Ograniczenie zasiewów pszenicy ozimej w Rosji tworzy średnioterminowe ryzyko wzrostowe

Gwałtowne wycofywanie się rosyjskich rolników z zasiewów pszenicy ozimej na zbiory w 2027 roku, spowodowane paraliżem eksportu i nieopłacalnymi cenami, tworzy potencjalnie wzrostowy szok podażowy dla światowego rynku pszenicy w sezonach 2026/27–2027/28, nawet jeśli krótkoterminowe rynki gotówkowe pozostają słabe. Jeśli zakłócenia eksportu będą się utrzymywać, duża nadwyżka pszenicy na rynku krajowym w Rosji może później przerodzić się w mniejszą globalną dostępność, gdy straty areału znajdą odzwierciedlenie w wielkości zbiorów. Rynki pszenicy pozostają zatem rozdarte między natychmiastową presją spadkową wynikającą z zablokowanego eksportu przez Morze Czarne i dużych zapasów w gospodarstwach a pojawiającym się średnioterminowym ryzykiem wzrostowym, ponieważ Rosja – największy eksporter na świecie – ogranicza zasiewy swojej głównej uprawy ozimej. Kontrakty terminowe na CBOT pozostają względnie mocne, podczas gdy fizyczne notowania z regionu Morza Czarnego i UE pozostają pod presją, odzwierciedlając słabość bazy, a nie całkowite załamanie popytu.

Ceny

Ukraińskie ceny eksportowe pszenicy osłabły w ostatnich tygodniach, zgodnie z szerszą słabością regionu Morza Czarnego. Dla Odessy (UA) ceny pszenicy FCA 17 września 2026 roku wynoszą 0,16 EUR/kg dla zawartości białka 9,50% oraz 0,17 EUR/kg dla zawartości białka 11,50%, bez zmian względem 10 września, co wskazuje na stabilne, lecz niskie środowisko cenowe. Notowania FOB z regionu Morza Czarnego dla ukraińskiej pszenicy z Odessy obniżyły się: pszenica o zawartości białka 11,00% kosztuje 0,126 EUR/kg (wobec 0,135 EUR/kg 10 września), 10,50% – 0,136 EUR/kg (wobec 0,147 EUR/kg), a 12,50% – 0,138 EUR/kg (wobec 0,144 EUR/kg). Potwierdza to utrzymującą się presję spadkową na marże eksportowe. W Europie francuska pszenica FOB (Paryż, FR, zawartość białka 11,00%) również potaniała – 17 września była kwotowana na poziomie 0,31 EUR/kg wobec 0,33 EUR/kg tydzień wcześniej, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede kosztuje 0,24 EUR/kg, nieznacznie mniej niż na początku września. Amerykańska pszenica FOB (powiązana z CBOT, zawartość białka 11,50%, Waszyngton) jest wyceniana na 0,22 EUR/kg, nieco mniej niż 0,23 EUR/kg 10 września. Po stronie kontraktów terminowych pszenica CBOT z dostawą w grudniu 2026 roku (ZWZ26) 18 września jest notowana w okolicach połowy przedziału 720 centów/bu, po spadku z początku września, gdy ceny zbliżały się do 795 centów, lecz nadal pozostaje znacznie powyżej poziomów z połowy roku, co sugeruje, że kontrakty terminowe wciąż uwzględniają średnioterminowe ryzyka podażowe i geopolityczne.

Podaż i popyt

Zasiewy rosyjskiej pszenicy ozimej na zbiory w 2027 roku gwałtownie spadły. Na początku września obsiano zaledwie około 2,6 mln hektarów upraw ozimych, w tym około 2,4 mln hektarów pszenicy – około 25% poniżej niedawnej średniej. Niedobór ten ma istotne znaczenie, ponieważ pszenica ozima zazwyczaj odpowiada za większość rosyjskiej produkcji pszenicy. Badanie rolników uwypukla skalę ograniczeń: 26% producentów planuje całkowicie zrezygnować z pszenicy ozimej, 32% zamierza zmniejszyć areał, a zaledwie 29% spodziewa się utrzymać ubiegłoroczną powierzchnię zasiewów. Niskie ceny krajowe, wąskie gardła eksportowe i rosnące koszty środków produkcji ograniczają opłacalność zasiewów i płynność finansową, szczególnie w południowych regionach nastawionych na eksport. Po stronie eksportu rosyjskie wysyłki zbóż w sierpniu miały spaść o niemal 60% rok do roku, do około 2,2 mln ton, a eksport we wrześniu szacowany jest na około 2,0 mln ton. Odzwierciedla to skutki ataków na porty, wyższych ceł eksportowych i braku dostępności statków. Podwyższone cło eksportowe na pszenicę, wynoszące na początku września około 1179 RUB/t, dodatkowo ogranicza zwroty FOB rosyjskich sprzedawców. W miarę zastoju eksportu zboże gromadziło się na rosyjskim rynku krajowym, obniżając ceny pszenicy klasy 4. w gospodarstwach poniżej kosztów produkcji w niektórych regionach. W pesymistycznym scenariuszu do 35 mln ton zbóż z 2026 roku – w tym około 22 mln ton pszenicy – może pozostać niesprzedanych na rynku krajowym, jeśli zakłócenia eksportu będą się utrzymywać. Tworzyłoby to znaczącą nadwyżkę, która obciąża lokalne ceny, a jednocześnie ogranicza zachęty do zasiewów.

Czynniki fundamentalne i pogoda

Z fundamentalnego punktu widzenia sytuacja w Rosji wprowadza nietypowe połączenie krótkoterminowej nadpodaży i długoterminowego ryzyka podażowego. Nadwyżka krajowego zboża i słaby kanał eksportowy obecnie obniżają ceny rosyjskiego ziarna w gospodarstwach, a w konsekwencji także benchmarki regionu Morza Czarnego, jednak 25-procentowe ograniczenie areału pszenicy ozimej oznacza potencjalne zmniejszenie rosyjskiej nadwyżki eksportowej po zbiorach w 2027 roku. Jeśli chodzi o pogodę, rosyjskie służby meteorologiczne oczekują, że temperatury jesienią i wczesną zimą 2026 roku będą w większości Rosji zbliżone do średniej wieloletniej lub od niej wyższe. Powinno to sprzyjać rozwojowi ograniczonego areału pszenicy ozimej, zmniejszając bezpośrednie ryzyko nieurodzaju, lecz w niewielkim stopniu równoważąc straty areału. Globalnie dane dotyczące pozycjonowania na CBOT i ostatnie ruchy cen pokazują, że pozycje spekulacyjne długie odbudowywały się w ostatnich miesiącach, a pszenica z dostawą w grudniu 2026 roku utrzymuje się znacznie powyżej minimów z początku roku. Sugeruje to, że kapitał zarządzany coraz bardziej koncentruje się na przyszłym zacieśnieniu podaży wskutek zakłóceń w regionie Morza Czarnego, a nie wyłącznie na obecnej fizycznej nadwyżce w Rosji.

Perspektywy i pomysły handlowe

• Krótki termin (0–3 miesiące): Rynki fizyczne w regionie Morza Czarnego pozostają pod presją zakłóceń eksportu i dużych zapasów w rosyjskich gospodarstwach. Poziomy bazy w regionie prawdopodobnie pozostaną słabe, choć kontrakty terminowe na CBOT mogą być wspierane przez ryzyko geopolityczne.
• Średni termin (2026/27–2027/28): Spadek areału rosyjskiej pszenicy ozimej o ponad 25% oraz wysoki odsetek rolników planujących ograniczenie lub całkowite porzucenie zasiewów pszenicy ozimej wskazują na mniejszą rosyjską nadwyżkę eksportową po zbiorach, tworząc ukryte ryzyko wzrostu globalnych cen.
• Czynniki ryzyka: Jakakolwiek normalizacja rosyjskiej logistyki eksportowej lub obniżenie cła eksportowego szybko uwolniłoby część krajowej nadwyżki na rynek światowy, ograniczając wzrosty. Z drugiej strony dalsze uszkodzenia portów lub sankcje mogłyby zacieśnić globalną podaż szybciej, niż obecnie oczekuje rynek.

Praktyczne wskazówki dla uczestników rynku

• Importerzy: Warto rozważyć etapowe zabezpieczanie dostaw na 2027 rok, dopóki premie terminowe pozostają umiarkowane, koncentrując się na zdywersyfikowanych źródłach pochodzenia (UE, Ameryka Północna, wybrani eksporterzy z regionu Morza Czarnego), aby zabezpieczyć się przed dalszym ryzykiem związanym z podażą z Rosji.
• Producenci spoza Rosji: Wykorzystajcie obecną słabość cen na lokalnych rynkach gotówkowych do zabezpieczenia środków produkcji i rozważcie umiarkowane zwiększenie areału pszenicy tam, gdzie pozwalają na to warunki agronomiczne, oczekując silniejszego wsparcia cenowego, gdy ograniczenia rosyjskiego areału znajdą odzwierciedlenie w przepływach eksportowych.
• Traderzy: Należy uważnie monitorować rosyjską politykę eksportową, funkcjonowanie portów i zmiany ceł eksportowych; mogą pojawić się okazje w transakcjach względnej wartości między kontraktami terminowymi na CBOT a osłabionymi poziomami bazy w regionie Morza Czarnego.

3-dniowa regionalna prognoza cen