Les prix du pétrole brut montent en forte backwardation alors que la crise de Hormuz s’intensifie

Le pétrole brut du mois à terme monte en flèche le 20 avril 2026, avec des contrats à terme de juin en hausse de plus de 5 %, tirant l’ensemble de la courbe vers le haut et approfondissant la backwardation alors que les primes de risque géopolitique augmentent.

L’élan haussier est concentré sur les contrats proches, alimenté par la crise du détroit d’Hormuz et la guerre en Iran, tandis que l’extrémité arrière reste comparativement ancrée, reflétant les attentes selon lesquelles le stress d’approvisionnement actuel s’atténuera au-delà du début des années 2030.

📈 Prix et structure de la courbe

Le contrat à terme de juin 2026 pour le pétrole brut se négocie à 95,29 USD (+5,43 % sur la journée), avec le juillet à 90,16 USD (+4,22 %) et l’août à 87,01 USD (+3,76 %). Les prix diminuent ensuite progressivement le long de la courbe pour atteindre environ 73–75 USD d’ici fin 2028 et environ 64 USD d’ici décembre 2030, avant de glisser encore vers les bas 60 et les hauts 50 pour les maturités 2031–2035. Cette pente indique une tension intense à court terme par rapport à un équilibre à long terme beaucoup plus détendu.

Tous les contrats échangés activement pour 2026–2027 sont nettement plus élevés intrajournaliers, avec des gains quotidiens dans la fourchette de 3 à 6 %. Les données sur les options confirment le mouvement : les règlements des options de mai à juillet 2026 ont augmenté d’environ 4 à 6 % le 20 avril, soulignant comment la volatilité et les primes de risque se concentrent sur les mois proches. Au-delà de 2028, les règlements des options augmentent plus modestement (environ 2 à 2,5 %), et les strikes indicatifs au-delà de 2029 se regroupent dans la fourchette des 60 à 50 USD, ce qui est cohérent avec les attentes à long terme selon lesquelles les extrêmes de prix actuels ne sont pas durables.

Converti à un taux indicatif de 1 EUR = 1,07 USD, le niveau des contrats à terme de juin 2026 équivaut à environ 89 EUR/bbl, avec juillet et août autour de 84 EUR/bbl et 81 EUR/bbl respectivement. En revanche, le décembre 2028 se négocie près de 69 USD (≈64 EUR/bbl), et le décembre 2030 autour de 64 USD (≈60 EUR/bbl), quantifiant la pronounced backwardation en termes d’euros.

🌍 Approvisionnement, demande et géopolitique

Le dernier saut de prix est étroitement lié à la perturbation renouvelée autour du détroit d’Hormuz. Pendant le week-end, les tensions entre les États-Unis et l’Iran se sont intensifiées alors que les forces américaines ont saisi un navire battant pavillon iranien près de la zone de blocus, faisant monter le Brent au-dessus de 95 USD et le WTI près de 90 USD dimanche soir à la réouverture des marchés. Le contexte plus large est la guerre en Iran de 2026 et le throttling effectif des flux de Hormuz : avant la guerre, le couloir traitait plus de 20 millions bbl/j; début avril, les flux ont chuté à environ 3,8 millions bbl/j, le plus grand choc d’approvisionnement depuis la crise énergétique des années 1970.

Du côté de la demande, des prix élevés et une rareté physique entraînent déjà une destruction de la demande. L’Agence internationale de l’énergie projette maintenant un léger déclin d’environ 80 000 bbl/j de la consommation mondiale de pétrole pour 2026, par rapport à une prévision de croissance robuste avant la guerre. Néanmoins, l’OPEP et plusieurs prévisionnistes voient encore une croissance positive de la demande en 2026, soulignant une forte divergence d’opinions et indiquant que la tension actuelle est davantage alimentée par la logistique et le risque géopolitique que par une consommation sous-jacente en forte croissance.

Des attaques récentes contre l’infrastructure énergétique iranienne, y compris South Pars et des actifs de raffinerie, ont encore secoué les marchés, les prix réagissant immédiatement à chaque escalation. En même temps, les données sur les stocks de l’OCDE indiquent que, bien que les stocks de brut restent dans leur fourchette de cinq ans, le dernier rapport hebdomadaire américain a montré une surprise de retrait de brut de près de 1 million de barils après des constructions précédentes, suggérant que les fondamentaux immédiats se sont à nouveau resserrés juste au moment où les tensions géopolitiques se sont intensifiées.

📊 Fondamentaux et tonalité du marché

La forme de la courbe et le prix des options indiquent un marché en forte backwardation : les primes de risque à court terme sont élevées en raison de menaces d’approvisionnement immédiates, tandis que les prix à long terme se trouvent proches des prévisions fondamentales antérieures qui anticipaient un approvisionnement abondant et un potentiel surplus d’ici 2026. Cette déconnexion implique que, au-delà de la crise actuelle, les participants s’attendent toujours à une croissance de la production non-OPEP (notamment en Amérique du Nord et au Brésil) et une expansion modeste de la demande pour limiter les prix à moyen terme.

Les flux spéculatifs et de couverture semblent amplifier les mouvements à court terme. Les gains quotidiens rapides de 4 à 6 % des contrats à terme et des options proches sont cohérents avec le rapatriement de positions courtes et une nouvelle couverture de risque en réponse aux gros titres du week-end concernant les perturbations de Hormuz et les déploiements militaires, plutôt qu’un changement structurel dans les équilibres. Le fait que les prix des fin 2020 et début 2030 aient augmenté moins et restent groupés autour du niveau de 60 USD (≈56 EUR) suggère que les attentes d’inflation et de politique à long terme restent relativement ancrées.

Du côté macro, les inquiétudes concernant la croissance mondiale plus lente et les transitions énergétiques entraînées par la politique continuent de peser sur les projections de demande de pétrole à long terme. La dernière perspective de l’AIE souligne une croissance de la demande modérée et un monde entrant dans 2026 avec une capacité excédentaire substantielle et un potentiel d’approvisionnement non-OPEP, même si les événements actuels submergent temporairement ce tampon. Cette tension entre la rareté à court terme et l’abondance à moyen terme est exactement ce que structure le prix actuel de la courbe.

📆 Perspectives à court terme et conseils de trading

Étant donné la combinaison de risques géopolitiques aigus, de preuves d’un resserrement des fondamentaux immédiats et d’attentes de demande modérées mais divergentes, l’équilibre des risques au cours des prochains jours reste biaisé à la hausse pour les prix du mois à terme, bien que avec une très haute volatilité intrajournalière. Tout nouvel incident à Hormuz ou d’autres frappes sur les infrastructures énergétiques régionales fera probablement encore monter les contrats de juin/juillet, tandis que des signes crédibles de désescalade ou de libérations stratégiques accélérées de stocks pourraient déclencher des corrections abruptes.

• Producteurs (couverture courte) : Envisagez de superposer des couvertures supplémentaires lors des hausses de juin à décembre 2026 autour des niveaux actuels élevés (~89–84–82 EUR/bbl) pour sécuriser les marges, mais évitez de surcouverturer des volumes à long terme (post-2029) où les prix restent proches des prévisions antérieures à la crise.
• Consommateurs et raffineurs (couverture longue) : Pour les acheteurs physiques, l’achat échelonné dans les spreads calendaires (par exemple, long 2027–2028, court 2026) peut partiellement atténuer le risque au comptant tout en profitant des prix plus bas à l’arrière dans la fourchette des faibles 60 EUR/bbl.
• Traders et fonds : La pronounced backwardation et la volatilité liée aux événements favorisent des stratégies de valeur relative et d’écart temporel (long différé/court proche), mais la gestion des risques est cruciale compte tenu du risque de titre géopolitique binaire.

📍 Vue des prix à 3 jours (indicative, en EUR)

En supposant 1 EUR = 1,07 USD et les niveaux actuels des contrats à terme :

Contrat	Niveau actuel (environ EUR/bbl)	Biais directionnel sur 3 jours
Juin 2026	~89	Biais à la hausse, très volatil ; pics liés aux événements probables
Juillet 2026	~84	Suit le mois à terme ; les écarts peuvent s’élargir si les perturbations persistent
décembre 2026	~76	Légère hausse ; moins sensible que le prompt mais toujours soutenu
Décembre 2028	~64	Principalement dans une fourchette ; davantage influencé par les macro que par les gros titres quotidiens

Dans l’ensemble, le marché du brut est dans une phase classique de prime de risque : prix à la hausse, forte backwardation et forte dépendance à l’égard des nouvelles géopolitiques. En l’absence de désescalade claire autour de Hormuz, les baisses dans les contrats proches risquent d’être superficielles et de courte durée à court terme.