Rynek rzepaku stabilny na MATIF, podczas gdy krzywa terminowa łagodnieje

Futures na rzepak na Euronext utrzymują się szeroko stabilne powyżej 520 €/t dla najbliższych pozycji, podczas gdy krzywa terminowa od późnego 2027 roku wycenia łagodniejszy reżim poniżej 500 €/t. Canola ICE złagodziła, co dodało lekko Niedźwiedziego tonu, ale nie wywołało przerwy w europejskim benchmarku. Rynek pozostaje delikatnie zrównoważony. Obecne poziomy futures nadal odzwierciedlają solidny popyt na tłoczenie i umiarkowaną premię ryzyka za niepewność pogodową i plonową w Europie, ale brak nowych byczych katalizatorów ogranicza wzrost. Monitorzy zbiorów w UE obniżyli prognozy plonów rzepaku z powodu suszy i lokalnych przymrozków, jednak ogólne warunki pozostają bliskie średniej, co wspiera ideę ograniczonego rynku w krótkim okresie. Uczestnicy obserwują kanadyjską canolę, ropę naftową i pogodę w UE jako kluczowe czynniki kierunkowe do początku czerwca.

Ceny i struktura krzywej

Na Euronext (MATIF) najbliższe futures na rzepak skupiają się w wąskim zakresie tuż powyżej 525 €/t, a kontrakt na sierpień 2026 roku ostatnio wyceniono na około 526,75 €/t, a listopad 2026 na około 528,75 €/t. W dalszej perspektywie krzywa staje się stopniowo łagodniejsza, a sierpień 2027 i listopad 2027 znajdują się w pobliżu 490–492 €/t, a większość pozycji 2028 handluje w przedziale wysokich 480 do niskich 490 €/t za tonę.

Na ICE Kanada, futures na canolę zamknęły się niżej 20 maja, a kluczowe kontrakty 2026–2027 spadły o około 0,5–1,0% w ciągu dnia, co sygnalizuje łagodne momentum spadkowe i łagodzi nieco wsparcie zewnętrzne dla europejskich cen. Na rynku fizycznym recentne oferty wskazują na rzepak francuski FOB Paryż w około 620 €/t ekwiwalent oraz ukraiński rzepak 42% oleju w około 610 €/t FCA Odesa/Kijów, co wskazuje na solidne premii gotówkowe w stosunku do futures mimo łagodniejszej krzywej terminowej.

Podaż, Popyt i Pogoda

Oczekiwania dotyczące podaży w UE pozostają szeroko komfortowe, ale są nieco obniżane na marginesie. Usługa monitorowania zbiorów UE (MARS) obniżyła swoje prognozy plonów rzepaku do około 3,19 t/ha, około 5% poniżej ubiegłego sezonu, wskazując na wiosenną suszę w środkowej, wschodniej i północnej Europie oraz lokalne uszkodzenia spowodowane przymrozkami w niektórych rejonach rzepaku. Pomimo tego obniżenia, plony wciąż pozostają bliskie pięcioletniej średniej i nie są jeszcze oznaką poważnych niedoborów.

Po stronie popytu, ceny olejów roślinnych były wspierane przez silne rynki ropy naftowej i odzyskujący popyt na energię, co stanowi podłogę dla wartości oleju rzepakowego i utrzymuje marże tłoczenia w UE na ogół pozytywne. Importy z Ukrainy pozostają ważnym czynnikiem równoważącym, przy cenach FCA tam tylko nieznacznie poniżej francuskich wskazań FOB, co odzwierciedla trwałe zainteresowanie międzynarodowe oraz utrzymujące się premii logistyczne i ryzyk w Morzu Czarnym. W Kanadzie analitycy dostrzegają ryzyko spadku cen canoli, jeśli pogoda na Prerii się ustabilizuje, co ostatecznie mogłoby wpłynąć na słabsze globalne benchmarki olejowe.

Podstawy i czynniki rynkowe

Bieżąca struktura futures sugeruje rynek, który jest napięty w pobliżu, ale oczekuje bardziej komfortowej dostępności w latach 2027–28. Premia fizycznego rzepaku nad MATIF wskazuje, że tłoczniki i eksporterzy wciąż konkurują o ograniczone dostawy spotowe, podczas gdy handlowcy futures wyceniają normalizację zapasów z upływem czasu. Ostatnie prognozy UE i USDA ogólnie potwierdzają umiarkowane kurczenie się produkcji rzepaku w UE na sezon 2026/27 pomimo nieco większej powierzchni zasiewów, głównie z powodu strat plonów związanych z pogodą.

Interes spekulacyjny wydaje się umiarkowany, bez wyraźnych dowodów na zapełnioną długą lub krótką pozycję, co sprawia, że ceny są bardziej wrażliwe na kolejne wiadomości dotyczące pogody, energii i pokrewnych olejów roślinnych (soja, słonecznik). Ostatnie nieznaczne osłabienie canoli ICE oraz brak nowych byczych sygnałów makro argumentują za fazą konsolidacyjną, a nie za silnym ruchem w którąkolwiek stronę.

Krótkoterminowa prognoza i pomysły handlowe

Prognozy pogody na nadchodzący tydzień wskazują na chłodniejsze, wilgotniejsze warunki w części centralnej i południowo-wschodniej Europy, co powinno pomóc w uzupełnieniu wilgoci w glebie po kwietniowych niedoborach i ustabilizowaniu perspektyw plonów dla późno rozwijającego się rzepaku. Z wyjątkiem nowego strachu przed pogodą w Europie lub Ameryce Północnej, sprzyja to kontynuacji obecnego ograniczonego wzoru na MATIF.

• Producenci (UE): Rozważ dodanie dodatkowych zabezpieczeń na wzrostach powyżej 530–540 €/t dla nowych kontraktów na 2026 rok, pozostawiając pewną możliwość wzrostu w przypadku dalszych obniżek plonów.
• Tłoczniki: Utrzymuj zabezpieczenie dla najbliższych potrzeb nasion, ale unikaj nadmiernego hedgingu sprzedaży oleju w przyszłości; silne fizyczne premię oraz stabilne rynki energetyczne wciąż wspierają marże tłoczenia w krótkim okresie.
• Kupujący (importerzy/użytkownicy): Wykorzystaj wszelkie spadki w kierunku 500 €/t na kontraktach MATIF jako możliwości do poszerzenia zabezpieczenia, szczególnie jeśli canola ICE wznowi swój spadek i zawęzi transatlantycką premię.

3-dniowy kierunkowy widok (kluczowe giełdy)

• MATIF Rzepak (bliski sierpień 2026): Prawdopodobnie będzie handlowany na boku w wąskim zakresie około 520–535 €/t, z ograniczoną zmiennością w przypadku braku świeżych wstrząsów pogodowych lub makroekonomicznych.
• MATIF Termin (2027–28): Tendencja lekko łagodniejsza, ale głównie stabilna wokół 485–500 €/t, podczas gdy rynki czekają na wyraźniejsze dowody na bilans 2026/27.
• ICE Canola: Łagodny spadkowy trend po ostatnich stratach, ale nadal ściśle śledzący nagłówki pogodowe w kanadyjskich Preriach.