Rynek pszenicy stabilizuje się, gdy ryzyko związane z Morzem Czarnym zderza się ze słabszymi ofertami FOB
Kontrakty futures na pszenicę utrzymują się mocno w związku z zakłóceniami eksportu z regionu Morza Czarnego, podczas gdy ceny FOB w UE i regionie Morza Czarnego spadają. Zwięzłe omówienie cen, fundamentów, pogody i 3-dniowej prognozy.
Ceny
Kontrakty futures są stabilne: ostatnia transakcja na pszenicę Euronext z dostawą w grudniu 2026 r. wyniosła około 244,50 EUR/t, przy stosunkowo płaskiej krzywej terminowej do maja 2028 r., w pobliżu 242–243 EUR/t, co wskazuje na umiarkowany carry i rynek, który nie wycenia jeszcze ostrego niedoboru. Pszenica CBOT również porusza się w ograniczonym przedziale, a kontrakt z dostawą w grudniu 2026 r. kosztuje około 730,5 centa amerykańskiego/bu (około 246 EUR/t przy obecnym kursie walutowym), z jedynie marginalnym wzrostem w ciągu dnia, co odzwierciedla przerwę po ostatnich zwyżkach napędzanych ryzykiem związanym z Morzem Czarnym.
Notowania fizyczne w EUR pokazują łagodną presję spadkową. Od końca sierpnia francuska pszenica FOB Paris o zawartości białka 11% spadła z około 330 EUR/t do około 310 EUR/t, podczas gdy ukraińska pszenica FOB Odesa o zawartości białka 12,5% zniżkowała z około 155 EUR/t do 138 EUR/t. Niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede osłabiła się z około 245 EUR/t do 240 EUR/t na początku września, po czym ustabilizowała się w pobliżu 240–242 EUR/t, podkreślając komfortową podaż w najbliższym terminie i agresywne oferty z regionu Morza Czarnego.
| Rynek/Gatunek | Lokalizacja / Termin | Najnowsza cena (EUR/t) | Zmiana w ciągu 1–3 tygodni (orientacyjna) |
|---|---|---|---|
| Pszenica futures grudzień 2026 | MATIF (Paryż) | ~244,5 | Stabilna, w wąskim przedziale |
| Pszenica futures grudzień 2026 | CBOT (Chicago) | ~246 (w przeliczeniu na EUR) | Nieznacznie wyżej z powodu ryzyka związanego z Morzem Czarnym |
| Pszenica młynarska, białko 11% | FOB Paris (FR) | ~310 | Spadek o ~6% od końca sierpnia |
| Pszenica młynarska, białko 12,5% | FOB Odesa (UA) | ~138 | Spadek o ~11% od początku września |
| Pszenica paszowa | EXW Drentwede (DE) | ~240 | Stabilna do nieznacznie niższej |
Czynniki podaży i popytu
W krótkim terminie rynek fizyczny jest dobrze zaopatrzony. Ukraińskie ceny FOB pszenicy o zawartości białka 10,5–12,5% oraz pszenicy paszowej i jakościowej CPT Odesa konsekwentnie spadały od końca sierpnia, co sugeruje, że eksporterzy intensywnie konkurują o popyt pomimo ograniczeń logistycznych. Ceny francuskie i niemieckie podążały w dół, ponieważ unijni eksporterzy mierzą się jak dotąd ze słabszymi przepływami eksportowymi w sezonie 2026/27, podczas gdy pszenica paszowa ICE w Wielkiej Brytanii jest nieznacznie mocniejsza w najbliższych miesiącach, ale niższa w dalszych terminach.
Jednocześnie rynki futures coraz większą uwagę poświęcają strukturalnemu ryzyku podaży z regionu Morza Czarnego. Obecne szacunki firm konsultingowych wskazują na łączny eksport pszenicy z Rosji i Ukrainy na poziomie około 8 mln ton w okresie lipiec–wrzesień, najniższym od sezonu 2010/11 i znacznie poniżej średniej z ostatnich pięciu lat, z powodu poważnych zakłóceń w logistyce Morza Czarnego i Morza Azowskiego. Silny popyt przetargowy ze strony Algierii i Pakistanu, wraz z utrzymującym się zapotrzebowaniem z Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu, absorbuje dostępną podaż z poszczególnych źródeł i wspiera ceny CBOT oraz MATIF.
W perspektywie przyszłości coraz większym problemem staje się kampania zasiewów pszenicy ozimej na Ukrainie: susza glebowa ma podobno dotyczyć około 50–60% planowanego obszaru upraw ozimych, a dotychczas obsiano zaledwie około 1% zakładanych 5,4 mln hektarów; przed końcem września oczekuje się niewielkich opadów. Jeśli sytuacja się utrzyma, podaż z regionu w sezonie 2027/28 może wyraźnie się zmniejszyć, a ryzyko to jest coraz mocniej odzwierciedlane we wzroście cen odroczonej części krzywej CBOT.
Fundamenty i pogoda
Obecne fundamenty przedstawiają mieszany obraz: z jednej strony wyższe ceny ubezpieczenia upraw w USA i relatywnie atrakcyjne ceny futures w dalszych terminach prawdopodobnie zachęcą do zwiększenia areału pszenicy w USA w kolejnym sezonie. Z drugiej strony opóźnione żniwa i intensywne opady w części kanadyjskich prerii, z łącznymi opadami burzowymi na poziomie 20–40 mm po wcześniejszych deszczach, zwiększają ryzyko obniżenia jakości pszenicy jarej i rzepaku, co może później w sezonie ograniczyć dostępność pszenicy wysokobiałkowej.
Jeśli chodzi o pogodę, bieżące prognozy pokazują kontrastowe warunki w kluczowych regionach. Na centralnych i południowych Równinach USA dominujący układ wyżowy utrzymuje na ogół ciepłe, okresowo suche warunki, a rozproszone opady nie wystarczają do pełnego złagodzenia narastającej suszy w niektórych rejonach pszenicy ozimej. W Europie występowały lokalne opady, choć w Hiszpanii nadal jest stosunkowo gorąco i sucho jak na okres zakładania upraw pszenicy ozimej. W regionie Morza Czarnego nadchodzące układy mogą przynieść jedynie punktowe opady, pozostawiając ukraińskie gleby w stresie na początku okna siewnego.
Perspektywy handlowe
- Dla importerów: Połączenie słabnących ofert FOB z Ukrainy i Francji oraz względnie stabilnych cen futures wskazuje na atrakcyjne krótkoterminowe okno zakupowe. Warto rozważyć pokrycie zapotrzebowania na pszenicę młynarską w IV kwartale 2026 r. i I kwartale 2027 r. przy obecnych spadkach, zachowując jednocześnie pewną elastyczność w odniesieniu do sezonu 2027/28 do czasu wyjaśnienia perspektyw zasiewów w regionie Morza Czarnego.
- Dla eksporterów z UE i regionu Morza Czarnego: Ponieważ ceny FOB skorygowały się w dół, ale futures pozostają wspierane, zabezpieczenie za pomocą krótkich pozycji futures względem długich pozycji fizycznych może pozwolić zablokować marże. Należy uważnie monitorować ryzyko bazy, jeśli dalsze zakłócenia później ograniczą przepływy eksportowe.
- Dla uczestników spekulacyjnych: Płaska krzywa futures i niedoszacowane ryzyko eksportowe z regionu Morza Czarnego przemawiają za ostrożnie konstruktywnym nastawieniem do kontraktów odroczonych (2027–28), jednak przy obfitej podaży w najbliższym terminie lepiej kupować spadki niż gonić za wzrostami oraz zarządzać ryzykiem wydarzeń związanym z nagłówkami geopolitycznymi.
3-dniowa prognoza kierunkowa (EUR)
- Pszenica MATIF (grudzień 2026): Ruch boczny do nieznacznie wyższego w przedziale około 240–250 EUR/t, przy wsparciu ze strony utrzymującej się niepewności związanej z Morzem Czarnym i silnego globalnego popytu.
- Pszenica CBOT (grudzień 2026, w przeliczeniu na EUR): Umiarkowanie wzrostowe nastawienie w przedziale 240–255 EUR/t, gdy rynek testuje siłę popytu eksportowego i reaguje na ewentualne dalsze szoki geopolityczne.
- Fizyczna pszenica FOB Morze Czarne/UE: W najbliższym terminie oczekuje się ograniczonego dalszego spadku po ostatnich korektach; baza względem futures prawdopodobnie się ustabilizuje lub umocni, jeśli problemy logistyczne lub problemy z zasiewami w regionie Morza Czarnego się nasilą.