Napięta podaż rzepaku w UE podbija ceny mimo presji ze strony soi

Ceny rzepaku na Euronext i na unijnym rynku gotówkowym rosną, wspierane przez ograniczoną podaż regionalną, słabsze euro i mocniejszy olej palmowy, nawet gdy soja i canola tracą. Wzrosty są ograniczane przez presję ze strony szerszego kompleksu nasion oleistych, gdzie poprawiające się warunki zbiorów soi w USA i duże zapasy oleju palmowego ograniczają potencjał wzrostowy. Europejski rynek rzepaku wszedł w połowę października z odnowionym wzrostowym impetem. Kontrakty terminowe w Paryżu znalazły wsparcie w malezyjskim oleju palmowym, który wzrósł do najwyższego poziomu od dwóch tygodni, podczas gdy słabsze euro dodatkowo wzmocniło wzrost cen w ujęciu waluty lokalnej. Jednocześnie fizyczne ceny rzepaku na unijnym rynku gotówkowym gwałtownie wzrosły do najwyższych poziomów pożniwnych, odzwierciedlając ograniczoną dostępność w najbliższym terminie. Rajd cenowy pozostaje jednak ograniczany przez słabsze ceny soi i oleju sojowego w USA oraz niższe notowania canoli na ICE Winnipeg, co wpisuje rzepak w bardziej mieszane globalne otoczenie rynku nasion oleistych.

Ceny

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext wzrosły we wtorek wraz z mocniejszym olejem palmowym, który 13 października zamknął się na poziomie 4,682 MYR/t, najwyższym od około dwóch tygodni. Słabsze euro dodatkowo wsparło notowania w Paryżu, wzmacniając rajd widoczny już na rynku fizycznym, gdzie ceny gotówkowe w UE wzrosły do najwyższych poziomów od tegorocznych zbiorów.

Notowania spot w naszym zestawieniu potwierdzają mocniejszy ton rynku: francuski rzepak FOB Paryż jest wskazywany na poziomie 0.64 EUR/kg (ostatnia aktualizacja 09 października), bez zmian w ujęciu tygodniowym, ale powyżej 0.62 EUR/kg na koniec września. Oferty ukraińskiego rzepaku wykazują mieszane zmiany: gatunek 1 CPT Odesa wyceniany jest na 0.445 EUR/kg wobec 0.436 EUR/kg 07 października, podczas gdy nasiona z zawartością oleju 42% FCA pozostają stabilne na poziomie 0.46 EUR/kg w Odessie i 0.45 EUR/kg w Kijowie.

Podaż i popyt

Czynniki fundamentalne w UE pozostają kluczowym motorem wzrostów. Do 11 października UE zaimportowała 1.03 miliona ton rzepaku w bieżącym roku gospodarczym, o 11% mniej niż w analogicznym okresie rok wcześniej. Ukraina pozostaje dominującym źródłem dostaw z wynikiem 439,000 ton, jednak jest to wyraźnie mniej niż 701,000 ton rok wcześniej, co wskazuje na mniejszy napływ z regionu Morza Czarnego.

Australia częściowo wypełniła tę lukę, zwiększając dostawy do UE ze 140,000 ton do 185,000 ton rok do roku. Kanada również powróciła jako dostawca, z odnotowanymi 122,000 tonami po zerowych wolumenach w porównywalnym okresie poprzedniego sezonu. Z kolei eksport Mołdawii do UE spadł z 206,000 ton do 98,000 ton, podczas gdy Stany Zjednoczone pojawiły się jako dostawca z 77,000 tonami dostaw wobec braku dostaw rok wcześniej. Po stronie popytu głównymi importerami są Niemcy (311,000 ton), Belgia (287,000 ton), Niderlandy (166,000 ton) i Czechy (112,000 ton), co odzwierciedla silny popyt ze strony tłoczni i sektora biodiesla w północno-zachodniej i centralnej Europie.

Mimo zdywersyfikowanych źródeł dostaw efektem netto pozostaje bardziej napięty bilans importowy, który w połączeniu z ograniczonymi krajowymi zbiorami utrzymuje niewielką dostępność fizycznej podaży. Pomaga to wyjaśnić, dlaczego ceny rzepaku w UE radzą sobie lepiej niż część szerszego kompleksu nasion oleistych, nawet gdy globalne zapasy olejów roślinnych, szczególnie oleju palmowego, pozostają duże. Oficjalne dane Malezji pokazują, że zapasy oleju palmowego wzrosły we wrześniu do rekordowych poziomów, tworząc strukturalny limit dla rajdów, ale jak dotąd nie równoważąc bieżącej ograniczonej dostępności rzepaku w UE.

Zewnętrzne czynniki rynkowe

Obecny rajd jest w dużej mierze kształtowany przez dynamikę między rynkami. Kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji odbiły, a referencyjne ceny surowego oleju palmowego systematycznie rosły podczas ostatnich sesji, osiągając 13 października poziom 4,682 MYR/t, najwyższy od co najmniej dwóch tygodni. Wzmacnia to kompleks olejów roślinnych i zapewnia wsparcie kosztowe dla wycen oleju rzepakowego w UE.

Z drugiej strony soja wywiera presję spadkową. Poprawa pogody żniwnej w Stanach Zjednoczonych pozwoliła rolnikom przyspieszyć prace polowe, a najnowszy raport USDA Crop Progress wskazuje, że zbiory soi są ukończone w 46%, nieznacznie powyżej oczekiwań analityków, ale nadal kilka punktów procentowych poniżej średniej pięcioletniej. To, w połączeniu ze stabilnym stanem upraw i wysokim eksportem, sprowadziło niżej ceny soi i oleju sojowego na CBOT, podczas gdy kontrakty na canolę w Winnipeg również osłabły. Łącznie czynniki te ograniczają możliwość niezależnego gwałtownego wzrostu cen rzepaku i sprawiają, że rynek pozostaje wrażliwy na każdą zmianę globalnego sentymentu wobec nasion oleistych.

Pogoda i perspektywy upraw

Warunki pogodowe mają obecnie największe znaczenie dla zbiorów soi w USA, a nie dla samego rzepaku. Ostatnie przeważnie suche okresy w kluczowych stanach Środkowego Zachodu pomogły nadrobić zaległości w pracach polowych, choć nadal występują przejściowe opady. Ponieważ zebrano już niemal połowę areału soi w USA, a oceny upraw utrzymują się w połowie przedziału 50% jako dobre do doskonałych, ryzyko dużych strat produkcyjnych zmalało, wzmacniając spadkowy ton na rynku soi.

W przypadku rzepaku europejskiego najważniejsza jest obecnie dostępność zapasów ze starych zbiorów i wczesnych dostaw z nowych zbiorów, a nie szoki pogodowe. Niemniej wszelkie ponowne problemy pogodowe u głównych producentów, takich jak Francja, Niemcy i Ukraina, podczas jesiennego zakładania upraw szybko znalazłyby odzwierciedlenie w premiach ryzyka na Euronext, zważywszy na wspomniany wyżej już napięty bilans importowy.

Perspektywy handlowe

• Producenci (UE): Połączenie ograniczonych przepływów importowych i silnego popytu krajowego przemawia za stopniową strategią sprzedaży. Warto rozważyć wycenę kolejnych wolumenów podczas wzrostów, ale zachować część ekspozycji na wypadek dalszych niedoborów importowych lub obaw pogodowych, które mogłyby wspierać utrzymanie mocnej bazy.
• Tłocznie/odbiorcy biopaliw: Należy utrzymywać lub nieznacznie wydłużyć pokrycie zapotrzebowania w najbliższym terminie z uwagi na ograniczony import do UE i silną konkurencję o dostępne nasiona w Niemczech, Belgii i Niderlandach. Należy jednak zachować ostrożność przed kupowaniem na szczytach, dopóki soja i canola pozostają pod globalną presją.
• Traderzy: Różnica między rzepakiem w UE a innymi nasionami oleistymi może w najbliższym czasie pozostać podwyższona. Należy uważnie monitorować malezyjski olej palmowy i postęp zbiorów soi w USA; ponowny spadek cen oleju palmowego lub szybsze od oczekiwań zbiory w USA mogłyby wywołać korektę kontraktów terminowych na rzepak na Euronext.

3‑dniowa perspektywa kierunkowa

• Kontrakty terminowe na rzepak Euronext Paryż: Nieznacznie mocniejsze lub boczne, przy wsparciu ograniczonej podaży w UE i silnego oleju palmowego, ale z ograniczeniem wynikającym ze słabej soi i canoli.
• Rzepak gotówkowy FOB Paryż: Stabilny do umiarkowanie wyższego, w pobliżu obecnego poziomu 0.64 EUR/kg, odzwierciedlając silny popyt tłoczni i ograniczoną sprzedaż rolników.
• Rzepak ukraiński (Odessa/Kijów): Tendencja boczna, ponieważ ostatnie wzrosty wartości CPT napotykają konkurencyjną presję ze strony alternatywnych źródeł oraz zmienną logistykę na Morzu Czarnym.