Rozbieżność cen pszenicy: Ukraina słabnie, niemiecka pszenica paszowa się umacnia

Ceny pszenicy na Ukrainie nieco złagodniały, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa lekko podrożała, pozostawiając wciąż szeroki rozdźwięk między cenami w regionie Morza Czarnego a wartościami w głębi Niemiec; coraz ważniejsze stają się kwestie logistyki i ryzyka pogodowego, a nie sama podaż. Fizyczne rynki pszenicy na Ukrainie i w Niemczech wchodzą we wczesną jesień z dobrym postępem żniw, łagodną krótkoterminową pogodą i stabilnymi, choć nerwowymi poziomami kontraktów terminowych wokół Paryża. Na Ukrainie eksporterzy z rejonu Odessy borykają się z trwającymi, wojennymi ograniczeniami logistycznymi, co ogranicza lokalne ceny skupu mimo podwyższonych notowań pszenicy na świecie. W Niemczech pszenica paszowa w Dolnej Saksonii jest wspierana przez lokalny popyt i poziomy bazy względem kontraktów na pszenicę młynarską na Euronext. Przy najbliższej pogodzie przeważnie suchej, ale z prognozowanymi przelotnymi opadami dla północnych Niemiec, ryzyko jakościowe jest ograniczone, a uwaga przesuwa się na strumienie eksportowe z regionu Morza Czarnego oraz pozycjonowanie pod wygasające kontrakty Euronext.

Prices

Wszystkie ceny przeliczone na EUR/kg (zaokrąglone) na podstawie ostatnich dostępnych notowań.

Fizyczne ceny pszenicy w Niemczech na poziomie około 0.19–0.21 EUR/kg w ujęciu krajowym pozostają poniżej wartości pszenicy paszowej w Dolnej Saksonii, co podkreśla mocną regionalną bazę na północy. Ceny na gospodarstwie i przy porcie na Ukrainie, pomimo ostatniego osłabienia, nadal handlują z istotnym dyskontem wobec pszenicy młynarskiej na Euronext (około 0.24 EUR/kg w ekwiwalencie dla najbliższych kontraktów), głównie z powodu wojennych ryzyk eksportowych oraz wyższych kosztów frachtu.

Czynniki podaży i popytu

Zbiór pszenicy na Ukrainie w sezonie 2026 jest w dużej mierze zakończony dla zbóż ozimych, a oficjalne dane na początku września wskazują, że zebrano ponad 98% wczesnych zbóż i roślin strączkowych, w tym pszenicy. Krajowy plon pszenicy szacowany jest na środkowy przedział 20‑kilku milionów ton, zasadniczo zgodnie z wcześniejszymi prognozami, co wystarcza na potrzeby krajowe i zapewnia nadwyżkę eksportową.

Kluczowym ograniczeniem pozostaje logistyka. Rosyjskie ataki na porty w rejonie Odessy i na szerszym obszarze Morza Czarnego mocno ograniczyły zdolności eksportowe Ukrainy; rządowe i branżowe szacunki sugerują, że całkowity eksport zbóż w sezonie 2026/27 może spaść o około połowę względem wcześniejszych planów, a eksport pszenicy potencjalnie obniżyć się do około 8–9 mln ton. To zatrzymuje istotne wolumeny w magazynach śródlądowych, wywierając presję na oferty CPT wokół Odessy, ale ograniczając podaż na rynku morskim.

W Niemczech żniwa pszenicy w 2026 r. są praktycznie zakończone; regionalne raporty rynkowe wskazują na wystarczającą podaż i umiarkowane problemy jakościowe w niektórych obszarach, bez większego szoku plonów. Krajowy popyt paszowy i przemysłowy jest stabilny, podczas gdy konkurencja eksportowa ze strony Francji i regionu Morza Czarnego pozostaje silna. Odbiorcy końcowi w Europie nadal w dużej mierze opierają się na cenach powiązanych z Euronext, a fizyczne ceny w Niemczech podążają za notowaniami paryskich kontraktów futures powiększonymi o lokalną bazę.

Fundamenty i pogoda

Globalne kontrakty terminowe na pszenicę wzrosły w ostatnich tygodniach do poziomów niewidzianych od początku 2023 r., napędzane ryzykami wojennymi w regionie Morza Czarnego i epizodami ekstremalnej pogody. Jednak ten rajd nie przełożył się w pełni na ceny skupu na Ukrainie z uwagi na zniszczoną infrastrukturę portową, wyższe koszty ubezpieczenia i frachtu oraz niepewność co do dostępności korytarzy.

Krótkoterminowa pogoda nie stanowi istotnego zagrożenia dla pszenicy w żadnym z analizowanych regionów. W Odessie w ciągu najbliższych trzech dni prognozowana jest sucha i słoneczna pogoda z temperaturami maksymalnymi około 23–24 °C, sprzyjająca dalszym pracom logistycznym i magazynowym. W Kijowie będzie bardzo ciepło, przeważnie sucho, z lekkim ochłodzeniem około 11 września, co również jest korzystne dla prac pożniwnych. W Dolnej Saksonii prognozowana jest mieszanka chmur, przelotnych opadów i lekkiego deszczu z temperaturami około 19–21 °C, co może chwilowo spowolnić prace polowe, ale nie powinno wpłynąć na zakończone już zbiory pszenicy.

Przy w dużej mierze zakończonych żniwach i braku bezpośredniego zagrożenia pogodowego, fundamenty zależą od szlaków eksportowych, dostępności magazynów i reakcji politycznych na Ukrainie, a także od globalnego popytu importowego i pozycjonowania spekulacyjnego na kontraktach pszenicznych Euronext i CME.

Krótkoterminowa perspektywa i pomysły transakcyjne

Perspektywa rynkowa (kolejne 1–2 tygodnie)

• Ukraina (Odessa CPT): Ceny prawdopodobnie pozostaną pod presją spadkową względem Euronext, biorąc pod uwagę ograniczone zdolności eksportowe i wysokie zapasy w gospodarstwach, ale tempo ostatnich spadków wydaje się hamować wraz z wygasaniem sprzedaży żniwnej.
• Niemcy (Dolna Saksonia EXW): Pszenica paszowa powinna pozostać relatywnie mocna względem średnich krajowych, wspierana przez lokalny popyt paszowy oraz stabilną do lekko umacniającej się bazę względem kontraktów paryskich.
• Benchmarki: Pszenica młynarska na Euronext w okolicy 240 EUR/t prawdopodobnie pozostanie zmienna, ale uwięziona w przedziale blisko obecnych poziomów w bardzo krótkim terminie, o ile nie dojdzie do nowej eskalacji w regionie Morza Czarnego.

Sugestie handlowe (nie wyczerpujące tematu)

• Sprzedający z Ukrainy (fokus DE/UA): Rozważyć stopniowanie sprzedaży pszenicy konsumpcyjnej wokół Odessy, unikając dużej sprzedaży natychmiastowej w zatłoczonym oknie eksportowym. Wykorzystywać krótkie skoki notowań na Euronext lub wzrost regionalnego popytu do upłynniania małych wolumenów zamiast czekać na pełną normalizację logistyki portowej.
• Niemieccy nabywcy pasz: Zabezpieczyć część potrzeb na pszenicę paszową na IV kwartał w Dolnej Saksonii po obecnych poziomach EXW, ponieważ regionalna baza wydaje się strukturalnie wspierana, a ewentualne spadki globalnych kontraktów terminowych mogą nie zostać w pełni przeniesione na rynek lokalny.
• Odbiorcy przemysłowi w DE: Rozważyć częściowe zabezpieczenie poprzez kontrakty futures na Euronext przy elastycznym zaopatrzeniu fizycznym (Niemcy/Francja/Morze Czarne), aby skorzystać z wciąż szerokiego dyskonta na pochodzenie ukraińskie, gdy okna logistyczne się otwierają.

3‑dniowy kierunek cen regionalnych (w EUR)

• Ukraina – pszenica Odessa CPT: Nieznacznie słabsze do bocznych – łagodna pogoda i ograniczone zdolności eksportowe utrzymują ostrożne oferty skupu; w ciągu najbliższych trzech dni oczekiwane co najwyżej umiarkowane dalsze spadki.
• Niemcy – pszenica paszowa Dolna Saksonia EXW: Bocznie do nieznacznie mocniej – lokalny popyt i stabilne kontrakty Euronext wspierają mocną regionalną bazę.
• Pszenica młynarska Euronext (Paryż): Bocznie przy wysokiej zmienności śróddziennej – rynek jest wrażliwy na informacje z regionu Morza Czarnego, ale w najbliższym czasie brakuje mu nowego czynnika kierunkowego.