Rynek oleju palmowego pod presją: słaby eksport i tańsze oleje roślinne ograniczają wzrost cen

Ceny oleju palmowego cofnęły się, ponieważ słaby popyt eksportowy, niższe ceny konkurencyjnych olejów roślinnych oraz spadek notowań ropy naftowej zniwelowały zyski z poprzedniej sesji, utrzymując rynek poniżej kluczowych poziomów oporu, mimo osłabienia ringgita.

Po krótkim odbiciu malezyjskie kontrakty terminowe na surowy olej palmowy (CPO) z dostawą w sierpniu wycofały się, naśladując spadki cen oleju sojowego i ropy naftowej, podczas gdy dane eksportowe wskazały na wyraźne, miesięczne spowolnienie wysyłek. Rosnące oczekiwania co do poziomu zapasów oraz słaba opłacalność biodiesla wzmacniają konsolidację w przedziale, z lekkim nastawieniem spadkowym. Jednocześnie wsparcie w pobliżu 4 500 ringgitów za tonę wciąż przyciąga kupujących, co sugeruje fazę konsolidacji, a nie gwałtowne załamanie, podczas gdy uczestnicy rynku czekają na nowe sygnały z malezyjskich statystyk eksportu, danych o zapasach i z szerszego kompleksu olejów jadalnych.

Ceny i nastroje rynkowe

Kontrakt bazowy CPO na sierpień na giełdzie Bursa Malaysia zamknął się w okolicach 4 602 ringgitów za tonę, o 75 ringgitów niżej (−1,6%), oddając zyski z poprzedniej sesji. W ujęciu dolarowym odpowiada to ok. 1 148 USD/t, czyli w przybliżeniu 1 050–1 060 EUR/t przy bieżących kursach walut.

Przebieg notowań potwierdza ciężkie nastroje: kontrakt nie zdołał utrzymać się powyżej ostatnich maksimów i cofnął się do rejonu średnich 4 600 ringgitów, zgodnie z najnowszymi raportami wskazującymi na poziom w połowie dnia w okolicach 4 641 ringgitów/t. Kluczowe wsparcie śróddzienne skupia się w rejonie 4 500 ringgitów, natomiast opór widoczny jest w pobliżu 4 700 ringgitów, co wyznacza stosunkowo wąski korytarz handlowy.

Podaż, popyt i konkurencyjne oleje

Bezpośrednia presja wynika ze słabszych notowań konkurencyjnych olejów. W trakcie sesji azjatyckiej kontrakty terminowe na olej sojowy na giełdzie Dalian spadły o ok. 0,6%, kontrakty na olej palmowy na Dalian obniżyły się o ok. 1,6%, a notowania oleju sojowego w Chicago również się cofnęły, ściągając w dół cały kompleks olejów roślinnych. Ospały popyt na surowy olej palmowy na rynkach docelowych spotęgował tę zewnętrzną presję.

Po stronie popytu szacuje się, że eksport malezyjskiego oleju palmowego w maju spadł o ok. 8,8% do 15,5% w porównaniu z kwietniem, według danych firm monitorujących wysyłki. Tak słabe wyniki eksportowe, szczególnie do kluczowych odbiorców w Azji i na Bliskim Wschodzie, budzą obawy, że ostatnie poziomy cen ograniczyły popyt uznaniowy oraz że część odbiorców przekierowuje zakupy w stronę alternatywnych olejów tam, gdzie różnice cenowe na to pozwalają.

Fundamenty: zapasy, ropa i FX

Fundamentalnie, rosnące poziomy zapasów w Malezji stanowią kluczowe ryzyko. Ostatni sondaż sugeruje, że zapasy wzrosną w maju drugi miesiąc z rzędu, ponieważ słabość eksportu przeważa nad jedynie nieznacznie niższą produkcją. Wyższe zapasy na początku lata ograniczają potencjał wzrostowy i mogą wywoływać dodatkową sprzedaż zabezpieczającą i producentów przy ruchach w górę.

Rynki energii dokładają kolejny czynnik negatywny. Ceny ropy naftowej osłabły po zawarciu porozumienia o zawieszeniu broni między Izraelem a Libanem, co poprawiło oczekiwania na szerszą deeskalację w regionie i bezpieczniejsze przepływy przez Cieśninę Ormuz. Tańsza ropa zawęża marże na biodieslu, zmniejszając zachętę do mieszania oleju palmowego w paliwach i dodatkowo ograniczając przyrostowy popyt ze strony sektora biopaliw.

Malezyjski ringgit osłabił się o ok. 0,5% względem dolara amerykańskiego, co teoretycznie poprawia konkurencyjność eksportową, czyniąc kontrakty CPO denominowane w MYR tańszymi dla zagranicznych nabywców. Jak dotąd jednak to wsparcie walutowe nie wystarczyło, by zrównoważyć negatywny wpływ słabego eksportu, tańszych konkurencyjnych olejów oraz perspektywy rosnących zapasów.

Krótkoterminowe perspektywy

W krótkim terminie rynek prawdopodobnie pozostanie w trendzie bocznym z lekkim nastawieniem spadkowym, dopóki eksport będzie słaby, a globalny rynek olejów roślinnych będzie handlowany ostrożnie. Uczestnicy rynku skupią się na zaktualizowanych danych o malezyjskim eksporcie, oficjalnych statystykach zapasów oraz ewentualnych zmianach trendu na rynku oleju sojowego i ropy naftowej.

Od strony technicznej inwestorzy obserwują strefę 4 500 ringgitów/t jako kluczowe wsparcie: utrzymujące się zamknięcia poniżej tego poziomu mogłyby otworzyć przestrzeń do głębszej korekty, natomiast skuteczna obrona wsparcia najpewniej wywołałaby pokrywanie krótkich pozycji z powrotem w kierunku 4 650–4 700 ringgitów. Oczekiwania lokalnych graczy wciąż skłaniają się ku utrzymaniu tego wsparcia w krótkim okresie, o ile nie nastąpi dalsze, wyraźne pogorszenie popytu eksportowego.

Wskazówki dotyczące handlu i zarządzania ryzykiem

• Producenci / sprzedający: Rozważajcie stopniowe zabezpieczanie sprzedaży przy odbiciach w kierunku 4 650–4 700 ringgitów/t (≈1 065–1 080 EUR/t), ponieważ rosnące zapasy i słaby eksport nie sprzyjają pogoni za wyższymi cenami.
• Odbiorcy końcowi / rafinerie: Wykorzystujcie spadki w okolice lub nieznacznie poniżej 4 500 ringgitów/t (≈1 030 EUR/t) do zabezpieczania najbliższych potrzeb, ale unikajcie nadmiernych zakupów, dopóki dane o eksporcie i zapasach nie potwierdzą ciaśniejszej równowagi rynkowej.
• Spekulanci: Preferujcie sprzedaż zwyżek w obrębie obecnego przedziału, utrzymując ciasne poziomy obronne powyżej strefy oporu, oraz uważnie monitorujcie olej sojowy i ropę naftową pod kątem odwróceń trendu wynikających z korelacji.

3‑dniowa perspektywa kierunkowa (w EUR)

• CPO sierpień, Bursa Malaysia: Lekko niedźwiedzia do bocznej; prawdopodobne wahania w przedziale odpowiadającym ok. 1 040–1 070 EUR/t, z większym prawdopodobieństwem testów wsparcia niż wybicia powyżej ostatnich maksimów.