Orzechy włoskie pod presją: duże zbiory w Kalifornii spotykają się z kruchym popytem

Ceny kalifornijskich orzechów włoskich pozostają przygnębione, gdy nadchodzi kolejny potencjalnie duży zbiór w 2026 r., mimo redukcji areału i poprawy przepływu wysyłek. Plantatorzy są uwięzieni między wieloletnio niskimi zwrotami a wciąż dużą podażą, podczas gdy tarcia logistyczne i taryfowe ograniczają ulgę płynącą z rynków eksportowych. Po kilku latach nadpodaży rynek orzechów włoskich powoli redukuje zapasy, ale strukturalne dysproporcje pozostają. Większość kalifornijskich orzechów w łupinach z plonu 2025 została już wyczyszczona z rynku, jednak zapasy łuskanych jąder są nadal obfite i zmierzają w kierunku oczekiwanego przeniesienia poniżej 100 000 ton na nowy sezon. Konkurencja chilijskich orzechów w łupinach, słaby popyt w Indiach przy 100% cle importowym oraz ryzyko upałów w kalifornijskich sadach utrzymują ostrożne nastroje. Ostatnie poziomy ofert na jądra z Chin i USA w Europie wykazują jedynie umiarkowane umocnienie, co sugeruje, że kupujący wciąż cieszą się komfortowym poziomem pokrycia, mimo że plantatorzy zmagają się z osiągnięciem rentownych cen.

Prices & Spot Market

Ostatnie wskazania ofert pokazują stabilne do nieznacznie wyższych ceny jąder w EUR. Chińskie konwencjonalne jądra orzechów włoskich FOB Dalian wyceniane są na około 2,25–2,90 EUR/kg dla kawałków i sortów łamanych oraz około 3,25 EUR/kg dla jasnych ćwiartek. Ekologiczne jasne połówki są wskazywane w okolicach 4,50 EUR/kg z USA oraz około 5,30 EUR/kg z Indii. Te poziomy oznaczają jedynie marginalny ruch w górę w ostatnich tygodniach i pozostają spójne z globalnym tłem nadpodaży, w którym większość marży przechwytują łuszczarnie i handlarze, a nie producenci.

Supply & Demand Balance

Kalifornia pozostaje kluczowym globalnym czynnikiem. Powierzchnia sadów w pełni owocujących spadła już z ponad 400 000 akrów produkcyjnych do około 376 000 akrów, odzwierciedlając utrzymującą się presję ekonomiczną i wycinanie sadów. Mimo to plon z 2025 r. osiągnął około 810 000 ton, co jest drugim największym wynikiem w historii i wyraźnie przewyższa poziom, który rynek jest w stanie wchłonąć przy rentownych cenach.

Większość orzechów w łupinach z tego plonu jest już sprzedana, co jest strategicznie pozytywne, ponieważ Chile jest obecnie aktywne i koncentruje się głównie na handlu orzechami w łupinach. Zapasy jąder są nadal dostępne, ale przemieszczają się w przyzwoitym tempie, a oczekiwania branży koncentrują się teraz na przeniesieniu poniżej 100 000 ton na sezon 2026, z częścią tego wolumenu już zakontraktowaną z wyprzedzeniem. To wyraźna poprawa względem wcześniejszych obaw, że zakłócenia logistyczne związane z konfliktami pozostawią znaczne niesprzedane ilości w magazynach.

Po stronie popytu wysyłki na niektóre tradycyjne rynki docelowe zostały zahamowane. Konflikt na Bliskim Wschodzie wymusił zmianę tras kontenerów i doprowadził do wyższych kosztów, dodatkowej obsługi oraz renegocjacji kontraktów, ale ogólny przepływ utrzymał się dzięki elastycznym strategiom sprzedaży i alternatywnym kierunkom. Indie natomiast wyłoniły się jako wyraźnie słaby punkt: ich 100% cło na import orzechów włoskich ze wszystkich kierunków, w połączeniu z obawami o jakość wizualną wynikającymi z plonu kalifornijskiego 2025 z plamami deszczowymi, znacząco ograniczyło zakupy.

Fundamentals & External Drivers

Perspektywa plonu w Kalifornii na 2026 r. jest kluczowa dla przyszłej równowagi. Obecny stan sadów wskazuje na kolejny duży zbiór, co jest głównym źródłem niepokoju dla plantatorów, którzy przez cztery do pięciu lat doświadczali ograniczonej lub ujemnej rentowności. Głosy z branży sugerują, że plon w przedziale 750 000–775 000 ton byłby znacznie łatwiejszy do opanowania, jednak aktualne obciążenie drzew wskazuje na wolumen zbliżony do ostatnich dużych zbiorów, o ile pogoda nie ograniczy potencjału.

Letnie upały są kluczową krótkoterminową niewiadomą. W środkowej i północnej Kalifornii temperatury już sięgają około 100°F (wysokie 30°C), a krótkoterminowe prognozy wskazują na utrzymujące się gorące, suche warunki typowe dla sezonu oraz podwyższone prawdopodobieństwo temperatur powyżej normy w szerszym regionie Zachodu w ciągu najbliższych 1–2 tygodni. Długotrwałe ekstremalne upały mogą stresować sady, wpływać na wypełnienie orzechów lub powodować problemy jakościowe, co w niewielkim stopniu ograniczyłoby efektywną podaż i potencjalnie wsparło ceny później w sezonie.

Globalnie Chile aktywnie sprzedaje orzechy w łupinach na pokrywające się rynki docelowe, ale sukces Kalifornii w wyczyszczeniu większości swojego wolumenu w łupinach przed szczytowym oknem wysyłkowym Chile ograniczył bezpośrednią konkurencję w tym segmencie. Handel jądrami pozostaje konkurencyjny, a Chiny i Europa Wschodnia nadal zaopatrują rynki wrażliwe na cenę. Pomimo tych przeciwności dane o wysyłkach z USA do późnej wiosny wskazują, że całkowite wysyłki orzechów włoskich wyraźnie wyprzedzają poziomy z ubiegłego roku, co potwierdza, że popyt przy dzisiejszych niskich cenach jest na tyle silny, aby stopniowo absorbować nadwyżki zapasów.

Outlook & Weather

Fundamentalnie rynek przechodzi od fazy ostrej nadpodaży do bardziej zrównoważonej, ale wciąż niekorzystnej dla plantatorów. Przy przeniesieniu prawdopodobnie poniżej 100 000 ton i większości orzechów w łupinach już sprzedanych, ryzyko kolejnej ciężkiej nadwyżki wchodzącej w 2027 r. zmalało. Jednak tak długo, jak kalifornijski areał sadów w pełni owocujących pozostaje znacznie powyżej poziomu potrzebnego do utrzymania rentownych cen, presja strukturalna będzie się utrzymywać, zwłaszcza jeśli produkcja w 2026 r. znów zbliży się do 800 000 ton lub ją przekroczy.

Pogoda w ciągu najbliższych 4–8 tygodni będzie uważnie obserwowana. Prognozy wskazują na utrzymanie gorących, głównie suchych warunków w Central Valley, zgodnych z sezonową normą, ale z odchyleniem w stronę ponadprzeciętnych upałów. Jeśli obecna fala upałów się nasili lub przedłuży na kluczowe fazy wypełniania orzechów, możliwa jest pewna korekta w dół plonu i jakości, co mogłoby zapewnić umiarkowane wsparcie cenom od końca IV kwartału. Przy braku takiego, wywołanego pogodą, zacieśnienia, kupujący mogą oczekiwać kolejnego sezonu komfortowej dostępności i agresywnej konkurencji pomiędzy kierunkami pochodzenia.

Trading Recommendations

• Nabywcy przemysłowi (palarnie, przekąski i piekarnictwo): Wykorzystajcie obecne płaskie do nieznacznie wyższych poziomy cen jąder w EUR, aby wydłużyć pokrycie do początku 2027 r., szczególnie dla pożądanego jakościowo towaru w połówkach i produktów ekologicznych, gdzie ryzyko wzrostu cen jest relatywnie większe, jeśli upały obniżą jakość plonu 2026.
• Importerzy na rynkach objętych cłami (np. Indie): Rozważcie zwiększoną dywersyfikację w kierunku krajowych lub regionalnych źródeł i skoncentrujcie zakupy kalifornijskie na przecenionych partiach z defektami wizualnymi dla segmentów wartościowych, monitorując jednocześnie ewentualne zmiany polityki w zakresie 100% cła importowego.
• Plantatorzy i przetwórcy w Kalifornii: Priorytetowo traktujcie sprzedaż zapewniającą dodatni przepływ gotówki zamiast spekulacyjnego przechowywania; przy kolejnym dużym plonie na drzewach i ograniczonych oznakach gwałtownego wybicia popytu, oczekiwanie na znacząco wyższe ceny wiąże się z istotnym ryzykiem.
• Traderzy: Uważnie obserwujcie letnie upały w Kalifornii oraz wczesne raporty z dostaw 2026/27. Każda potwierdzona utrata plonu lub spadek jakości może uzasadnić umiarkowanie długą pozycję w jądrach, zwłaszcza w klasach premium, ale na razie odpowiednia wydaje się strategia handlu w przedziale wokół obecnych poziomów.

3‑Day Directional Price Indication (EUR)