Rajd cen kawy napotyka ścianę brazylijskich zbiorów przy rosnącym ryzyku El Niño

Globalne ceny kawy pozostaną strukturalnie wspierane do 2027 r., pomimo silnych brazylijskich zbiorów w sezonie 2026/27, ponieważ niskie zapasy, nasilające się El Niño oraz oczekiwania mniejszego zbioru w Brazylii w 2027/28 utrzymują podwyższone ryzyko wzrostu cen. Krótkoterminowe korekty są prawdopodobne, gdy brazylijskie ziarna trafią na rynek, ale średnioterminowy bilans ponownie się zaostrza. Po ostrym odbiciu od czerwca rynek kawy przechodzi w środowisko dwufazowe. Pod koniec 2026 r. i na początku 2027 r. obfita podaż z Brazylii oraz niemal zakończone zbiory 2026/27 mogą przejściowo ograniczać wzrost cen. W dalszym horyzoncie uwaga przesuwa się już na fazę spadkową dwuletniego cyklu brazylijskiej arabiki, odnowione ryzyka pogodowe dla azjatyckiej robusty w warunkach nasilającego się El Niño oraz wyższe koszty nakładów w kluczowych krajach pochodzenia. W połączeniu z historycznie niskimi zapasami taka mieszanka przemawia za utrzymaniem się zmienności cen z wyraźnym, twardym poziomem wsparcia, a nie trwałą bessą.

Prices

BMI podniosło prognozę średniej ceny kawy na 2026 r. do 307 centów/funt (około 6,30 EUR/kg) z 293 centów, po tym jak ceny odbiły z 240,9 centa/funt 9 czerwca do 332 centów/funt 18 sierpnia i średnio wynoszą około 316 centów/funt w bieżącym kwartale. To odbicie jest silniejsze, niż wcześniej oczekiwano, ale nadal zgodne ze strukturalnym tłem w postaci niskich zapasów i podwyższonego ryzyka podaży.

Na tę siłę wskazują fizyczne różnice cenowe w Wietnamie. Ostatnie oferty FOB z Hanoi pokazują robustę green wet‑polished w okolicach 4,40 EUR/kg (scr18) i 4,10 EUR/kg (scr16), podczas gdy robusta nieprana handlowana jest w pobliżu 3,90–4,05 EUR/kg w zależności od wielkości sita. Wietnamska arabika grade 1 i 2 kształtuje się odpowiednio w okolicach 7,80 EUR/kg i 6,75 EUR/kg, pozostając zasadniczo stabilna w ciągu ostatnich trzech tygodni, co wskazuje, że zmienność na rynku terminowym nie przełożyła się jeszcze na gwałtowne ruchy w wycenach gotówkowych w Wietnamie.

Supply & Demand

Krótkoterminowa podaż jest zdominowana przez duże zbiory Brazylii w sezonie 2026/27. BMI prognozuje globalną produkcję kawy w 2026/27 na poziomie 188,9 mln worków, co oznacza wzrost o 6% r/r, przy czym produkcja w Brazylii rośnie o 14,1% do 71,9 mln worków, a w Wietnamie nieznacznie, o 0,6%, do 31,9 mln worków. Raporty ze zbiorów w Brazylii wskazują, że do końca sierpnia zebrano około 97% plonu 2026/27, co potwierdza znaczną dostępność fizyczną w IV kw. 2026 r.

Ten wzrost produkcji powiększa globalną nadwyżkę w sezonie 2026/27 do wciąż komfortowych 14,4 mln worków. BMI oczekuje jednak, że nadwyżka gwałtownie skurczy się do 9,2 mln worków w 2027/28 – o 36%, co ograniczy bufor rynku wobec szoków pogodowych. Przy globalnych zapasach już opisywanych jako historycznie niskie oznacza to, że każde rozczarowanie produkcją w Brazylii lub Azji będzie miało nieproporcjonalnie silny wpływ na ceny.

Fundamentals & Weather

Wspierający średnioterminowy obraz opiera się na słabszych zbiorach w Brazylii i podwyższonym ryzyku pogodowym. Produkcja brazylijskiej arabiki wejdzie w 2027/28 w niższą fazę swojego cyklu dwuletniego, a BMI prognozuje, że łączna produkcja Brazylii spadnie o 5,1% r/r do 68 mln worków. Ten spadek zredukuje część obecnej nadwyżki i ponownie zacieśni globalny bilans właśnie wtedy, gdy popyt nadal będzie stabilnie rósł.

El Niño jest kluczową niewiadomą, zwłaszcza dla azjatyckiej robusty. Ponad połowa globalnej robusty pochodzi z Wietnamu, Indonezji i Indii – regionów historycznie podatnych na spadek opadów w warunkach El Niño. Najnowsze regionalne prognozy klimatyczne wskazują na poniżej normy opady w znacznej części południowego ASEAN i bardziej suche niż przeciętnie warunki we Wietnamie pod koniec 2026 r., co jest zgodne z nasilającym się El Niño do końca roku.

Choć BMI ocenia, że wcześniejsze wzorce opadów w 2026 r. stanowią ograniczone ryzyko dla zbiorów 2026/27, prawdziwa wrażliwość dotyczy cyklu 2027/28. Jeśli susza ograniczy zasoby wodne przed kluczowym okresem zawiązywania owoców i rozwoju ziarna w II kw. 2027 r., plony robusty mogą okazać się niższe od oczekiwań. Jednocześnie producenci w takich krajach jak Etiopia, Honduras czy Nikaragua mierzą się z wyższymi kosztami nawozów po napięciach geopolitycznych, co może ograniczyć stosowanie nakładów i obniżyć potencjał plonowania nawet tam, gdzie pogoda jest bardziej neutralna.

Outlook 2026–2027

Rynek prawdopodobnie podzieli się na dwie wyraźne fazy. Do końca 2026 r. i na początku 2027 r. napływ dużego brazylijskiego plonu 2026/27 i szybszy eksport mogą generować epizody presji spadkowej lub konsolidacji na kontraktach terminowych, zwłaszcza jeśli obawy o jakość pozostaną ograniczone, a logistyka będzie funkcjonować sprawnie. Uczestnicy rynku już zauważają, że brazylijskie wysyłki na początku sezonu są silniejsze niż w ubiegłym roku, choć w niektórych regionach są ograniczane przez wcześniejsze deszcze.

W dalszej perspektywie uwaga przesunie się na kombinację mniejszych zbiorów w Brazylii w 2027/28, potencjalnych stresów związanych z El Niño w azjatyckiej robuście oraz kurczącej się globalnej nadwyżki. W tym scenariuszu obecne prognozy BMI średniej ceny 307 centów/funt w 2026 r. wskazują na utrzymujące się wsparcie cen do 2027 r., z potencjałem wzrostowym, jeśli straty w robuście lub obniżki prognoz plonów w Brazylii się zmaterializują. W istocie rynek może na krótko się rozluźnić po wejściu na rynek brazylijskich zbiorów, ale opowieść o strukturalnej ciasnocie pozostaje jak najbardziej aktualna.

Trading & Risk Management View

• Palarnie: Wykorzystaj potencjalne osłabienie cen w IV kw. 2026 – I kw. 2027, wywołane dużym napływem kawy z Brazylii, aby wydłużyć zabezpieczenie do połowy 2027 r., szczególnie dla mieszanek z wysokim udziałem robusty. Tam, gdzie to możliwe, preferuj pochodzenie o niższej ekspozycji na El Niño.
• Producenci w Wietnamie/Indonezji: Rozważ stopniowe zabezpieczanie sprzedaży przy wzrostach powyżej obszaru średnich 300‑kilku centów/funt, ale zachowaj elastyczność, biorąc pod uwagę podwyższone ryzyko spadku produkcji w związku z pogodą w 2027/28. Kluczowe będzie monitorowanie wilgotności gleby i lokalnych kosztów nakładów przy kalibrowaniu sprzedaży.
• Traderzy / inwestorzy spekulacyjni: Tło fundamentalne sprzyja kupowaniu średnioterminowych dołków zamiast gonienia za szczytami. Struktury opcyjne finansujące ekspozycję na wzrost (np. spready call) mogą być atrakcyjne przed głównym okresem wrażliwym na El Niño dla kwitnienia i zawiązywania owoców na początku 2027 r.
• Obszary ryzyka: Śledź wskaźniki intensywności El Niño, anomalie opadów w Centralnym Wyżynnym Wietnamu i strefach kawowych Indonezji, kwitnienie arabiki w Brazylii w sezonie 2027/28, trendy cen nawozów oraz wszelkie rewizje szacunków nadwyżki.

Short‑Term Regional & Price Direction (Next 3 Days)

• Kontrakty ICE: Przy zbiorach w Brazylii praktycznie zakończonych i pogodzie stającej się sezonowo suchszą, w najbliższych dniach zachowanie cen prawdopodobnie będzie mieścić się w przedziale lub lekko mięknąć, gdy nagłówki o podaży dominują, a obawy o El Niño pozostają bardziej średnioterminowe.
• Wietnam FOB robusta: Lokalne oferty w okolicach 4,0–4,4 EUR/kg powinny pozostać zasadniczo stabilne, wspierane potrzebami zabezpieczenia eksporterów, ale ograniczane przez obfitą dostępność arabiki na świecie.
• Brazylijska baza eksportowa: Poziomy bazy mogą nieznacznie się złagodzić wraz z dotarciem większej ilości kawy z sezonu 2026/27 do portów, choć wszelkie obniżki jakości lub wąskie gardła logistyczne mogą szybko ponownie wprowadzić zmienność.