Pistaches : forte traction des exportations face à une contraction d’offre en année creuse

Les pistaches américaines s’écoulent rapidement vers les canaux d’exportation, mais les volumes record de 2025–26 maintiennent encore les stocks à des niveaux élevés alors que le marché se prépare avec nervosité à une récolte d’année creuse 2026–27 nettement plus réduite. La demande tirée par les exportations et la diminution des stocks commercialisables en fin de campagne commencent à resserrer le bilan, mais l’ensemble des inventaires reste clairement au-dessus de l’an dernier. Avec des estimations de production de nouvelle récolte qui dérivent vers 700 millions de livres et des vendeurs hésitants, la liquidité sur les positions à terme s’amenuise et le plancher de prix pour les origines de qualité est probablement en train de se raffermir. Des cotations spot stables en Europe pour les amandes décortiquées bio et le produit en coque masquent une divergence croissante entre la surabondance actuelle et la perspective d’une récolte américaine nettement plus courte à partir de septembre.

Prices

Les dernières offres indicatives pour les pistaches bio en Europe sont globalement stables, indiquant un marché en phase de consolidation plutôt qu’une véritable faiblesse. Au 26 août 2026, les prix indicatifs FOB se situent autour de 22,1 EUR/kg pour le produit américain bio en coque, grillé & salé, à 41,8 EUR/kg pour les pistaches vertes bio espagnoles décortiquées avec peau, et à près de 69,0 EUR/kg pour les pistaches bio italiennes décortiquées.

Au cours des trois dernières semaines, ces références ont évolué dans une fourchette très étroite, avec seulement de légères hausses sur les pistaches italiennes décortiquées et des cotations stables à inchangées pour les produits espagnols et américains. Ce comportement des prix est cohérent avec un marché qui digère encore des disponibilités américaines record mais qui prend de plus en plus conscience qu’une disponibilité nettement plus réduite en année creuse pourrait bientôt soutenir des coûts de remplacement plus élevés.

Supply & Demand

La demande de pistaches américaines en 2025–26 a été robuste, portée par les exportations. Les expéditions cumulées jusqu’en juillet 2026 ont atteint 1,215 milliard de livres, soit une hausse de 17,5 % sur un an et près de 25 % au-dessus de la moyenne sur cinq ans, tout en demeurant 2,5 % en deçà du solide jalon de 2023–24. Le canal export a été à l’origine de l’essentiel de cette croissance : les expéditions à l’étranger ont grimpé à 892,6 millions de livres, 24 % au-dessus de l’an dernier et plus d’un tiers au-dessus de la norme sur cinq ans, tandis que les expéditions sur le marché intérieur n’ont progressé que de 2,8 % à 322,6 millions de livres.

Le mois de juillet a montré une certaine normalisation après la vigueur observée plus tôt. Les expéditions totales de 86 millions de livres ont reculé de 17,1 % par rapport à juin, mais sont restées 11,2 % plus élevées sur un an. Les exportations en juillet ont augmenté de 31,4 % à 63,6 millions de livres, soulignant la poursuite d’une forte traction internationale, tandis que les expéditions domestiques ont chuté de 22,6 % à 22,4 millions de livres, ce qui indique une certaine saturation ou une attitude d’achat plus prudente sur le marché intérieur en fin de campagne.

Fundamentals & Inventories

Du côté de l’offre, les apports de la récolte américaine 2025–26 ont atteint 1,593 milliard de livres, le niveau le plus élevé depuis au moins six campagnes. Malgré des expéditions soutenues, l’inventaire ajusté à fin juillet s’établissait encore à environ 1,514 milliard de livres, soit 18,1 % au-dessus du niveau observé au même moment un an plus tôt. Cela confirme que la disponibilité record n’a pas encore été entièrement absorbée et continue, à court terme, de plafonner les mouvements haussiers agressifs des prix.

Toutefois, la structure des stocks se resserre progressivement. L’inventaire commercialisable estimé a reculé de 21,7 % au cours du mois de juillet, passant de 381,6 millions à 298,7 millions de livres. Bien que ce niveau reste 20,6 % plus élevé sur un an, il est déjà 11,4 % en dessous du chiffre correspondant de 2023–24, ce qui indique que la part des stocks immédiatement disponible pour le marché se contracte plus rapidement que les inventaires totaux. Cette érosion de l’offre commercialisable s’accorde avec un ton plus ferme à moyen terme, en particulier pour les qualités supérieures et les segments bio de niche.

New-Crop Outlook & Weather

L’attention du marché se déplace rapidement vers la récolte d’année creuse 2026–27, pour laquelle les attentes de production ont été revues à la baisse au fil du temps. Les premières évaluations proches de 800 millions de livres ont été remplacées par des discussions de marché plutôt autour de 700 millions de livres, certains opérateurs doutant même de l’atteinte de ce niveau. Aucune estimation officielle de la filière n’a encore été publiée, ce qui accroît l’incertitude et décourage les ventes à terme.

Avec le mois d’août comme dernier mois d’expédition de la campagne actuelle avant l’arrivée des nouveaux apports, les conditions météorologiques jusqu’à la récolte seront suivies de près, en particulier dans les principales régions productrices de Californie. Bien qu’aucun choc climatique aigu n’ait été largement signalé ces derniers jours, tout épisode de chaleur tardif, retard de récolte ou problème de qualité pourrait affecter de manière disproportionnée une récolte d’année creuse déjà réduite et amplifier le resserrement anticipé des volumes exportables à partir de fin 2026.

Trading Outlook

• Acheteurs : Envisager de couvrir une part plus élevée des besoins pour T4 2026–T1 2027 aux prix actuels stables, en particulier pour les pistaches bio décortiquées et le produit américain en coque, car la combinaison d’exportations 2025–26 soutenues et d’une récolte 2026–27 plus faible plaide pour une courbe à terme plus ferme.
• Vendeurs d’origine : Avec des inventaires globaux importants mais des stocks commercialisables en baisse, maintenir une discipline sur les niveaux d’offre pour les qualités premium ; éviter des engagements massifs à terme tant que les estimations de la récolte 2026–27 ne sont pas plus claires.
• Négociants : Surveiller un renforcement de la base entre les positions proches et la nouvelle récolte ; une légère backwardation sur les produits de qualité est plausible si les estimations de disponibilité en année creuse continuent d’être revues à la baisse.

3-Day Directional View (EUR-based)

• Pistaches américaines bio en coque (FOB) : Stables à légèrement plus fermes ; potentiel de baisse limité à mesure que les acheteurs commencent à regarder au-delà des stocks record de 2025–26.
• Pistaches bio décortiquées UE (ES, IT, FOB) : Globalement stables ; biais haussier pour les pistaches italiennes décortiquées, soutenu par une forte demande à l’export et des différentiels de qualité.
• Complexe pistache dans son ensemble : Évolution latérale à très court terme, mais le resserrement sous-jacent lié à la prochaine récolte d’année creuse devient de plus en plus porteur.