Rynek cukru stabilizuje się, ponieważ najbliższe kontrakty ICE utrzymują się tuż poniżej 18 centów/lb

Notowania referencyjne cukru surowego pozostają w przedziale, a najbliższe kontrakty ICE No.11 oscylują tuż poniżej 18 centów amerykańskich/lb, przy nieco mocniejszej strukturze najbliższych terminów, lecz ograniczonych dziennych zmianach. Marże rafinacyjne w Brazylii są wspierane przez stabilne oferty FOB w okolicach 0,53 EUR/kg, co sugeruje ogólnie zrównoważony rynek krótkoterminowy z umiarkowanym ryzykiem wzrostowym w przypadku zakłóceń pogodowych lub logistycznych w przepływach. Kontrakty terminowe na cukier surowy konsolidują się po niedawnej zmienności, przy czym kontrakt ICE No.11 z października 2026 r. zamknął się na poziomie 17,97 centa amerykańskiego/lb, a wzrosty w najbliższych miesiącach były jedynie marginalne. Krzywa wykazuje łagodną backwardation w latach 2027–2028, odzwierciedlając nadal napięte fundamenty w najbliższym terminie, ale także oczekiwania na poprawę dostępności w dalszej perspektywie. Na rynku fizycznym ceny rafinowanego cukru brazylijskiego FOB São Paulo umocniły się umiarkowanie w ostatnich miesiącach w ujęciu euro, wskazując na odporny popyt importowy i stabilną konkurencję ze strony etanolu. Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych pozostanie głównym krótkoterminowym czynnikiem zmienności cen.

Ceny

Kontrakt ICE No.11 na cukier surowy z października 2026 r. ostatnio rozliczono na poziomie 17,97 centa amerykańskiego/lb, czyli o 0,03 centa lub 0,17% wyżej w ujęciu dziennym, podczas gdy kontrakt z marca 2027 r. zamknął się na poziomie 18,89 centa amerykańskiego/lb, rosnąc o 0,02 centa (0,11%). Odroczone kontrakty od maja 2027 r. potaniały o 0,02–0,05 centa/lb, pozostawiając większość dalszej części krzywej nieznacznie niżej w ujęciu dziennym.

Po przeliczeniu na euro najbliższy kontrakt ICE (październik 2026 r.) jest notowany w okolicach 3,70 EUR/kg, a kontrakt z marca 2027 r. w pobliżu 3,89 EUR/kg, przy założeniu orientacyjnego kursu walutowego. W segmencie cukru rafinowanego najnowsze brazylijskie oferty ICUMSA 45 FOB São Paulo wynoszą około 0,53 EUR/kg, wobec około 0,51–0,52 EUR/kg wcześniej, sygnalizując stabilny, lecz nieprzegrzany rynek kasowy.

Podaż i popyt

Łagodna backwardation od października 2026 r. do początku 2027 r., po której ceny obniżają się do 17,4–17,8 centa amerykańskiego/lb w połowie 2028 r., sugeruje, że rynek oczekuje stopniowej poprawy podaży dzięki nadchodzącym zbiorom. Jest to zgodne z oczekiwaniami solidnej produkcji trzciny w brazylijskim regionie Centrum-Południe oraz trwającej odbudowy w niektórych krajach azjatyckich, mimo utrzymujących się lokalnych zagrożeń pogodowych.

Utrzymywanie się podwyższonych cen fizycznego cukru rafinowanego w Brazylii w ujęciu euro wskazuje na ciągły popyt importowy ze strony regionów deficytowych i relatywnie napiętą dostępność w najbliższym terminie. Popyt ze strony etanolu pozostaje kluczowym czynnikiem równoważącym: jeśli parytet etanolu uwodnionego się poprawi, większa ilość trzciny może zostać przekierowana z produkcji cukru krystalicznego, zacieśniając podaż cukru surowego i rafinowanego; z kolei słabsza ekonomika etanolu uwolniłaby więcej trzciny do produkcji cukru i złagodziła krzywą terminową.

Fundamenty i pogoda

Siła skoncentrowana na najbliższych terminach krzywej ICE wskazuje na ostrożne nastawienie wobec krótkoterminowej dostępności, prawdopodobnie związane z utrzymującymi się obawami o zakłócenia pogodowe i logistykę portową u kluczowych eksporterów. Jednak niewielkie dzienne zmiany (±0,02–0,05 centa/lb) na większości kontraktów pokazują, że w ostatnich sesjach nie pojawił się żaden poważny nowy szok fundamentalny.

Dla brazylijskiego regionu Centrum-Południe kluczowe pozostają krótkoterminowe warunki pogodowe. Ogólnie normalne lub nieco bardziej wilgotne prognozy na koniec września powinny wspierać rozwój trzciny i postęp kampanii przerobowej, podczas gdy przejście do długotrwałej suszy lub intensywnych opadów w szczycie zbiorów szybko przełożyłoby się na najbliższe kontrakty. W Azji przebieg monsunu i wilgotność po jego zakończeniu wpłyną na decyzje dotyczące zasiewów oraz ostateczną wielkość kolejnych zbiorów trzciny, jednak obecne ceny rynkowe sugerują, że ryzyko jest obecnie postrzegane jako możliwe do opanowania.

Perspektywy handlowe

• Producenci: Wykorzystajcie obecną siłę kontraktów z października 2026 r. i marca 2027 r. do zwiększenia zabezpieczeń, koncentrując się na uchwyceniu premii najbliższych terminów, przy jednoczesnym pozostawieniu części ekspozycji na wzrost w przypadku zwyżek wywołanych pogodą.
• Nabywcy/Rafinerie: Rozważcie rozłożenie w czasie pokrycia potrzeb na IV kwartał 2026 r. i I półrocze 2027 r., ponieważ wartości rafinowanego cukru FOB w Brazylii w pobliżu 0,53 EUR/kg nadal wyglądają umiarkowanie w porównaniu z ostatnimi szczytami, ale backwardation sugeruje mniejszą ulgę cenową w dalszych terminach.
• Traderzy: Łagodna backwardation stwarza możliwości dla strategii na krzywej (długi dalszy termin wobec krótkiego najbliższego), jeśli oczekujecie ustąpienia ryzyka pogodowego i logistycznego; z kolei napięcie w premiach fizycznych sprzyjałoby utrzymaniu byczego nastawienia w najbliższych miesiącach.

3-dniowa prognoza cen

• ICE No.11 (najbliższy cukier surowy): Stabilnie do nieznacznie mocniej w ujęciu euro, prawdopodobnie w wąskim przedziale wokół 3,6–3,8 EUR/kg.
• Brazylijski cukier rafinowany FOB São Paulo: Stabilnie do marginalnie wyżej, w okolicach 0,52–0,54 EUR/kg, przy oczekiwaniu na utrzymanie się wąskich spreadów między ofertami kupna i sprzedaży.
• Odroczone kontrakty ICE (2028–2029): Lekko spadkowe nastawienie, ponieważ rynek uwzględnia poprawę podaży, lecz większe ruchy są mało prawdopodobne bez nowego szoku pogodowego lub politycznego.