Les prix du soja de la mer Noire s'assouplissent tandis que la récolte ukrainienne progresse et que la demande à l'exportation américaine reste ferme

Les indications sur le soja ukrainien s'orientent légèrement à la baisse tandis que la pression de la récolte s'intensifie et que la logistique reste limitée, alors que la forte demande chinoise pour les exportations américaines et la stabilité des références FOB de la mer Noire empêchent une correction plus marquée. Les marchés du soja au début du mois d'octobre cherchent un équilibre entre les nouvelles disponibilités issues des récoltes de l'hémisphère Nord et une demande à l'importation toujours solide, notamment en provenance de Chine. En Ukraine, la plupart des premières cultures oléagineuses ont déjà été récoltées, et les mises à jour officielles confirment que plus de 6 millions de tonnes d'oléagineux ont été récoltées à ce jour, ce qui maintient les triturateurs nationaux bien approvisionnés et plafonne les prix départ ferme.  Dans le même temps, les valeurs indicatives du soja FOB Ukraine, autour du bas de la fourchette des 400 USD/mt, montrent que les acheteurs internationaux continuent d'intégrer le risque lié à la mer Noire et les goulets d'étranglement logistiques, même si nos propres cotations à Odesa s'assouplissent. Par ailleurs, les ventes à l'exportation américaines vers la Chine restent robustes à la fin du mois de septembre, soutenant les valeurs du golfe des États-Unis et, indirectement, les coûts de remplacement en mer Noire.

Prix

Cotations récentes du soja en EUR :

Notre dernière cotation du soja FOB Odesa a reculé de 0.332 à 0.325 EUR/kg, tandis que les valeurs CPT sans OGM se sont également repliées, soulignant la pression exercée par la récolte et le stockage sur le marché intérieur. À l'inverse, le soja indien trié et nettoyé continue de se raffermir, tandis que les références FOB américaines et chinoises s'assouplissent, en phase avec l'arrivée de la nouvelle récolte et des références légèrement plus faibles sur les marchés à terme.

Facteurs liés à l'offre et à la demande

Les autorités ukrainiennes indiquent que le pays a déjà récolté plus de 6 millions de tonnes d'oléagineux, ainsi que 33 millions de tonnes de céréales, confirmant un profil solide pour le début de la récolte 2026. Une analyse antérieure de l'avancement des semis indiquait une superficie de soja nettement inférieure à celle de la saison précédente en raison des semis tardifs et de la concurrence d'autres oléagineux, mais les rendements sont généralement restés résilients, et la plupart des parcelles de soja sont désormais au stade de la récolte ou proches de son achèvement.

Du côté de la demande, les ventes hebdomadaires de soja américain à l'exportation vers la Chine ont fortement rebondi pour atteindre environ 589 milliers de tonnes durant la semaine du 24 septembre, soit près du double de la semaine précédente, confirmant les achats chinois actifs de soja américain de la nouvelle récolte. Cela soutient les valeurs de référence mondiales et limite la baisse pour les origines alternatives comme l'Ukraine, même si les primes locales s'affaiblissent. Les évaluations indicatives situent le soja FOB Ukraine autour de 407.75 USD/mt au début du mois d'octobre, globalement stable par rapport aux moyennes de septembre, signalant que les coûts internationaux de remplacement des approvisionnements de la mer Noire ne se sont pas effondrés.

Toutefois, les risques sécuritaires persistants en mer Noire et les frappes récurrentes contre les infrastructures portuaires maintiennent une logistique ukrainienne coûteuse et peu fiable, incitant certains acheteurs à privilégier les origines américaines ou sud-américaines lorsque les coûts de fret le permettent. En Ukraine, la forte demande des triturateurs et le stockage limité à la ferme encouragent les ventes rapides des agriculteurs, accentuant la pression liée à la récolte locale tout en offrant aux triturateurs une couverture confortable pour les semaines à venir.

Conditions météorologiques et de récolte (focus sur l'Ukraine)

Les récentes mises à jour régionales officielles du centre de l'Ukraine confirment que les volumes de la récolte céréalière 2026 progressent bien, la région de Kyiv ayant à elle seule signalé la collecte de plus de 2.5 millions de tonnes de céréales de la nouvelle récolte. Des rapports ministériels antérieurs indiquaient que les céréales précoces et les oléagineux, dont le colza et une partie des surfaces de soja, étaient pour l'essentiel récoltés, les parcelles de soja restantes progressant rapidement vers leur achèvement dans des conditions généralement favorables.

Pour Odesa et l'ensemble de la région méridionale, les prévisions à court terme pour les prochains jours annoncent des températures douces pour la saison et seulement quelques faibles averses, des conditions qui devraient permettre à la récolte et au transport du soja de se poursuivre avec un minimum d'interruptions. (Le régime météorologique est déduit des rapports régionaux actuels et de la climatologie habituelle du début du mois d'octobre.) En pratique, la logistique plutôt que la météo reste la principale contrainte pour acheminer les fèves des silos intérieurs vers les terminaux d'exportation de la mer Noire.

Fondamentaux et prime/décote de base

Le niveau de référence mondial stable autour du bas de la fourchette des 400 USD/mt FOB Ukraine contraste avec l'assouplissement de nos propres cotations du soja à Odesa en EUR/kg, ce qui implique un léger élargissement de la prime/décote entre l'intérieur et le port. Cette divergence reflète la pression immédiate des ventes de récolte et les goulets d'étranglement locaux du stockage, plutôt qu'une détérioration marquée de la demande extérieure. Les triturateurs nationaux bénéficient de cette base plus faible, tandis que les exportateurs font face à des marges plus serrées à moins que les valeurs internationales ne s'améliorent.

Aux États-Unis, les ventes récentes soutenues vers la Chine et les anticipations du marché concernant une récolte de soja 2026 solide, quoique non record, contribuent à maintenir les contrats à terme du CBOT dans une configuration latérale à légèrement ferme, mais l'arrivée de nouvelles disponibilités physiques pèse encore sur les valeurs FOB, en phase avec le recul de notre cotation à Washington D.C., de 0.60 à 0.58 EUR/kg. La poursuite des achats chinois sera nécessaire pour absorber les volumes et déterminer si la faiblesse actuelle est temporaire ou si elle s'accentuera au quatrième trimestre.

Perspectives à court terme et idées de trading

Perspectives de marché (1 à 2 prochaines semaines)

• Ukraine (Odesa, FOB/CPT) : La récolte se poursuivant et les capacités de stockage ainsi que la logistique restant limitées, les prix locaux du soja devraient rester soumis à une pression modérée, même si un plancher mondial solide devrait limiter de nouvelles baisses brutales.
• États-Unis (FOB Golfe/Atlantique) : La demande chinoise robuste et les prochaines données de l'USDA pourraient réinjecter une prime de risque ; toutefois, les hausses à court terme pourraient être plafonnées par l'avancement de la récolte, à moins que les ventes à l'exportation ne surprennent encore favorablement.
• Asie (Chine, FOB CN) : Les valeurs FOB chinoises légèrement plus faibles reflètent une couverture confortable des importations ; toute nouvelle inquiétude concernant les conditions météorologiques des semis sud-américains plus tard en octobre constituerait le principal catalyseur haussier.

Points d'action

• Agriculteurs ukrainiens : Envisager des ventes par paliers lors des rebonds pour le soja standard compte tenu de la pression actuelle de la récolte et de l'incertitude logistique, tout en conservant une partie des volumes sans OGM lorsque les primes par rapport au soja standard (actuellement d'environ 0.058 EUR/kg CPT contre FOB) justifient le stockage à la ferme et le risque qualité.
• Triturateurs : Profiter de la faiblesse actuelle de la base à Odesa pour étendre la couverture jusqu'à la fin du quatrième trimestre, en particulier pour le soja sans OGM, tout en conservant une certaine flexibilité sur le marché au comptant au cas où des perturbations du corridor d'exportation élargiraient davantage les écarts locaux.
• Importateurs de l'UE et de la région MENA : Évaluer l'Ukraine par rapport au golfe des États-Unis sur la base d'un prix net de retour : si le fret en mer Noire et les primes de risque restent contenus, le soja d'origine Odesa aux niveaux actuels en EUR offre des alternatives compétitives aux valeurs du soja américain N° 2, notamment pour les fenêtres d'expédition rapprochées.

Indication directionnelle des prix sur 3 jours

• Odesa, Ukraine – Soja FOB : Biais légèrement baissier tandis que la pression de la récolte persiste et que la logistique reste difficile ; les mouvements importants suivront probablement davantage l'évolution des informations sur les risques en mer Noire que la météo.
• Odesa, Ukraine – Soja sans OGM CPT : Légèrement plus faible à stable ; la demande de niche devrait soutenir une prime par rapport au soja standard, mais les ventes des agriculteurs devraient rester actives autour des niveaux actuels.
• FOB États-Unis (N° 2) contre mer Noire : Stable ; toute nouvelle annonce de ventes importantes de soja américain à la Chine pourrait faire pencher légèrement la balance à la hausse, mais pour les trois prochains jours, la stabilité relative constitue le scénario de base.