Kontrakty terminowe na olej palmowy umacniają się wzdłuż krzywej, ponieważ fundamenty pozostają ostrożnie wspierające

Kontrakty terminowe na olej palmowy MDEX wydłużyły swoje ostatnie odbicie 26 maja, a cały aktywnie handlowany krzywy zamknął się nieznacznie wyżej, a kontrakty na czerwiec-listopad 2026 wzrosły o około 0,4–0,9%. Struktura pozostaje lekko nachylona w górę w kierunku początku 2027, sygnalizując rynek, który jest stabilny, ale nie w nagłym niedoborze.

Ostatnie wzrosty cen są wynikiem krótkiej korekty związanej z słabszymi danymi eksportowymi i tańszą ropą naftową, ale nastroje stały się bardziej pozytywne, gdy rynki energii stabilizują się, a oczekiwania dotyczące popytu na biodiesel się umacniają. Jednocześnie analitycy zwracają uwagę, że zapasy w Malezji i Indonezji są na podwyższonym poziomie, co ogranicza potencjał wzrostu i utrzymuje wysoką zmienność. Warunki pogodowe w kluczowych regionach produkujących w Azji Południowo-Wschodniej są obecnie mieszane, ale bez większych nowych zakłóceń. Ogólnie rzecz biorąc, olej palmowy jest notowany w ograniczonej, ale wspieranej przestrzeni, gdzie nagłówki makroekonomiczne i polityka mogą szybko zmieniać momentum.

Ceny i struktura krzywej

26 maja 2026 roku kontrakty terminowe na olej palmowy MDEX zamknęły się wyżej we wszystkich notowanych terminach. Kontrakt na czerwiec 2026 zamknął się na poziomie 4,429 MYR/t, wzrastając o 19 MYR (+0,43%), podczas gdy sierpniowy 2026 – obecny benchmark na Bursa Malezja – zakończył dzień na poziomie 4,496 MYR/t, zyskując 23 MYR (+0,51%). Dalej, kontrakt na listopad 2026 zamknął się na poziomie 4,581 MYR/t (+0,81%).

Krzywa pokazuje łagodny kontango od czerwca do początku 2027, z poziomami dla miesiąca w granicach 4,400–4,600 MYR/t i szczytowymi cenami nieco powyżej 4,630 MYR/t w styczniu-lutym 2027. Aktywność pozostaje skoncentrowana na kontrakcie sierpniowym 2026, który handlował ponad 23 000 lotów, co wskazuje, że płynność i odkrywanie cen koncentrują się na środkowej części krzywej. Terminy wygaśnięcia w latach 2028–2029 są w dużej mierze symboliczne, bez wolumenu i oznaczone około 4,481 MYR/t.

(Wartości EUR oszacowane przy użyciu wskaźnikowego kursu 1 EUR ≈ 5,12 MYR.)

Podaż, popyt i czynniki zewnętrzne

Krótko-terminowy kierunek cen pozostaje silnie uzależniony od przepływów eksportowych i rynków energii. Pod koniec zeszłego tygodnia kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji znalazły się pod presją po tym, jak inspektorzy ładunków zgłosili spadek eksportu w maju o około 14–21% w porównaniu do kwietnia, a ceny Brent i WTI spadły, osłabiając ekonomię biodiesela, która normalnie wspiera popyt na olej palmowy.

Od tego czasu odbicie w cenach ropy naftowej oraz częściowe pokrywanie krótkich pozycji wsparło odbicie cen oleju palmowego, a raporty z regionu 27 maja sygnalizowały znaczący wzrost kontraktów CPO na Bursa Malezja 26 maja, napędzany przez silniejsze rynki energii. W średnim okresie sygnały popytu są mieszane: import oleju palmowego do Indii w bieżącym roku marketingowym 2025/26 jest znacząco wyższy niż w roku poprzednim, podczas gdy Chiny nadal mają zapasy powyżej średniej, co łagodzi dodatkowy popyt.

Po stronie podaży zarówno Malezja, jak i Indonezja wchodzą w połowę 2026 roku z strukturalnie wystarczającą produkcją, a według analityków zapasy oleju palmowego w Malezji utrzymują się na wieloletnich najwyższych poziomach po kilku miesiącach wzrostu zapasów. Ogranicza to długotrwałe wzrosty, chyba że dojdzie do nowego szoku produkcji lub zakłócenia wywołanego polityką, takiego jak trwające reformy eksportowe Indonezji, które wprowadziły okresy zmienności, ale jeszcze nie wprowadziły długotrwałego niedoboru podaży.

Prognoza pogody i produkcji

Ryzyko pogodowe pozostaje kluczowym tematem na 2026 rok. Wskazówki z sektora na początku roku podkreślały wysoką niepewność klimatyczną, z oczekiwaniami nieco wetter niż zwykle i ryzykiem lokalnych powodzi w częściach Malezji i Indonezji. Na początku marca intensywne opady deszczu i powodzie w Sabah przyczyniły się do jednego z największych miesięcznych spadków produkcji w Malezji od ponad roku, podkreślając wrażliwość rynku na ekstremalne warunki pogodowe w regionie.

Ostatnio aktualizacje meteorologiczne dla Indonezji wskazują na wzór przejściowy, z rozproszonymi intensywnymi opadami deszczu i silnymi wiatrami w niektórych obszarach, ale bez natychmiastowych wskazań nowego, dużego zakłócenia w głównych pasmach palmowych. Na razie analitycy plantacji pozostają ostrożnie optymistyczni, że produkcja w 2026 roku będzie stabilna lub nieznacznie wyższa niż w roku poprzednim, wspierana przez rekultywację i wysiłki zwiększające wydajność, ale podkreślają, że wszelkie nowe powodzie lub ekstremalne susze mogą szybko zaostrzyć fundamenty.

Nastroje rynkowe i fundamenty

Obecna konfiguracja krzywej kontraktów terminowych – łagodny kontango z stabilnymi wzrostami cen od połowy 2026 do początku 2027 – odzwierciedla równowagę między obfitymi zapasami w pobliżu i oczekiwaniami na dalszy wzrost popytu, szczególnie z segmentu biopaliw. Planowane wprowadzenie mandatu B50 w Indonezji i dążenie Malezji do B15 są obie długoterminowo wspierające dla strukturalnej konsumpcji oleju palmowego na biodiesel, nawet jeśli precyzyjny czas i tempo wdrożenia pozostają kluczowymi niepewnościami dla traderów.

Jednocześnie związek między olejem palmowym a szerszymi rynkami energii na nowo się potwierdza: ostatnia zmienność na rynku ropy naftowej przełożyła się na szybkie wahania CPO poprzez kanał biodiesela i ogólną skłonność do ryzyka w stosunku do towarów. Przy stosunkowo wysokich zapasach w Malezji i nierównych trendach eksportowych spekulacyjna długość pozostaje wrażliwa na nagłówki makroekonomiczne i względną wartość w porównaniu do konkurencyjnych olejów roślinnych, takich jak olej sojowy i olej słonecznikowy.

Prognoza handlowa i 3-dniowy widok

Rozważania handlowe (kolejne 1–2 tygodnie)

• Producenci / sprzedawcy: Obecne poziomy MDEX wokół 4,450–4,600 MYR/t (≈870–900 EUR/t) oferują rozsądne możliwości hedgingu dla wysyłek na Q3–Q4 2026, szczególnie biorąc pod uwagę wysokie poziomy zapasów i utrzymujące się ryzyko spadków z powodu słabszych eksportów.
• Konsumenci / rafinerzy: Rozważcie strategię zakupu w etapach przy spadkach, zamiast gonić za ostatnim odbiciem, koncentrując się na sierpniu-listopadzie 2026, gdzie płynność jest najwyższa, a różnice są stosunkowo płytkie.
• Uczestnicy spekulacyjni: Krótkoterminowa tendencja jest lekko pozytywna, ale podatna na makroekonomiczne cofnięcia; transakcje w relatywnej wartości w porównaniu do oleju sojowego lub różnice kalendarzowe (np. sierpień/listopad) mogą oferować lepszy stosunek ryzyka do nagrody niż bezpośrednia ekspozycja kierunkowa.

3-dniowa wskazówka kierunkowa (Bursa / MDEX)

• MDEX miesiąc przedni (czerwiec 2026): Lekko w górę lub bokiem – ostatnie wzrosty mogą się wydłużyć, jeśli ceny ropy naftowej się utrzymają, ale bliskie opory w okolicy wysokich 4,400 MYR/t mogą ograniczyć ruchy.
• Benchmark sierpień 2026: Tendencja handlu w paśmie 4,400–4,550 MYR/t (≈860–890 EUR/t), z niestabilnością intraday napędzaną aktualizacjami raportów eksportowych i wahaniami cen energii.
• Kontrakty na koniec 2026 / początek 2027: Prawdopodobnie będą podążać za kierunkiem miesiąca przedniego przy mniejszej amplitudzie, pozostając w łagodnym kontango, chyba że wydarzy się nowy szok podaży lub polityki.