Ropa naftowa wycofała się nieznacznie z ostatniego skoku spowodowanego wojną, ale krzywa kontraktów terminowych pozostaje głęboko backwardowana, z bliskim WTI wciąż w okolicach 95 USD za baryłkę, a Brent powyżej 105 USD za baryłkę. Napięta podaż, podwyższone premie za ryzyko geopolityczne i bardzo silne marże na dieslu utrzymują wysokie ceny w bliskiej perspektywie, nawet gdy koniec krzywej wskazuje na znacznie bardziej komfortowy rynek po 2027 roku.
W ciągu ostatnich sesji do 24 kwietnia 2026 roku, zakłócenia związane z wojną w Cieśninie Ormuz i niepewność co do polityki OPEC+ pomogły napędzić jeden z najszybszych cotygodniowych wzrostów WTI od początku handlu kontraktami terminowymi, zanim ustaliła się częściowa korekta. Jednocześnie najnowsze wskazówki OPEC i prognozy zewnętrzne coraz bardziej opisują 2026 rok jako rynek szeroko zrównoważony, a nie poważnie niedoborowy, łagodząc oczekiwania dotyczące strukturalnie ekstremalnych cen. Połączenie podwyższonych cen na początku miesiąca, bardzo stromej backwardacji i silnych rynków produktów pośrednich stwarza zarówno możliwości, jak i ryzyka dla zabezpieczających się i spekulacyjnych uczestników.
📈 Ceny i struktura krzywej
Krzywa NYMEX WTI na dzień 24 kwietnia 2026 roku pokazuje bardzo stromą backwardację od bliskiego kontraktu czerwiec 2026 na poziomie 94,40 USD za baryłkę do około 60 USD za baryłkę do 2032 roku i około 55 USD za baryłkę do 2035 roku. Wszystkie wymienione terminy WTI w dniu zamknięcia spadły, a kontrakty z krótkim terminem spadły w okolicach 1–1,5%, a kontrakty z długim terminem spadły o około 0,6–0,8%, sygnalizując szeroką, ale uporządkowaną korektę po ostatnim wzroście.
Na ICE, kontrakty terminowe Brent wykazują podobny wzór na wyższym poziomie absolutnym: czerwiec 2026 zamknął się na poziomie 105,33 USD za baryłkę, z cenami spadającymi wzdłuż krzywej w kierunku wysokich 60-tych do wczesnych lat 30-tych XXI wieku. Spread Brent–WTI dla kontraktów na 2026 rok pozostaje szeroki, wynosząc około 10–11 USD za baryłkę, odzwierciedlając zarówno premię za jakość/lokalizację, jak i podwyższone ryzyko morskie w obliczu kryzysu w Hormuz. Diesl w bliskim terminie (ICE niskosiarkowy olej napędowy) pozostaje niezwykle silny, z majem 2026 na poziomie około 1,249 USD za tonę, a nawet kontrakty w średnim terminie w latach 2027–28 wciąż bliskie 720–820 USD za tonę, podkreślając solidne marże na produktach pośrednich w porównaniu do ropy.
| Benchmark / Kontrakt | Rozliczenie 24 kwietnia 2026 | Przybliżona cena w EUR* | Zmiana D/d |
|---|---|---|---|
| WTI czerwiec 2026 | 94,40 USD za baryłkę | ≈ 88 EUR za baryłkę | -1,54% |
| Brent czerwiec 2026 | 105,33 USD za baryłkę | ≈ 98 EUR za baryłkę | +0,25% |
| ICE Gasoil maj 2026 | 1,249 USD za tonę | ≈ 1,159 EUR za tonę | +2,90% |
*Założenie FX: 1 EUR ≈ 1,07 USD, zaokrąglone.
🌍 Podaż, popyt i premia za ryzyko
Stroma backwardacja odzwierciedla rynek, który jest niezwykle napięty w krótkim okresie, ale oczekiwany jest jego luz w średnim okresie. Tydzień do 24 kwietnia zobaczył wzrost front-month WTI z około 84 USD do powyżej 94 USD za baryłkę, co jest jednym z największych cotygodniowych wzrostów w historii, gdy konflikt w Iranie i częściowe zamknięcie Cieśniny Ormuz ograniczyły przepływy i podniosły premie za ryzyko. Ceny spot Brent chwilowo handlowały powyżej odpowiadających im cen kontraktów terminowych, co jest klasycznym znakiem napięcia w krótkim terminie i silnego popytu fizycznego.
Pomimo obecnego napięcia, główni progności i sama OPEC coraz częściej opisują 2026 rok jako rok szerokiej równowagi między podażą a popytem, biorąc pod uwagę przyrostową produkcję spoza OPEC oraz potencjał OPEC+ do dostosowania wydobycia w razie potrzeby. Ostatni spadek o około 4% od szczytów spowodowanych wojną na dzień 24 kwietnia pokrywa się z sygnałami od OPEC o bardziej ‘zrównoważonym rynku’ i rynkami, które zaczynają wyceniać zniszczenie popytu przy bardzo wysokich cenach. Jest to zgodne z długoterminowymi krzywymi WTI i Brent poniżej 60–70 USD za baryłkę, co wskazuje, że obecne ceny powyżej trzech cyfr zawierają znaczącą, ale niekoniecznie stałą premię za ryzyko wojenne.
📊 Fundamenty i siła diesla
Dane na temat pozycji pokazują, że spekulacyjna długość w WTI wzrosła znacznie w trakcie wzrostu, wzmacniając wahania cen wokół nagłówków. Strukturalnie, wzrost podaży poza OPEC+ i zdolność dodatkowych baryłek OPEC do powrotu w czasie wspierają nachylenie krzywej w dół. Jednocześnie wąskie gardło w Hormuz i awarie w kluczowych regionalnych polach usunęły dużą objętość z morskiej podaży, podsycając obecne napięcie i backwardację.
Rynek diesla jest centralnym filarem obecnej siły. Kontrakty terminowe ICE na olej napędowy ostro wzrosły, a kontrakty krótkoterminowe zyskały 1–3% tylko 24 kwietnia i pozostają w historycznie wysokiej premii do ropy. To wspiera solidne marże rafineryjne i zachęca rafinerie do maksymalizacji wydajności produktów pośrednich, co z kolei utrzymuje wysoką produkcję ropy pomimo obaw o wolniejszy wzrost globalnego popytu w 2026 roku. Prognozy zewnętrzne przewidują nadal wzrost popytu w przyszłym roku, ale podaż nieco go przewyższy, wzmacniając ideę, że dzisiejsze napięcie jest cykliczne i wynikające z ryzyka, a nie czysto strukturalne.
📆 Krótkoterminowa prognoza (3–5 dni)
W bardzo krótkim okresie kierunek cen pozostanie zdominowany przez wojenne i transportowe nagłówki z Zatoki, a także wszelkie nowe sygnały OPEC+ dotyczące zarządzania wydobyciem. Aktualizacje MFW i IEA pod koniec kwietnia podkreślają zwiększoną niepewność makroekonomiczną, ale brak nagłego załamania popytu na ropę, co sugeruje, że wycofania prawdopodobnie będą korekcyjne, a nie zmieniające trend, tak długo jak sytuacja w Hormuz pozostaje nierozwiązana. Zmienność powinna pozostać na podwyższonym poziomie, gdy spekulacyjna długość jest rebalansowana.
- WTI (NYMEX): Front-month prawdopodobnie będzie handlowany w szerokim zakresie wokół 82–93 EUR za baryłkę, z silnym wsparciem na spadkach w kierunku wysokich 70-tych w EUR i oporem w pobliżu niedawnych szczytów 97 USD za baryłkę.
- Brent (ICE): Premia do WTI oczekiwana jest na wysokim poziomie; krótkoterminowy zakres widziany w okolicach 93–104 EUR za baryłkę, ponieważ premie za ryzyko morskie pozostają wysokie.
- ICE Gasoil: Ceny diesla prawdopodobnie pozostaną silne, utrzymując się powyżej 1,100 EUR za tonę w najbliższych miesiącach, utrzymując wsparcie dla ropy dzięki silnym marżom rafineryjnym.
📌 Wnioski dotyczące handlu i zabezpieczeń
- Producenci: Bardzo stroma backwardacja oferuje atrakcyjne możliwości dodawania zabezpieczeń o średnim i długim terminie na poziomach równoważnych EUR znacznie poniżej obecnych cen spot, zamykając solidne marże, pozostawiając jednocześnie potencjał wzrostu w krótkim okresie.
- Consumenci (przemysł, transport): Ceny diesla i ropy w bliskim terminie pozostają wysokie; rozważ częściowe zabezpieczenie na narażenie w Q2–Q3 2026, korzystając z niższych poziomów na końcu krzywej, aby zabezpieczyć potrzeby w latach 2027–28 po stosunkowo korzystnych cenach.
- Traderzy: Bądź ostrożny z otwartymi pozycjami długimi po historycznym wzroście; relative value plays (np. spread Brent–WTI, diesel vs ropa) oraz transakcje krzywowe, które wygasają ekstremalną backwardację w czasie, mogą oferować lepsze możliwości z dostosowaniem ryzyka, pod warunkiem ścisłego monitorowania ryzyk geopolitycznych.
📍 3-dniowy widok kierunkowy (w EUR)
- WTI (NYMEX): Niewielki spadek lub trend boczny; oczekiwane konsolidacje w okolicach 82–90 EUR za baryłkę, gdy rynek przetwarza niedawne wzrosty.
- Brent (ICE): Zakres z delikatnym spadkiem; prawdopodobnie utrzyma się pomiędzy około 93–101 EUR za baryłkę, podążając za ryzykownymi nagłówkami.
- ICE Gasoil: Delikatny wzrost; ceny w okolicach 1,140–1,190 EUR za tonę wydają się zrównoważone w najbliższym okresie, biorąc pod uwagę trwające napięcie w produktach pośrednich.
