Macadamias : équilibre tendu à court terme face à la vague d’offre imminente de 2026

Les prix des macadamias se maintiennent fermes jusqu’à la fin de 2026, soutenus par les faibles stocks de report et la disponibilité limitée de cerneaux entiers, mais une récolte 2026 bien plus importante en Afrique du Sud, en Australie et au Kenya commence à plafonner le potentiel de hausse et introduit un risque de baisse à moyen terme. À l’entrée de 2026, les macadamias ont bénéficié d’une récolte 2025 nettement déficitaire, notamment en Afrique du Sud et en Australie, ce qui a maintenu les stocks à de faibles niveaux et soutenu les primes des cerneaux entiers. À mesure que la récolte 2026 progresse, la production se redresse fortement dans toutes les principales origines, tandis que les achats chinois restent prudents malgré la baisse des droits de douane sur les produits sud-africains. Cela crée un marché finement équilibré : une fermeté à court terme portée par la faiblesse des stocks et la forte concurrence pour les noix en coque (NIS), contre une inquiétude croissante quant au risque que l’expansion de l’offre dépasse la demande jusqu’en 2027 si les débouchés des cerneaux et les achats chinois de noix en coque ne s’accélèrent pas.

Prix

À court terme, les prix des macadamias restent soutenus par la faiblesse des stocks mondiaux de report et par la disponibilité particulièrement limitée des cerneaux entiers de haute qualité. Les contrats de début de saison ont été conclus à des niveaux fermes, les acheteurs cherchant à se couvrir contre le risque d’un resserrement supplémentaire de l’offre.

Les données indicatives du marché pour les produits kenyans montrent des cerneaux stables : les cerneaux de noix de macadamia biologiques, origine Kenya, sont actuellement cotés à 25.2 EUR/kg FOB KE, inchangés depuis la mi-octobre 2026 après un léger assouplissement en début de mois. Cette stabilité indique que les acheteurs ne poussent pas encore les prix à la hausse, mais que les vendeurs restent également réticents à accorder des remises significatives, compte tenu d’une offre spot toujours limitée et d’attentes fermes des producteurs en matière de prix.

À l’avenir, les prix devraient rester globalement soutenus à très court terme, en particulier pour les catégories entières, mais les volumes issus de la récolte 2026 devraient progressivement exercer une pression, d’abord sur les cerneaux de qualité inférieure, puis sur l’ensemble de la structure des prix des cerneaux si la demande reste en retrait.

Offre et demande

L’offre mondiale de macadamias passe de la forte tension de 2025 vers un équilibre plus confortable en 2026. La récolte 2026 se redresse dans les principales origines, inversant les pénuries de l’an dernier :

• Afrique du Sud : la production 2026 est estimée à environ 93,000–95,000 MT NIS, un net rebond par rapport à 2025 et un niveau globalement conforme aux estimations indépendantes récentes, qui situent la récolte près de 95,000 t.
• Australie : la récolte 2026 est projetée autour de 56,000–58,000 MT NIS, soutenue par une meilleure floraison et des vergers arrivant à maturité ; elle dépasserait nettement la production de 2025, bien que les inondations localisées survenues plus tôt dans la saison aient créé une certaine variabilité régionale des rendements et de la qualité.
• Kenya et Afrique de l’Est : les premières évaluations indiquent une croissance de la production sur un an, avec des précipitations suffisantes favorisant le développement des noix et une hausse notable de l’offre attendue à mesure que la récolte s’accélérera au cours des 2–3 prochains mois.

Du côté de la demande, les moteurs structurels tels que la consommation de snacks axée sur la santé et l’utilisation en boulangerie-pâtisserie et en confiserie restent constructifs. Cependant, la Chine – le principal marché mondial des noix en coque – constitue actuellement un facteur déterminant. Malgré la réduction par la Chine des droits d’importation sur les NIS et les cerneaux sud-africains, de 12% à 0%, l’intérêt acheteur reste faible et lent, de nombreux acheteurs chinois de noix en coque retardant leurs approvisionnements dans l’anticipation de prix plus bas lorsque l’ampleur de la récolte 2026 sera pleinement visible.

Les autres grandes régions importatrices, notamment l’UE et les États-Unis, restent d’importants débouchés pour les cerneaux, mais font face à leurs propres vents contraires. Les informations faisant état de stocks élevés de macadamias dans certaines parties de l’Europe et le recul des volumes importés aux États-Unis sur un an soulignent que la croissance de la consommation ne suit pas encore pleinement l’expansion rapide de l’offre. Cette divergence entre la hausse de la production mondiale et une demande plus prudente constitue le principal facteur baissier pesant sur le marché à moyen terme.

Météo et focus sur les origines

Afrique du Sud : la saison 2026 a commencé avec un optimisme prudent, mais les pluies persistantes et abondantes dans les principales régions productrices ont suscité des préoccupations opérationnelles et qualitatives. Alors que les volumes devraient encore se redresser nettement par rapport à 2025, les transformateurs surveillent attentivement les taux de décorticage et la qualité des cerneaux, en particulier pour les primes destinées à la Chine et aux marchés de cerneaux répondant à des spécifications élevées. La suppression des droits d’importation chinois offre un potentiel de hausse, mais les problèmes de qualité ou les retards logistiques pourraient limiter la concrétisation du surcroît de demande théorique.

Australie : l’amélioration de la floraison et la maturité des vergers soutiennent le rebond attendu de la récolte 2026, mais les résultats définitifs dépendront des conditions météorologiques en fin de récolte – une période historiquement critique pour les rendements comme pour la qualité. Les prix à la production y restent globalement alignés sur ceux de l’an dernier, soutenus par une demande toujours présente pour les cerneaux australiens. Toutefois, l’affaiblissement du USD face à l’AUD comprime les marges à l’exportation et pourrait rendre l’origine australienne relativement chère sur certains marchés de destination par rapport aux fournisseurs africains.

Kenya et Afrique de l’Est : des précipitations suffisantes ont favorisé un développement sain des noix, et la récolte précoce dans certaines régions du Kenya est sur le point de commencer ou a déjà débuté. L’incertitude structurelle liée aux politiques publiques reste importante : le Kenya avait interdit les exportations de NIS afin de promouvoir la transformation nationale, et une fenêtre d’exportation limitée, récemment close, n’a pas permis d’écouler entièrement les stocks locaux, laissant d’importants volumes invendus. Toute nouvelle modification de la politique relative aux exportations de NIS sera cruciale pour déterminer la rapidité avec laquelle les produits kenyans pourront se rééquilibrer entre le secteur de la transformation nationale et les canaux d’exportation, avec des répercussions sur l’offre de cerneaux et la dynamique régionale des prix.

Fondamentaux : facteurs haussiers et baissiers

Facteurs haussiers

• Offre limitée de cerneaux entiers : les catégories entières de haute qualité restent limitées après la récolte déficitaire de 2025, ce qui maintient les primes et soutient la fermeté des prix à proximité.
• Faibles stocks mondiaux de report : le marché est entré en 2026 avec des stocks réduits, en particulier pour les catégories de cerneaux recherchées, maintenant un équilibre tendu malgré l’arrivée sur le marché de la récolte plus importante.
• Baisse des droits chinois sur les produits sud-africains : la réduction par la Chine de ses droits d’importation sur les NIS et les cerneaux sud-africains, de 12% à 0%, soutient structurellement la demande et pourrait accroître les volumes contractés lorsque les acheteurs reviendront sur le marché.
• Prix fermes à la production : la forte concurrence pour les NIS dans les différentes origines et les attentes élevées des producteurs en matière de prix maintiennent une base de coûts élevée pour les transformateurs, limitant la possibilité de baisses de prix agressives à court terme.

Facteurs baissiers

• Récolte 2026 plus importante : les forts redressements de la production en Afrique du Sud, en Australie, au Kenya et dans d’autres origines augmentent sensiblement l’offre disponible par rapport à 2025, en particulier lorsque la récolte atteindra son pic dans les prochains mois.
• Lenteur des achats chinois : les acheteurs chinois de noix en coque retardent leurs achats, anticipant un assouplissement des prix à mesure qu’une plus grande partie de la récolte 2026 arrivera sur le marché, ce qui modère la demande immédiate.
• Frictions politiques et logistiques : l’évolution de la position du Kenya sur les exportations de NIS et les difficultés logistiques dans certaines origines africaines peuvent temporairement créer des excédents locaux et exercer une pression sur les prix, notamment pour les catégories inférieures.
• Risque lié aux stocks sur les marchés de destination : des niveaux de stocks élevés dans certaines régions d’Europe et des données d’importation plus faibles aux États-Unis accroissent le risque d’une phase de déstockage plus prolongée si la demande de cerneaux ne s’accélère pas.

Perspectives commerciales et vue à 3 jours

Perspectives commerciales (1 à 3 prochains mois)

• Acheteurs : maintenir une couverture à court terme pour les cerneaux entiers, mais éviter de trop s’engager à long terme ; envisager des achats échelonnés afin de profiter d’un éventuel assouplissement à mesure que la récolte 2026 sera entièrement absorbée, notamment pour les catégories inférieures.
• Fournisseurs/transformateurs : privilégier les contrats sur les catégories de cerneaux entiers et premium tout en surveillant étroitement l’activité des appels d’offres chinois pour les noix en coque ; se préparer à une pression accrue sur les prix des catégories industrielles et brisées.
• Gestion des risques : surveiller les révisions des estimations finales de récolte en Afrique du Sud et en Australie, ainsi que toute modification de la politique kenyane sur les exportations de NIS, car ces éléments devraient être des catalyseurs clés des mouvements de prix jusqu’au début de 2027.

Perspectives directionnelles régionales à 3 jours

• Afrique (FOB Afrique du Sud/de l’Est) : évolution latérale à légèrement ferme pour les cerneaux entiers, les stocks dans la chaîne d’approvisionnement restant faibles, mais le sentiment demeure prudent compte tenu du contexte de récolte plus abondante.
• Australie (FOB) : stabilité générale, les effets de change et la concurrence des origines africaines limitant le potentiel de hausse malgré des niveaux toujours fermes à la production.
• Marchés de destination (CIF UE/États-Unis/Asie) : niveaux proposés largement stables, certains vendeurs testant de petites remises sur les catégories inférieures afin de stimuler les ventes, tout en maintenant leurs positions sur les cerneaux entiers.