Rynek migdałów się zacieśnia wraz z silnym wzrostem eksportu i słabszymi perspektywami zbiorów

Ceny migdałów umacniają się, ponieważ silne wysyłki sierpniowe zbiegają się z rosnącymi obawami, że zbiory w Kalifornii w 2026 r. będą niższe od wcześniejszych oczekiwań. Popyt napędza przede wszystkim eksport, zapasy są do opanowania, a wczesne sygnały stresu drzew nadają byczy ton sezonowi 2026/27. Sierpień oznaczał mocny start nowego roku zbiorów. Wysyłki wzrosły o 20,5% rok do roku, do 190 mln funtów, napędzane niemal wyłącznie przez eksport, podczas gdy krajowy odbiór nieznacznie osłabł. Jednocześnie wczesne dane z żniw oraz raporty z pól wskazują na mniejsze zbiory i mniejsze rozmiary jąder niż oczekiwano w kluczowych regionach produkcyjnych, szczególnie w środkowej i południowej części Doliny San Joaquin. Przy umiarkowanym poziomie zapasów przeniesionych i przy tym, że branża sprzedała dotychczas jedynie około jednej piątej produkcji, rynek dostosowuje się do wyższych poziomów cen i bardziej napiętej dostępności w przód.

Prices

Ceny migdałów wzrosły w ciągu ostatniego miesiąca o około 0,28–0,37 EUR/kg (30–40 centów amerykańskich za funt), gdy nabywcy reagują na dowody, że nowe zbiory mogą być niższe od początkowych oczekiwań. Oferty spot na amerykańskie Carmel SSR 18/20 i 20/22 są obecnie wskazywane w okolicach 6,70 EUR/kg FAS Waszyngton (D.C.), podczas gdy ekologiczne Nonpareil 27/30 znajdują się w okolicach 9,35 EUR/kg FOB.
Hiszpańskie jądra Marcona i Valencia również podążają wyżej, przy czym większość klas zanotowała wzrost o 0,05–0,10 EUR/kg od połowy sierpnia. Ta zsynchronizowana siła cenowa we wszystkich pochodzeniach odzwierciedla globalną rolę Kalifornii w wyznaczaniu cenowego „dna” oraz szybkie przejście rynku do wyższych wycen, gdy stał się widoczny niższy potencjał zbiorów i obawy o jakość.

Supply & Demand

Wysyłki w sierpniu wyniosły 190 mln funtów wobec 157,8 mln funtów rok wcześniej, co oznacza wzrost o 20,5%. Dostawy na rynek krajowy spadły o 3,3% do 48,4 mln funtów, natomiast eksport wzrósł o 31%, do 143,2 mln funtów. Popyt przewodziły Indie z 44,2 mln funtów (wobec 16,3 mln funtów rok wcześniej), niemal potrajając wolumen rok do roku, podczas gdy Włochy (9,9 mln funtów) i Pakistan (8,1 mln funtów) również odnotowały silne wzrosty.
Wstępne przyjęcia surowca w sierpniu osiągnęły 401 mln funtów w porównaniu z 259 mln funtów rok temu, co w dużej mierze odzwierciedla wcześniejsze i bardziej zsynchronizowane zbiory, a nie większy całkowity plon. Nowe sprzedaże branży w sierpniu wyniosły 138,8 mln funtów, poniżej 184,1 mln funtów w ubiegłym roku, pozostawiając sektor sprzedany jedynie w około 22–23%, w zależności od tego, czy zbiory zakończą się bliżej 2,60 czy 2,70 mld funtów. Jadalne zapasy przeniesione na 1 sierpnia w wysokości 447 mln funtów zapewniają rozsądną „poduszkę”, ale nie równoważą ryzyka mniejszych nowych zbiorów.

Fundamentals & Crop Outlook

Uwaga rynku przesuwa się z harmonogramu przyjęć surowca na całkowitą wielkość zbiorów i jakość. Wcześniejsze szacunki sytuowały zbiory 2026 r. w przedziale 2,65–2,70 mld funtów. Zaktualizowane prognozy koncentrują się obecnie wokół 2,55–2,65 mld funtów, odzwierciedlając słabsze plony polowe i mniejsze jądra w kluczowych regionach. W środkowych i południowych rejonach Nonpareil osiąga średnio około 30 jąder/oz, a Independence około 32 jądra/oz, czyli mniej więcej o jeden rozmiar mniej niż w ubiegłym roku, podczas gdy sady na północy notują jedynie nieznacznie większe rozmiary.
Kondycja drzew staje się nowym źródłem obaw. Sady od Bakersfield po Fresno wykazują znaczną utratę liści i stres po zbiorach, spotęgowany silną presją przędziorków. Tak zestresowane drzewa mogą gorzej zawiązywać pąki na kolejny rok, co wprowadza ryzyko spadku potencjału również dla zbiorów 2027. Przy tym, że branża ma sprzedane jedynie około jedną piątą produkcji, a wysyłki rozpoczęły się silnym, eksportowym akcentem, fundamentalne tło jest strukturalnie bardziej napięte niż w ostatnich sezonach.

Weather and Growing Conditions

Ostatnie raporty dla Central Valley wskazują na gorący, suchy wzorzec pogody do połowy września, z dziennymi maksymalnymi temperaturami powszechnie w połowie 30°C do niskich 40°C w południowej części Doliny San Joaquin oraz ciepłymi nocami. Kontynuowany jest w ten sposób stres obserwowany pod koniec zbiorów, co nie sprzyja regeneracji drzew przed różnicowaniem pąków. Choć bezpośredni wpływ na jakość orzechów w zbiorach 2026 jest w większości przesądzony, utrzymujący się stres zwiększa prawdopodobieństwo problemów z plonem i jakością w kolejnym sezonie.
Deficyty wilgoci podnoszą również presję ze strony szkodników i przędziorków, szczególnie w sadach, które już latem doświadczały silnych infestacji. Producenci dysponujący możliwością odpowiedniego nawadniania i agresywnego zwalczania przędziorków będą w lepszej pozycji, jednak ogólnie narracja pogodowa wspiera raczej perspektywę bardziej napiętej podaży w średnim terminie niż odbicia.

Trading Outlook

• Krótki termin (najbliższe 2–4 tygodnie): Ceny mają tendencję do ruchu w górę lub bocznego, ponieważ nabywcy w Indiach i innych kluczowych krajach eksportowych nadal się zabezpieczają, podczas gdy sprzedający testują wyższe oferty w obliczu zacieśniających się oczekiwań co do zbiorów.
• Średni termin (IV kw. 2026–I kw. 2027): Jeśli zbiory potwierdzą się bliżej 2,55–2,60 mld funtów, a stres drzew będzie się utrzymywał, prawdopodobne są dalsze wzrosty cen, zwłaszcza dla większych rozmiarów i klas premium. Zapasy przeniesione są umiarkowane, lecz niewystarczająco duże, by wchłonąć wyraźnie mniejszy zbiór.
• Nabywcy: Warto rozważyć przyspieszenie zabezpieczania potrzeb na IV kwartał i wczesny 2027 r., szczególnie dla Nonpareil i większych rozmiarów, aby zabezpieczyć się przed dalszymi wzrostami cen i potencjalnymi niedoborami określonych kalibrów.
• Sprzedający/Producenci: Przy poziomie sprzedaży jedynie ~22–23% pozostaje przestrzeń do stopniowego zwiększania sprzedaży. Jednak biorąc pod uwagę ryzyka związane ze zdrowotnością drzew oraz silny popyt eksportowy, strategia stopniowego upłynniania towaru przy wzrostowych ruchach cen, zamiast dużych zobowiązań sprzedażowych na wczesnym etapie sezonu, wydaje się rozsądna.

3-day Regional Price Indication (Directional)

• US (FAS, main ports): Ceny w EUR dla standardowych amerykańskich jąder Carmel i Nonpareil oczekiwane są jako stabilne do nieznacznie wyższych, przy utrzymującym się aktywnym popycie eksportowym.
• EU (FOB Hiszpania): Wskazania dla hiszpańskich Marcona i Valencia prawdopodobnie będą podążać za umocnieniem w Kalifornii, z łagodną tendencją wzrostową wspieraną przez popyt lokalny i reeksportowy.
• Azja Południowa (CFR Indie/Pakistan, implikowane): Wartości odtworzeniowe prawdopodobnie pozostaną pod presją wzrostową, odzwierciedlając silne wysyłki sierpniowe oraz aktywne zainteresowanie zakupami terminowymi.