc météorologique ou politique resserrant les bilans.
• Importateurs (Asie, MENA) : Envisager de constituer progressivement une couverture pour le T4 2026–T1 2027 lors des baisses de prix, compte tenu de la combinaison entre la faiblesse du CBOT et la résilience des primes au comptant ; privilégier les origines où le risque logistique est maîtrisable et la flexibilité contractuelle élevée.
• Traders-transformateurs : La récente liquidation sur l’huile de soja améliore les marges de trituration ; rechercher des opportunités de verrouillage des ventes de tourteau et couvrir sélectivement l’exposition à l’huile, car la volatilité liée aux politiques de demande de biocarburants pourrait déclencher de vifs rebonds de couverture de positions vendeuses.
• Spéculateurs : Avec des fondamentaux confortables mais des risques orientés vers la météo et la politique, les stratégies privilégient la valeur relative (huile contre tourteau, graines contre maïs) et les options à courte échéance plutôt que d’importantes positions directionnelles sur les contrats à terme.

Orientation à 3 jours

• Graines de soja CBOT : Légèrement baissières à latérales, alors que la pression de la récolte américaine et les solides perspectives sud-américaines dominent ; surveiller les annonces de ventes à l’exportation pour un soutien à court terme.
• Tourteau de soja CBOT : Latéral avec un léger biais baissier, suivant l’évolution générale des céréales et de la demande d’aliments pour animaux.
• Huile de soja CBOT : Le risque baissier reste élevé à très court terme tandis que le marché assimile la proposition de l’EPA, mais la volatilité devrait rester forte.
• Marchés au comptant chimiques et spécialisés (CN, IN, UA en EUR) : Globalement stables avec une tonalité ferme, la logistique régionale et les primes de qualité compensant le recul modéré des contrats à terme mondiaux.