Ropa naftowa utrzymuje się w wysokim przedziale, gdy przepływy przez Ormuz trwają mimo nowych ataków

Ceny ropy pozostają pod presją, ale utrzymują się wyraźnie wysoko, ponieważ tankowce nadal transportują surowiec przez Cieśninę Ormuz pod wzmocnioną ochroną wojskową i przy rosnącym ryzyku dla bezpieczeństwa w regionie. Brent notowany jest blisko 80 EUR/bbl, a WTI około 75 EUR/bbl po ostrym cofnięciu, jednak oba benchmarki wciąż wykazują wzrost o ponad 40% od początku 2026 r. w związku z wojną z Iranem i kosztownymi zakłóceniami w żegludze. Kontrakty terminowe na ropę zmierzają do tygodniowego wzrostu, wspierane przez coraz ciaśniejsze fundamenty rynkowe. Pomimo ataków rakietowych i dronowych na jednostki i rafinerie w szerszym regionie, około 9 mln b/d nadal przepływa przez Ormuz, częściowo pod eskortą i często z wyłączonymi transponderami AIS. Międzynarodowa Agencja Energetyczna prognozuje, że globalny deficyt podaży pogłębi się w tym kwartale do największego niedoboru od pięciu lat, ponieważ sankcje, premie za ryzyko wojenne i awarie rafinerii nakładają się na już i tak niskie komercyjne zapasy ropy w USA.

Prices

Brent handlowany był w pobliżu 87 USD/bbl (≈80 EUR/bbl), a WTI około 81 USD/bbl (≈75 EUR/bbl) po spadku o 2,2% w poprzedniej sesji. To cofnięcie odzwierciedla pewną ulgę związaną z tym, że załadowane tankowce wciąż opuszczają Zatokę Perską mimo powtarzających się ataków i gróźb, łagodząc obawy przed natychmiastowym załamaniem podaży.

Mimo to ropa zdrożała od początku roku o ponad 40%, napędzana przez wojnę z Iranem, zakłócone szlaki handlowe oraz rosnące koszty frachtu i ubezpieczeń. Konsensus rynkowy zakłada utrzymanie się ropy w szerokim przedziale 80–90 USD/bbl (≈74–84 EUR/bbl), o ile poważna eskalacja militarna lub przełom dyplomatyczny nie doprowadzą do gwałtownej zmiany oczekiwań dotyczących podaży.

Supply & Demand

Szacuje się, że około 9 mln b/d ropy przepływa przez Ormuz, podczas gdy USA rozszerzają eskorty marynarki wojennej, co sygnalizuje, że wolumeny pozostają znaczące, lecz kruche. Wiele tankowców ma rzekomo wyłączone systemy śledzenia i żegluje „w ciemno”, aby zmniejszyć ryzyko celowanych ataków, co zwiększa zagrożenia operacyjne i komplikuje ocenę ryzyka dla traderów i ubezpieczycieli.

Międzynarodowa Agencja Energetyczna oczekuje głębszego globalnego deficytu podaży w tym kwartale, przy czym niedobór prawdopodobnie osiągnie najszerszy roczny poziom od pięciu lat. To zacieśnianie pojawia się w sytuacji, gdy komercyjne zapasy ropy w USA utrzymują się w pobliżu ośmioletnich minimów, podczas gdy dodatkowe wolumeny z Bliskiego Wschodu są przekierowywane do USA, aby częściowo zrekompensować krajowe spadki zapasów.

Po stronie popytu, mocne marże na produktach rafinowanych, zwłaszcza spready diesla, które wzrosły do rekordowych poziomów po ostatnim ataku na rafinerię Jazan, wskazują na silny popyt na produkty oraz ograniczone moce przerobowe w segmencie upgradingu, co z kolei wspiera wyższy przerób ropy i podtrzymuje popyt na surowiec.

Geopolitics & Infrastructure Risks

Negocjacje między Iranem a Omanem dotyczące pełnego ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz pozostają w impasie, przy czym zarówno Waszyngton, jak i Teheran zaostrzają swoje stanowiska. USA nadal grożą dalszymi środkami gospodarczymi, utrzymując jednocześnie blokadę morską irańskich portów, nawet gdy eskortują statki handlowe przez ten wąski przesmyk.

Ryzyko rozprzestrzeniło się poza sam Ormuz. Wspierane przez Iran siły Huti zadeklarowały nowe ataki dronów na saudyjską rafinerię Jazan, co pogłębia przestoje rafineryjne i wzmacnia niepewność wzdłuż korytarza Morza Czerwonego i cieśniny Bab al-Mandab. Incydenty te dodatkowo komplikują logistykę żeglugową, podnoszą składki ubezpieczeniowe i zacieśniają regionalną równowagę produktową.

Pomimo tych zagrożeń znacząca flota tankowców nadal wywozi ropę z Zatoki, często poprzez tajne lub „ciemne” przejścia, co podkreśla zarówno odporność, jak i podatność obecnego schematu przepływów. Ryzyko nagłego zakłócenia — poprzez skuteczny, na dużą skalę atak na kluczową infrastrukturę lub załamanie rozmów w sprawie zarządzania Ormuzem — pozostaje głównym czynnikiem prorozpływowym dla cen.

Fundamentals

Podstawowa równowaga wyraźnie się zacieśnia: prognozowany przez MAE deficyt podaży zbiega się z wieloletnimi minimami zapasów w USA, utrzymującą się dyscypliną OPEC+ oraz ryzykiem zakłóceń podaży związanym z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Podwyższone premie za ryzyko wojenne przy ubezpieczeniu kadłuba i ładunku oraz wyższe stawki frachtu na trasach Zatoka–Azja i Zatoka–Europa w praktyce podnoszą koszt ropy na miejscu dostawy, szczególnie dla bardziej oddalonych nabywców.

Jednocześnie częściowe przekierowanie ropy z Bliskiego Wschodu do USA przynosi pewną ulgę krajowym rafineriom, lecz nie kompensuje w pełni strukturalnego deficytu. Ostrożne zachowanie uczestników rynku — krótsze terminy kontraktów, preferencja dla ładunków prompt oraz wyższe wymagania dotyczące zabezpieczeń — również odzwierciedla rynek, który jest fizycznie napięty, ale wrażliwy na nagłówkową zmienność.

Short-Term Outlook & Trading View

Scenariusz bazowy zakłada konsolidację Brent i WTI w przedziale 80–90 USD/bbl (≈74–84 EUR/bbl) w najbliższym czasie. Przy braku znaczącej eskalacji, utrzymujące się eskortowane przepływy przez Ormuz oraz dodatkowe wolumeny ropy docierające do USA powinny powstrzymać natychmiastowy skok cen, podczas gdy pogłębiający się deficyt podaży i niskie zapasy ograniczają przestrzeń do spadków.

Perspektywa handlowa (kolejne 1–3 tygodnie):

• Producenci: Rozważyć utrzymanie lub umiarkowane zwiększenie zabezpieczeń w górnej połowie przedziału 80–90 USD/bbl, aby zablokować podwyższone marże, dopóki ryzyko geopolityczne pozostaje w cenach.
• Rafinerie: Zabezpieczyć promptowe dostawy ropy i produktów średnich; wysokie marże na dieslu oraz przestoje rafinerii w regionie przemawiają za utrzymaniem się silnych marż produktowych.
• Konsumenci: Wykorzystywać wszelkie spadki w kierunku dolnych okolic 80 USD (≈środkowe 70 EUR/bbl), aby warstwowo budować zabezpieczenia; strukturalna ciasnota i ryzyko wojenne sprawiają, że trwały ruch znacznie niżej jest mało prawdopodobny bez przełomu dyplomatycznego.
• Spekulanci: Preferować strategię kupna przy spadkach z ciasnymi stopami, mając świadomość, że zarówno nagłe doniesienia o zawieszeniu broni, jak i zaskakujące ataki mogą wywoływać gwałtowne, krótkotrwałe ruchy cen.

3-Day Directional Outlook (in EUR)